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兴业证券发布2021年年报，实现营业收入189.72亿元，同比增长7.92%；归母净利润47.43亿元，同比增长18.48%。公司2021年实现加权平均ROE12.04%，同比增加1pct，较行业平均高出4pct+，持续位居行业前列。截至21年末权益乘数达3.81，较年初增加0.19。大资管业务收入同比增长50.90%至49.54亿元，旗下控股的兴全基金与参股的南方基金21年分别实现净利润22.35亿元与21.63亿元，同比分别增长39.96%与45.74%。截至21年末，两融余额达335.87亿元，较年初提升9.20%，市占率由年初的1.90%小幅降至1.83%。公司21年实现投行收入12.42亿元，同比下滑9.90%。给予22-23年BVPS预测值由6.71/7.42调整至6.69 /7.34元，增加24年预测值8.12元，采用SOTP分部估值：1）大资管分部采用可比公司估值，给予分部22年21.0xPE，对应356.10亿元；2）给予其他分部22年0.8xPB，对应358.24亿元。调整目标价至10.67元，维持公司增持评级。
