期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值作者：吉明贾万敬沈祺苇刘志诚蒋一星李志超电话：（0510）82758631E-mail：jiming@glqh.com从业资格号：F3024328F03086791F3049174F3069067F3025454000F3058314999作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。铜：低库存支撑仍在疫情影响加剧，下游开工受限，但低库存支撑仍在。铝：外强内弱，铝价下方或有支撑欧洲天然气供应问题尚未解决，能源价格高企，对铝价有一定支撑。镍：节后需求或小幅释放注意节后疫情好转带来的需求小高潮。不锈钢：或落入宽幅震荡节后疫情若好转，沪不锈钢自身供需逻辑将占主导。或落入宽幅震荡。玻璃：在偏弱波动中酝酿中级反弹高库存弱需求和强预期，玻璃后期或孕育着中级反弹。PVC：在波动式中展开中级反弹尽管有疫情扰动；然而，宏观支持和房市回暖，PVC期市有望在波动式中寻求中级反弹。橡胶：国内恢复割胶需求边际好转国内开始恢复割胶，国内价格偏低，后期关注需求情况。PTA&短纤：长丝工厂计划减产PTA需求承压长丝工厂计划减产，PTA需求转弱，价格面临承压。动力煤：限价初见成效淡季偏弱震荡政策指导与现实供需的双重作用下，煤价震荡走弱，继续关注后期政策效果。螺纹：稳增长预期仍在关注后期需求释放交易乐观预期为主，疫情“滤镜”加持下仍偏强看待，但高位风险开始酝酿。焦炭：焦煤紧缺带动焦价上行焦化开工率仍上行，焦煤紧缺状况延续。铁矿石：节后或将出现供需双增格局供需双增，矿价将宽幅震荡。独立申明工业品周度观察摘要报告日期：2022年4月1日报告作者研究报告·热点周评 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值铜：低库存支撑仍在1.市场表现本周，沪铜呈现窄幅震荡的走势。沪铜2205合约收于73160元，周下跌400元。技术上，沪铜重心有所抬升，但整体仍是处于区间内震荡。2.影响因素及分析在经历了长达5个月的横盘整理后，国内铜精矿加工费重新开始上扬，截至3月31日，加工费TC报价为78.8美元/吨。铜精矿加工费上行，表明近期铜矿供应是相对偏宽松的。从2016年以来，全球新项目投资增多，冶炼产能稳步释放，目前铜供应仍处于不断释放的周期，供应大概率将逐年增长。据了解，CSPT敲定2022年二季度铜精矿现货TC/RC指导价为80美元/吨及8.0美分/磅。中国3月官方制造业PMI指数为49.5，环比回落0.7个百分点。中国3月财新制造业PMI降至48.1，为2020年3月以来最低水平。PMI跌破荣枯线，主要是因为国内新冠疫情再度爆发，东部大部分地区实施人员流动和物流管控，导致原材料及产成品运输困难，企业开工受限。目前江苏地区因疫情严峻，运输受到较大阻碍，当地电缆企业开工率明显下滑。据mysteel统计，17家样本企业涉及产能合计达到496万吨，其中已经进入停产的企业达到5家，涉及年产能132.5万吨，平均日均影响铜消耗量近3000吨；尚未停产，但未来不排除将面临停炉风险的企业5家，涉及年产能140万吨，平均日均影响铜消耗量近3500吨。这对于后续华东一带铜消费影响明显。周四，LME铜库存合计9.1万吨，较上周四增加1万吨，海外铜库存处于历史低位，并且尚未有反弹趋势形成，低库存对铜价形成支撑。周四，国内铜现货库存合计12.4万吨，较上周四减少0.9万吨。国内累库或提前结束，目前处于去库存阶段。国内外铜库存整体水平处于低位，低库存或将对铜价形成支撑。3.结论及策略受疫情封控的影响，本周国内铜库存变化较小，整体而言，国内外铜库存均处于低位，这表明国内铜供应较为紧张。本轮疫情封控对下游加工企业产生了较大影响，尤其是江苏地区，电缆企业开工率明显下滑。在低库存下，预计未来铜价仍将维持区间震荡，下方有一定支撑。（蒋一星）铝：外强内弱，铝价下方或有支撑1.市场表现本周，沪铝呈现震荡下跌的走势。沪铝2205合约收于22640元，周下跌450元。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值技术上，沪铝大幅下跌后，前期的震荡密集区23000元成为压力位。2.影响因素及分析周三，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，如果欧洲的不友好国家拒绝以卢布从俄罗斯购买天然气，则俄方将采取断气的应对方式。欧洲能源供应本就紧张，如果天然气供应再度受阻，那么极有可能将进一步推升欧洲能源价格。周四，美国总统拜登表示，计划每日释放大约100万桶石油储备，持续6个月，以应对乌克兰局势引发的能源价格飙升问题。这是美国历史上规模最大的一次战略石油储备释放，消息一出，国际油价快速走低，WTI原油盘中一度跌破100美元/桶。周四，国内电解铝社会库存合计104.1万吨，较上周四增加0.2万吨。受疫情影响，交通运输不便，库存地铝锭出入库数量较小，导致本周库存变化不大。周四，LME铝库存合计64.7万吨，较上周四减少3.7万吨，LME铝库存处于历史低位，并且近期仍在下降。LME铝库存不断下降是支撑铝价的主要因素。由于当前沪伦比值仍处于相对低位，铝材出口有着极高的利润。今年前2个月，我国未锻轧非合金铝累计出口3.07万吨，同比增加1833%，出口主要集中在2月份。据了解，近期出口的铝锭主要是前期从海外进口，保存在保税仓库的铝锭，因为在15%的关税下，国产铝锭出口盈利窗口仍未打开。3.结论及策略本周，电解铝基本面未出现太大变化，国内电解铝在逐步增产，云铝海鑫70万吨产能已建成投产，云南203万吨绿色水电铝项目正在快速推进；而海外电解铝在减产，主要是因为能源价格高企。本周俄罗斯与美国在能源上进行了一场博弈，预计短期内欧洲能源价格仍将处于高位。在国内供应压力尚未完全释放的情况下，预计铝价下方有支撑。（蒋一星）镍：节后需求或小幅释放1.市场表现沪镍周内波动逐步减小，或有资金抽离的原因。技术上，当前运行至布林中轨。今日，沪镍主力2205合约收于217910元/吨，周跌幅43890元/吨。2.影响因素及分析3月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5、48.4和48.8，均低于上月，并都降至临界点以下。或因国内多地出现聚集性疫情，且国际地缘政治不稳定因素显著增加，使我国企业生产经营活动受到一定影响。不过，这也使后期稳增长政策的力度有望加大。国常会和央行第一季度 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值例会无不强调稳宏观经济大盘。据SMM，今日，金川镍报价222000-224000元/吨，镍豆报219500-221500元/吨，升贴水报价暂无，节前，现货市场依然迷茫。菲律宾红土镍矿周内持稳报135美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍回落至46750元/吨。山东、江苏地区高镍铁出厂价报1630-1660元/镍。低镍铁持稳报5225元/吨。周内期镍波动幅度明显减弱，沪伦比波动后逐步回归。多空大战余波仍在，但不妨碍镍重回供需的节奏。当前，纯镍和硫酸镍现货端仍然不宽裕，镍端价格回落后，询价增多。不过近日，华东疫情多发，贸易商部分节前出场，成交有困难。节后若疫情好转，现货成交有好转预期。下游，不锈钢行业近日受镍端原料成本的波动影响，3月产量或不及预期，后期有增加趋势。新能源行业依然被瞩目，三元动力电池产销维持增长趋势。各国政府当前都对镍及其他电池材料投来关注的目光。据外媒，美总统拜登准备将锂、镍、石墨、钴和锰等生产电动汽车和其他类型电池所需的关键矿物添加到《国防生产法案》名单中。而中国有色金属工业协会也有消息，全面提升我国镍供应链稳定性和安全水平，以应对镍价理性上涨。另外，这次镍多空大战事件也将加速推动我国镍期货国际化进程。据消息称，俄镍大厂的诺镍将国内市场的镍价固定在2月份的水平，之前该公司根据LME金属价格定价。3.结论及策略当前，多空大战余波仍在，但不妨碍镍重回供需的节奏，沪伦比基本回归。不过，纯镍供应紧平衡格局没有改变，注意节后疫情好转带来的需求小高潮。（李志超）不锈钢：或落入宽幅震荡1.市场表现沪不锈钢周内窄幅震荡，落寞得像没生意。技术上，日均线系统呈多头排列。今日，不锈钢主力2205合约收于20280元/吨，周跌幅810元/吨。2.影响因素及分析国内疫情多点散发，多地运输不同程度受限。无锡市场也受市内各区政策不同的影响，货运受阻升级。市内的东方、南方不锈钢市场相继被管控，不少商家开启居家办公，并暂停报价。其实询价也有减少，前期时好时差的成交更弱了。今日，无锡市场主流304热轧报至19000元/吨，304冷轧2.0毛边价报至20500元/吨,均较上周五回落600元/吨左右。今日无锡市场江苏德龙304冷轧基价20200元/吨，无返利。供应方面，据51BXG数据，2022年3月份全国不锈钢排产约224万吨，环比2月增40多万吨。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值其中300系不锈钢预计超110万吨，较2月增量将比较明显，但环比去年同期几乎持平。不过，近日一直有消息称，有大型不锈钢厂因原料问题减停产，且多影响的是300系产量。因此，3月不锈钢产量仍有待落实。4月排产较3月将增加。原料涨跌互现，不过钢厂成本增加。原料特别是镍端价格值得重点关注。周内，钢厂高镍铁采购价至1650-1660元/镍。高碳铬铁市场价报9400元/50基吨。青山2022年4月高碳铬铁采购价环比上涨500至8995元/50基吨。据市场消息，铬铁资源不宽裕。废料周内回落，目前戴南一级料报至14300元/吨（不含税）。当前，无锡疫情防控情况仍不明朗，据官方公告称仍存在社会面扩散风险。且本轮疫情前期多是从货运司机中发现，因此无锡货运受阻情况或仍将持续。据业内统计，无锡当前不锈钢库存维持30万吨小幅波动，尚未出现明显的趋势性变化。近期不锈钢价格的较大起伏一部分原因是镍端价格的大幅波动，一部分原因或是上周的备货脉冲。节后疫情若好转，排除镍端价格大幅波动的因素外，不锈钢的行情会根据阶段性的供需双增博弈来演绎。可能会落入宽幅震荡。3.结论及策略节后疫情若好转，沪不锈钢自身供需逻辑将占主导。排除大宗商品整体震荡的因素，不锈钢的行情靠节后阶段性的供需双增博弈来演绎。或落入宽幅震荡。（李志超)玻璃：在偏弱波动中酝酿中级反弹1.市场表现本周，玻璃期市呈小幅反弹；2209合约站在40均线之上，后期有望在偏弱波动中酝酿中级反弹。基本面上，多地政府给房产松绑，以期稳定楼市和经济；然而，实际需求依旧偏弱。另外，成本端纯碱近期强势拉升，亦支持玻璃期市。高库存弱需求和强预期，玻璃后期或孕育着中级反弹。今日，主力合约FG2209收于2120元/吨，周涨幅35元/吨。2.影响因素及分析现货方面，本周浮法玻璃现货报价小幅回落。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价企稳在1816元/吨，与期货主力2205合约的基差为-295元/吨。可以说，多数企业订单不足，终端需求无起色。库存方面，全国样本企业库存总量为6238万重量箱（约311万吨），周环比+2.88%；较去年同期+103.2%，库存天数增至31天，连增6周，刷新2020年5月下旬以来新高。看来，市场依旧处在累库中。这将抵消了玻璃期市的部分反弹动能。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值生产方面，至3月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计17.25万吨，月环比-0.80%，同比+2.77%。月内产线冷修2条，改产5条，暂无点火线。可见，产能利用率略降为85.5%。但总体上产能及产量仍比往年高些！据悉，今年1-2月全国平板玻璃产量16518万重量箱（约826万吨），同比+2%，增速同比-7.3%。从供需求情况看，目前玻璃生产盈亏相当，部分企业开启保价政策。整体看，产销有些转好，但多地疫情爆发，影响运输。地产端处在偏弱状态，但各地发布房产融资支持政策，国家稳经济稳增长决心不变。后期，随着房产和基建回暖，终端需求终会有所好转。宏观方