敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 外部风险缓释，超跌反弹尤可期 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场异动 3月30日市场大涨，其中上证指数收涨1.96%，创业板指收涨4.02%。行业层面，房地产链条、电力设备、食品饮料等行业涨幅居前。 ⚫ 外部地缘冲突缓和、内部房地产和能源政策积极落地，多重利好推动市场和热点题材情绪修复 市场大涨的主要原因在于：①新一轮俄乌谈判取得实质性进展，提振全球市场风险偏好。3月29日第五轮俄乌谈判取得积极进展，乌克兰确认将在国际法律保障下成为永久中立无核国家，放弃设立外国军事基地及外国驻军。俄罗斯安全战略得以满足，决定大幅减少在基辅和切尔尼戈夫的军事行动。受俄乌谈判积极进展提振，全球股市大涨，原油、黄金等直接相关资产和避险资产大跌。②福州放松限购政策，房地产调控宽松措施不断。3月30日福州限购政策放松：无需提供近两年内满12个月医社保或纳税证明或落户即可购买普宅，二套房购买条件同步放松等。近段时间各地房地产调控政策宽松措施不断出台，是近期房地产链条表现强势的最重要支撑。同样在福州限购放松的催化下，今日房地产链条大涨。③政策积极推动风电等清洁高效能源发展。3月29日国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》，明确要求提高清洁能源发电量占比，加大力度规划建设清洁能源供给消纳，大力发展风电光伏清洁能源等全方位助力措施，催化今日电池、风电、光伏等领域大涨。④季末央行加大逆回购投放量，平稳市场流动性预期。临近季末资金需求增加，央行3月28日至30日在公开市场上加大逆回购投放，连续3日每日投放量达1500亿，共净释放资金3800亿，规模较大，意在熨平季末资金波动，平稳市场流动性预期。 ⚫ 短期内超跌反弹尤可期，长期看低估值安全垫下不悲观 短期市场超跌反弹有望延续。一方面，市场风险偏好有望因外部风险缓释而改善，内部稳定政策将延续。其中外部环境，美联储在充分预期情况下加息落地，俄乌地缘冲突超预期积极进展缓和市场对滞胀风险的担忧，有望成为短期继续超跌反弹的助推剂。国内方面，稳增长加码加力加速获金稳委强调和确认，宏观政策基调依然积极，货币政策延续平稳宽松，流动性维持合理充裕，信贷总量适度增长，财政政策继续提升发力力度和节奏，房地产调控政策延续暖意融融。二方面，短期宏观流动性无虞，微观流动性有望改善。宏观流动性，MLF超额续作可期，降准降息仍在路上，仍是整体充裕环境，短期无忧。微观流动性方面，在情绪向好、赚钱效应改善的基础上，北上资金、机构资金有望延续净流入。整体判断，外部环境缓和、内部政策依然积极，市场超跌反弹延续可期。 市场估值处于低位水平，中长期投资性价比提升，无需过度悲观。截至3月29日万得全A、上证指数、创业板指等主要指数估值分别回落至2010年以来42%、32%、40%分位，其中部分行业估值被显著低估。大幅回落且已低位的指数和行业估值水平增厚投资安全边际，已具备中长期投资价值。 [Table_StockNameRptType] 策略研究 市场点评 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-03-30 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号： S0010520080007 电话：13391921291 邮箱： zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号： S0010520090001 电话：13269985073 邮箱： liuchao@hazq.com 联系人：潘广跃 执业证书号： S0010121060007 电话：18686823477 邮箱： panggy@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号： S0010121060026 电话：18501373409 邮箱： rensy@hazq.com 联系人：张运智 执业证书号：S0010121070017 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 联系人：黄子崟 执业证书号：S0010121090007 电话：19117328906 邮箱： huangzy@hazq.com 相关点评报告 1.《信心比黄金更重要》2022-03-16 2.《风物长宜放眼量，中长期投资价值已凸显》2022-03-15 3.《均衡以对应短期波动，布局成长待中期机会》2022-03-14 4.《内部政策和外部风险角力过程中，均衡以对》2022-03-07 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 ⚫ 维持均衡配置，优选短期性价比较高的稳增长链条以及布局中长期成长第三阶段拔估值行情 市场波动剧烈、轮动加快，建议围绕三条主线进行久期错位配置：1）稳增长链条短期性价仍较高，并且伴随房地产调控延续边际缓和，可继续参与地产链上下游、银行以及新老基建等方向。2）消费主线中，短期可继续参与医药、涨价主线（种植业/化肥/乳制品）相关机会，在疫情拐点出现后可加大对出行链条（机场/酒店/餐饮等）的关注度。3）对于成长风格，中长期依然看好第三阶段拔估值行情，建议逢调整加仓电力设备、电子、国防军工、计算机等具备高景气和估值扩散受益的行业。 ⚫ 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；对政策解读存在偏差；国内经济下滑超预期；美联储货币政策收紧超预期等。 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。