期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：情绪转弱 远月轻仓做空 .................................................................................................................... 2 豆油：供应改善 偏空思路 ................................................................................................................................ 2 豆粕：或小幅反弹，等待USDA报告指引 ...................................................................................................... 4 豆一：有所反弹 ................................................................................................................................................. 4 玉米：维持稳中偏强走势 ................................................................................................................................. 6 白糖：区间震荡 ................................................................................................................................................. 7 棉花：外部因素偏强 国内市场偏空 ................................................................................................................ 8 鸡蛋：现货维稳，远月继续关注低多机会 ................................................................................................... 10 生猪：现货上涨，预期现实博弈再显 ........................................................................................................... 11 2022年03月31日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：情绪转弱 远月轻仓做空 豆油：供应改善 偏空思路 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰 （联系人）  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 单位收 盘 价 (日 盘 ）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨11,520-0.3511,5320.10豆油主力元/吨10,028-0.5210,1080.80菜油主力元/吨12,484-0.9812,472-0.10马棕主力林吉特/吨5,927-1.385,9490.37CBOT豆油主力美分/磅71.9272.190.85单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手407,473-1,091259,827-14,392豆油主力手432,42717,037323,998833菜油主力手100,977-19,80899,846-1,915单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨-90现货基差期货现货基差950现货价格13,050-601,704-8价格变动12,470-10011,0501,022566期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取广东棕榈油减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日1,5141,512221185964933-1,492-1,544182152价差 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货产业服务研究所 PBSB马棕3月基本面数据预估：马来3月产量约136.5万吨，进口约5万吨，出口约110万吨，国内消耗约28万吨，库存约155.3万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2022年3月31日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【观点及建议】 昨日棕榈油继续偏弱调整，受外部市场因素影响仍然比较明显。近期产地棕榈油供应边际增加，基本面趋松导致盘面上行驱动减弱。国内棕榈油基本面暂时仍偏紧，进口利润深度倒挂，导致进口量偏少，国内库存绝对值仍然偏低，且基差偏高。随着进入4月份，DCE棕榈油05合约面临期现回归，上述因素继续支撑05合约期货价格。 国家粮食和物资储备局公告称将于4月1日进行50万吨进口大豆的拍卖。随着巴西大豆陆续到港，加上国储大豆和豆油的投放，4-6月份国内豆油供应预计充足，另外CBOT大豆和棕榈油对豆油的支撑也在减弱，随着基本面的改善，豆油短期有进一步下行的风险。 国内菜油供需双弱，近一个月来国储投放18.89万吨储备菜油，但是近一半流拍。需求疲软继续限制菜油上涨动能。短期内菜油跟随豆、棕油走势。 综上，短期内，原油仍然影响油脂市场情绪，原油高位回落后，对油脂的支撑减弱。油脂供应边际改善，且高价抑制需求，再创新高的动能不强，但是，近月合约仍然受现货价格和高基差支撑，且进入4月后，低库存和期现回归预期对多头相对有利，所以在进口成本回落之前，预计近月合约仍将以宽幅震荡为主，建议逢高做空思路。09合约基于二季度棕榈油和豆油供应改善预期，再加上外部因素减弱，考虑阶段性回落走势，建议背靠本周高点做空。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：或小幅反弹，等待USDA报告指引 豆一：有所反弹 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992  Wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2207（元/吨） 6215 +61（+0.99%） 6288 +106（+1.71%） DCE豆粕2209（元/吨） 4017 -73（-1.78%） 4064 +62（+1.55%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1665.25 +21.50（+1.31%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 474.1 +7.4（+1.59%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 4月基差M2205+460/450，较昨持平；4-5月基差M2205+400/320/300，较昨持平或-20；6-9月基差M2205+160，较昨持平 华东（元/吨） 4600-4910；4-5月基差M2205+300；5-9月M2205+150；6-9月M2205+120 华南（元/吨） 4700-4900，较昨-60至-120；4月基差M2205+400 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 2.70 0.55 库存（万吨/周） 31.01 31.07 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，中国汇易网，卓创，国泰君安期货产业服务研究所 Safras：截至3月25日，巴西大豆收获进度为76.4%。据外媒3月29日消息：咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月25日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到76.4%，高于一周前的69.9%，也高于去年同期的66.9。过去五年的平均进度为68.9%。在头号大豆生产州马托格罗索，大豆收获完成99%，一周前99%，去年同期97%，五年均值97.4%。帕拉纳州收获80%，上周72%，去年同期78%，五年均值78.8%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨天日盘期货主力合约，豆一收涨，豆粕收跌；夜盘时间段，豆一和豆粕均收涨（豆粕主力合约切换为2209合约）。隔夜美豆收涨，跟随美玉米和美麦走势，市场仍担忧乌克兰战争的影响。北京时间4月1日凌晨零点，USDA将出具种植面积意向报告和季度库存报告，目前市场预期，2022年大豆种植面积约8870万英亩，去年种植面积为8720万英亩。由于USDA报告有一定的不确定性，可规避报告风险，等待报2022年03月31日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 告出台后的进一步指引。受此影响，预计今日豆粕或小幅反弹，等待USDA报告；豆一或有所反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 玉米：维持稳中偏强走势 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891  zhouxiaoqiu@gtjas.com 尹恺宜（联系人） yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，WIND，国泰君安期货产业服务研究所 北方港口玉米物流保持收紧状态，鲅鱼圈因疫情物流继续暂停，锦州市境内7个高速公路关闭，锦州新粮集港报价2750-2770元/吨，较昨日持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，东北玉米价格继续小涨，因疫情管控，吉林省境内物流不畅，黑龙江深加工主流收购2600-2630元/吨，众多企业开始收购干粮，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨，华北深加工玉米市场小幅反弹，山东部分汽运到货量211车，山东收购价2850-3000元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2820元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。