中国太保核心管理层变动点评：“掌舵者”平稳过渡，利好核心战略延续稳定

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 中国太保(601601) “掌舵者”平稳过渡，利好核心战略延续稳定 ——中国太保核心管理层变动点评 刘欣琦(分析师)谢雨晟(分析师) 021-38676647021-38674943 liuxinqi@gtjas.comXieyusheng@gtjas.com 证书编号S0880515050001S0880521120003 本报告导读： 公司董事会换届落地，核心管理层平稳过渡，拟任董事长及总裁均为集团老将预计延 续经营战略稳定性。公司长航转型深化打造NBV可持续增长动能，维持“增持”。 事件： 12月11日，中国太保发布第九届董事会第二十九次会议决议公告，原太保集团总裁傅帆拟任职董事长，原太保集团副总裁，海通证券董事会董事赵永刚拟任总裁，自监管机构任职资格核准通过后生效。 评论： 投资建议：新任管理层落地利好延续经营战略稳定性，预计公司持续 深化长航转型打造价值长期可持续增长动能，维持公司2023-2025年EPS为3.14/4.21/4.54元。考虑到前期市场对管理层不确定性的担忧导致股价下跌，而当前核心人事落地利好预期修复，维持目标价41.86元/股，维持“增持”评级。 董事会换届落定，核心管理层平稳过渡：中国太保于2020年5月选 举产生第九届董事会，当前任期已满，公司原董事长孔庆伟因年龄原因已辞任太保集团党委书记，由公司原总裁傅帆接任集团党委书记，原海通证券党委副书记赵永刚任集团党委副书记。此次决议公告标志着新任董事会及管理层换届落定，新任核心人事均来自上海国资系统，且均在太保集团有丰富的管理经验，预计此次人事调整实现平稳过渡。 新任核心管理层均为太保集团资深老将，预计利好战略延续稳定：新 任两位核心管理层均有中国太保系统内的任职经验，理解保险行业经营逻辑、熟悉公司文化，有利于整体战略延续稳定。公司拟任董事长傅帆于2019 年任太保集团党委副书记，并于2020年3月起任太保集团总裁，是公司当前转型战略的制定者及重要执行者，极大程度保证了公司当前的核心转型战略能够得以延续。公司拟任总裁赵永刚曾长期任职于太保系统，既有集团高屋建瓴的管理经验，又有寿险总、分公司的一线实践经验，预计回归太保集团将对公司高质量转型发展和进一步创新突破提供有力支撑。 长航二期稳步推进，内外勤改革以及产品体系迭代升级预计推动长期 NBV可持续增长：当前公司寿险长航转型进入纵深推进阶段，个险渠道同 步推动外勤优增优育以及提升内勤赋能能力，银保渠道打造“芯银保”模式提升价值贡献，同时深化“产品+服务”融合，目标实现健康、养老、分红均衡的产品体系，满足客户多样化、差异化的保险需求。截至23Q3公司NBV同比36.8%，已经连续�个季度实现NBV正增长。我们预计公司在长航转型的推动之下长期NBV增长可持续。 风险提示：监管政策不确定性；寿险改革不及预期；长端利率下行。 保险/金融 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：41.86 上次预测：41.86 当前价格：23.72 2023.12.13 交易数据 52周内股价区间（元）22.94-34.93 总市值（百万元）228,194总股本/流通A股（百万股9,620/6,845流通B股/H股（百万股）0/2,775 流通股比例100% 日均成交量（百万股）28.04 日均成交值（百万元）736.81 52周内股价走势图 中国太保上证指数 45% 35% 24% 14% 3% -8% 2022-122023-042023-082023-12 相关报告 NBV单季大幅增长超预期，投资承压拖累利润2023.10.29 个银双轮驱动推动NBV超预期，投资端稳健 2023.08.29 长航二期启动，NBV可持续增长可期 2023.07.05 长航转型显效，NBV连续三个季度正增长 2023.04.28 长航转型助力NBV增长提速，分红彰显韧性 2023.03.27 中国太保(601601) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com