京东集团管理层变动事件点评：平稳过渡，稳健增长

事件：公司近期公告，京东集团总裁徐雷，将接任刘强东，成为京东集团CEO，徐雷将以执行董事身份加入京东集团董事会。刘强东将卸任集团CEO，但将继续担任董事会主席，今后将从事：长期战略设计，重大战略角色部署，年轻领军人才培养以及乡村振兴事业。 投资观点：京东管理层更迭将实现无缝切换，京东通过长期高资本开支构建起的履约体验壁垒和供应链效率优势正使得消费者对其认可度，并由此提高复购频次和品类范围，将支撑京东在愈发激烈的电商行业竞争中维持稳健增长，维持增持评级。 电商及互联网管理层变动频繁，环境与生命周期因素皆有。①自2020年以来，头部电商及互联网平台管理层变动频繁，阿里、京东及拼多多均出现重要变化：黄铮卸任拼多多CEO，张一鸣卸任字节CEO，天猫淘宝总裁蒋凡卸任，并将分管海外业务；②创始人在近两年集中退出一线管理岗位，既有包括监管在内的大环境因素催化，也有企业进入新发展阶段的必然规律；③头部电商平台已经度过最初从0到1跑马圈地野蛮生长，进入精细化管理阶段，规范化的职业经理人管理，创始人退居二线聚焦更宏观战略方向把握是大势所趋； 京东集团将实现平稳过度，供应链及履约优势支撑稳健增速。①徐雷为京东老将，在任上主导了京东零售架构调整，并推动了由线上商超到零售基础设施服务商的转型，成功实现京东营业收入恢复加速，且成功树立了独特的优质购物和履约体验的消费者心智；②京东集团在2021年线上消费大盘整体低迷的大背景下，实现了高于行业的稳健增速，独特购物和履约体验带来的消费者高粘性、禁止二选一后供给侧商家的多平台栖息红利，以及苏宁经营波动下京东3C抢占存量份额是核心原因。 风险提示：行业竞争加剧影响利润率，经济增速放缓影响消费需求。