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青岛啤酒(600600)2021年实现营收302亿元、同增8.7%，归母净利润32亿元、同增43.3%，扣非净利润22亿元、同增21.5%，每股收益2.33元。主品牌占比提升，高端化势能显现。2021年主品牌销量为433万、同增12%，占比提升5.0pct至55%；Q4销量为55万千升、同增3%，吨价同升6%；其中2021年高端以上销量为52万千升、同增14%，整体占比提升至7%。受益于产品结构优化，2021年吨酒价同升7.1pct至3743元/千升。3月以来属于消费淡季，若4月底前疫情控制良好，对啤酒动销的冲击较小，叠加提价效应和渠道拓展，预计Q1收入表现良好。21年成本压力明显，费用率下行。2021年净利润大幅减亏，主要系费用率下降与非经营性收益增加。预计22年公司毛利率有望稳步上行。目前啤酒行业进入平稳发展的新阶段，竞争格局相对稳定，产品结构升级、降本增效成为行业共识，且产品有提价空间，可对冲成本上涨压力。公司净利率提升至10.8%，处于历史高位，盈利能力改善明显。建议买入青岛啤酒(600600)。
