规模保持行业领先，财务安全度持续提高

碧桂园发布2021年年报，全年实现营业收入5230.6亿元，同比+13%，归母净利润268亿元，同比-23.5%。公司销售规模稳定，土储丰富，财务杠杆率持续改善。考虑到行业需求端遇冷及项目结算利润率下滑的原因，我们下调公司22-23年营收5600/6345.7亿元的预测至5392.8/5560亿元，24年营收为5721.2亿元，并加入24年盈利预测，下调22-23年EPS2.21/2.68元的预测至1.17/1.21元，24年EPS为1.29元，对应2022年4月1日5.86元/股收盘价，PE为4.1/3.9/3.7倍（1港元=0.81元），并将公司的“买入”评级调整为“增持”评级。