4月光伏仍将保持高景气，关注一季报行情

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10882.74，下跌-4.45%。上证综指报收3251.85，下跌-0.94%；深证成指报收11959.27，下跌-2.2%；沪深300指数报收4230.77，下跌-1.06%；创业板指数报收2569.91，下跌-3.64%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-4.79%；风电设备板块下跌-2.89%；电池板块下跌-5.02%，跌幅最大；电网设备板块下跌-4.47%；电机板块下跌-2.79%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-4.27%。 投资建议：上周电气设备板块继续调整，幅度较大，主要细分板块都出现较大幅度下跌。我们认为，电新各板块基本面未出现变化，下跌主要源于资金面因素，经过近期的持续调整，估值已经回归合理，未来下降空间有限，反弹在即。 目前仍强烈推荐光伏板块，一季度业绩大概率超预期，未来板块增长确定性最高，在高油价、高气价的全球环境下，强烈建议积极布局光伏板块；新能源车板块估值出现阶段低点，我们预计4月销量数据仍将有明显的环比增长，短期有反弹机会，建议关注高镍三元、铜箔低估值机会。 新能源：4月产业链各环节开工与终端需求受疫情影响，不确定性有所增加。 但疫情改善后终端需求与行业景气度上行确定性强，主要源于a.分布式高增趋势延续，b.硅料产能释放c.欧洲装机需求高增。我们认为，短期看，光伏一季度数据大概率超预期，随着硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。目前出现光伏全板块投资机会，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周3月销量数据继续公布，吉利、广汽继续保持高增长，3、4月销量数据料超预期，形成股价催化因素。但短期看，疫情影响下，部分车企生产略受影响，长期看，受锂供应影响，全球销量增速或不及预期，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格整体保持平稳，铜、铝、钢材价格高位盘整，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、蔚蓝锂芯、华友钴业、当升科技、容百科技、嘉元科技、诺德股份。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10882. 74，下跌-4.45%。上证综指报收3251.85，下跌-0.94%； 深证成指报收11959. 27，下跌-2.2%；沪深300指数报收4230.77，下跌-1.06%；创业板指数报收2569.91，下跌-3.64%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-4.79%；风电设备板块下跌-2.89%；电池板块下跌-5.02%，跌幅最大；电网设备板块下跌-4.47%；电机板块下跌-2.79%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-4.27%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是泰豪科技(8.76%)、S T银河(7.94%)、盐湖股份(6.13%)、明阳智能(5.24%)、 汇金通(5.23%)； 上周跌幅前五依次是顺钠股份(-16.7%)、 拓日新能(-12.34%)、西子洁能(-12.08%)、风范股份(-12.06%)、芯能科技(-11.57%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出65.57亿元，沪港通累计净卖出8.08亿元，深港通累计净卖出57.49亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：运达股份、固德威、长信科技、日月股份、新强联 电新陆股通减持前五分别为：赣锋锂业、雅化集团、新宙邦、科达利、良信股份 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有12家公司发生大宗交易，成交总金额为3.69亿元，大宗交易成交前三名国电南瑞、奥特维、特变电工，占总成交额的68.04%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：隆基股份、比亚迪、宁德时代、天齐锂业、盐湖股份； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、天合光能、比亚迪、隆基股份、迈为股份。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年4月8日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有35家，其中下周解禁的公司有6家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年4月8日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有59家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有16家，处于股东大会通过阶段的有25家，处于证监会通过阶段的有6家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年4月8日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年4月8日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST猛狮、延安必康、远东股份、中信国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年4月8日) 3新能源 行业底部已至，上行拐点在即：当前国内疫情散点多发，4月产业链各环节开工与终端需求受疫情影响，不确定性有所增加。上周江浙沪地区4家专业化硅片企业暂时停产，某一线胶膜企业上海金山工厂临时停产，各环节原辅料物流运输因防疫管控受到一定限制。电站终端也因防控要求部分项目延期并网，全产业链上下游需求与开工不确定性较三月增强。站在当前时点，我们认为利空出尽，行业整体位于底部区间，疫情改善后终端需求与行业景气度上行确定性强，主要表现在： 1）国内分布式规模化启动，对相对高价组件接受度良好，年内分布式装机高增趋势延续。根据我们不完全统计，3月分布式EPC项目（主要为工商业和整县推进）招标达3.8GW，环比2月增长约3.5GW，规模化招标启动后组件需求有望在5月后陆续反馈，支撑组件价格上涨后的需求与排产。 图7：国内分布式招标规模化启动，3月公示项目3.8GW（MW） 2）硅料产能持续释放，5月国内产量可达6.2万吨，价格或小幅回落。21Q4新增产能基本于22Q1完成爬坡，4-5月增量产出主要来自2月底南玻1万吨、3月底亚硅3万吨、4月初新特3.4万吨技改投产、爬坡，以及部分检修产能复产，我们预计5月国内硅料产量可带6.2万吨以上，较3月产出提升约0.7万吨，带来组件增量产出约2.5GW。 图8：预计5月国内硅料产量将达6.2万吨（万吨） 3）海外欧洲市场装机情绪高涨。受俄乌局势影响，天然气等传统能源价格骤增，欧洲装机需求增加。根据海关总署数据，2022年1-2月，我国对欧洲十国电池组件出口总额占出口总额30%以上，2月占比达到35%。4月6日，德国内阁通过一揽子法案，计划到2030年80%的电力由可再生能源提供，到2035年几乎所有的电力由可再生能源提供，至2030年光伏装机将由目前的59GW提升至215GW，则年均新增装机将达到17GW以上，欧洲光伏装机将呈现加速增长趋势。综上，我们坚定看好当前底部区间中的全产业链投资机会，建议持续关注并积极增配以下方向：1）一体化组件龙头天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基股份；2）业绩确定性强的硅料环节通威股份；3）盈利修复、N型电池技术迭代的电池环节爱旭股份；4）辅材环节：金博股份、高测股份、海达股份、福斯特、海优新材等。 图9：2022年2月我国对欧洲十国电池组件出口总额占比达35%（亿美元） 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：产业链价格微涨，疫情影响部分物流与开工 1）硅料：根据硅业分会数据，上周硅料价格延续小幅上涨走势，单晶复投料成交均价上涨至25.07万元/吨，周环比涨幅为0.36%；单晶致密料成交均价上涨至24.84万元/吨，周环比涨幅为0.36%；单晶菜花料成交均价上涨至24.55万元/吨，周环比涨幅为0.29%。 本周支撑硅料价格上涨的因素为：第一，上周绝大多数硅料企业在一周之内将4月份订单基本全部签订完毕，本周只有个别企业有部分余量及散单成交，微幅拉涨本周硅料均价； 第二，下游硅片现有及新增产能的开工率都维持在相对高位，同期国内、外硅料企业的检修，以及进口硅料因疫情运输受阻等因素，导致硅料尚处于供应相对紧缺的阶段。 由于部分硅料企业将根据市场价格波动对检修时间进行动态调整，4月份国内多晶硅产量将高于预期，预计环比增幅在1%左右，但与同期硅片预期产量相比，硅料供应仍略显不足，因此从供需角度将支撑4月份硅料价格延续小幅上涨走势。 2）硅片：根据硅业分会数据，本周M6单晶硅片（166mm/165μm）成交均价提升至5.6元/片，周环比增幅为1.45%；M10单晶硅片（182mm /165μm）成交均价提升至6.73元/片，周环比增幅为0.45%；G12单晶硅片（210 mm/160μm）成交均价提升至9.05元/片，周环比增幅为2.14%。 上周硅片价格连续上涨的主要原因是受疫情影响，江浙沪地区共计4家专业化硅片企业暂停生产。从供给端的角度来看，2家企业停止切片，1家企业于近期复工复产，1家企业切片环节受影响出现停滞，4月产量共计减少约1-2GW。此外，新疆地区由于近期疫情原因，硅料运输环节出现问题，对各生产企业开工率造成一定影响。从需求上来看，硅片目前仍处于供不应求的状态，“双反”的不确定性使得下游企业谨慎囤货。电池厂对本轮涨价程度接受度不高，截止本周，绝大多数硅片企业对M6和M10的涨价跟随意愿不强烈。后期海外需求将成为关注热点，印度关税政策刺激落幕，双反对东南亚组件出口或将造成影响，国内大基地项目二期平稳运行。需求端总体来看转弱。供给端疫情造成的供给缺口或使得供给同时转弱。因此硅片端或将由供不应求转向供需紧平衡。 3）电池：M6电池片由于已经不再是主流规格，本周的需求量较为萎靡，价格难以出现涨幅。主流的M10电池片方面，由于下游组件厂要保持开工率，M10电池片仍有一定市场需求，这周的基本价格已上调至1.14-1.15元/W，当前已有不少急单来到1.15元/W的交付价格。G12电池片也因为成本上调导致本周报价上看至1.16元/W以上。整体电池片价格处高价水位，买卖双方仍在博弈。 4）组件：清明小长假后，由于国内疫情持续，物流短期影响较大。组件厂家担忧后续断料，仍在积极采购原物料，现在已有部分玻璃、接线盒厂家出现供应短缺，使得辅材料价格开始上扬。此外物流的不稳定也导致终端提货困难，当前价格仍在酝酿涨势，本周组件的最高最低价格均小幅上涨，然暂无太多项目执行，目前组件的均价持稳。在组件高昂的价格下，4月国内下游的需求尚未明朗。单玻大尺寸组件分布式项目价格约为1.87-1.94元/W； 集中式项目约为1.83-1.86元/W，500W+双玻主流价格则相差单玻约2-4分/W。 海外方面，欧洲执行价格仍有望小幅上涨，当前500W+单玻组件约为0.27-0.27