投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2022年3月28日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 1、国家统计局：1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增长，19个行业下降，1个行业减亏，其中石油和天然气开采业利润总额同比增长1.57倍，煤炭开采和洗选业增长1.55倍，有色金属冶炼和压延加工业增长63.8%。（摘自WIND） 2、证监会拟于近期推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。一是推出科技创新公司债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金。二是进一步优化融资服务机制，将更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率。三是发挥市场化增信作用，鼓励市场机构、政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，尽快推出组合型信用保护合约业务。四是便利回购融资机制，适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛。五是鼓励证券基金机构加大民营企业的业务投入，将在证券公司分类评价、专项业务排名中纳入民营企业债券相关指标。六是加强宣传推介力度，组织主动上门送政策活动，推动投资机构与民营企业“面对面”交流，增进共识与信任。七是提升信息披露质量，强化民营企业债券全流程信息披露。 （摘自WIND） 3、美国联邦通信委员会（FCC）周五（3月25日）将俄罗斯卡巴斯基实验室、中国电信美洲公司和中国移动国际（美国）有限公司列入所谓“对美国国家安全构成威胁的通讯设备和服务商”清单。被列入清单的公司的设备被禁止在美国电信网络中使用，并且公司不能获得新的设备牌照。目前该清单中有8家公司，其余还有华为、中兴、海能达、海康威视和大华股份等。（摘自WIND） 4、据上海发布，3月27日，上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布消息：为遏制疫情扩散蔓延势头，保障人民群众生命安全和身体健康，尽快实现社会面动态清零，综合前几轮核酸筛查情况并经专家评估研判，市新冠肺炎疫情防控工作领导小组研究决定，在全市范围内开展新一轮切块式、网格化核酸筛查。3月28日5时起，我市以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查。第一批，浦东、浦南及毗邻区域先行实施封控，开展核酸筛查，4月1日5时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4月1日3时起，按照压茬推进的原则，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4月5日3时解封。（摘自WIND） 股指期货 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 3月25日，A股市场早盘震荡而午后大幅回落，截至收盘，上证综指下跌1.17%报收3212.24点，深证成指下跌1.89%报收12072.73点，创业板指下跌2.52%报收2637.94点，科创50指数下跌2.44%报收1106.86点。申万一级31个行业(2021年新)跌多涨少，其中电力设备、医药生物、食品饮料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9191.5亿元，北上资金当日净流出31.17亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收2856.43、4174.57和6268.24点，日度涨跌幅分别为-1.63%、-1.80%和-1.20%，IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别贴水0.43%、贴水0.90%和贴水0.91%。 上周五A股市场出现较大幅度回调，隔夜美股市场震荡偏弱同时结构分化特征明显，纳指相对弱势。短线来看，最新LPR保持不变降低了市场稳增长政策持续落地预期同时疫情反复格局暂未得到明确性控制背景下市场对国内经济形势仍存忧虑，而美联储货币政策收紧预期在第一次加息落地之后持续增强，美债利率上行趋势未变，A股市场持续上行动能明显减弱，建议投资者心态上不悲观，战术上偏防御。中线来看，A股市场即将进入一季报以及年报披露窗口，上市公司盈利基本面需要经历财报数据验证。长线来看我们对A股市场仍然持谨慎乐观观点，持续回调之后的A股市场无论绝对估值还是相对估值都已经具有配置吸引力，国内宽松政策基调不改，后续稳增长政策仍将持续出台助力宽信用周期开启，国内经济有望在年中企稳反弹呈现弱复苏格局，主要风险因素仍然来自外围，建议重点关注全球通胀以及美联储二季度加息节奏以及缩表路径。 股指期货投资策略方面，建议投资者套保仓位续持，谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权 3月25日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数整体回落为主，收盘分别报2.838、4.169、4.180和4174.57点，日度涨跌幅分别为-1.60%、-1.81%、-1.62%和-1.80%。IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别贴水0.43%、贴水0.90%和贴水0.91%。股指期权市场日度成交较上一交易日略有放量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为1.088、1.208、1.108和0.947，持仓量PCR指标分别为0.757、0.887、0.847和0.711，同时四大品种4月平值购沽合约隐波小幅抬升。 股指期权策略方面，前期进场套保仓位建议续持，谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，3月25日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，当日300亿元逆回购到期，净投放700亿元。货币市场方面，SHIBOR O/N 下行0.4bp报2.0010%，SHIBOR 1W上行15.10bp报2.2070%，SHIBOR 3M持平，报2.3690%。银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券220205收益率下行0.4bp报3.0510%，10年期国债活跃券220003收益率下行0.8bp报2.7970%。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。 资金面方面，央行上周五公开市场逆回购放量至千亿，支撑银行间市场月内资金稳势，隔夜回购加权利率继续在2%附近波动，上周五七天期品种可跨月，受季末资金紧张利率明显上行。海外市场内方面，此前鲍威尔表示，美联储必要时将单次加息超过25个基点，美联储将调整政策以实现目标，长期通胀预期保持稳定，美联储制定政策时必须着眼于通胀的实际进展，而不是假设短期内供给侧出现重大缓解。目前美债收益率10年期国债收益率持续上升目前接近2.5%附近。中美10年期国债利差最新已经收窄至不足40个bp。海外快速紧缩对央行将有一定的掣肘，受到疫情再次蔓延以及地产恢复较慢的影响，目前国内疫情蔓延形势十分严峻央行仍有可能降准但时间方面并不好把握，建议观望。 棉花 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 本周国际ICE美棉价格继续跟随上周大幅上涨走势，继续刷新上周高点，周五主力合约以涨停价收盘报135.9美分/磅，周涨9.03美分/磅，周涨幅7.13%。主要是美国主要棉花产区面临干旱，加剧供应前景忧虑，提振棉价上行，同时从美棉出口数据表现来看，出口积极性尚可对市场也有提振。本年度全球棉花库存下降，预期继续供应忧虑是市场上涨的主要逻辑。新低一周关注新年度USDA棉花种植意向报告。ICE 期棉库存537包。 国内棉价则跟随美棉上涨，虽然当前订单略显不足，且纺织企业的纺纱利润持续处亏损状态，限制棉花需求，但整体国内棉花商业库存下降中，以及当前年度棉花高成本的支撑，叠加近期进口利润倒挂局面出现，令郑棉走势震荡走强基础逐步加固。 逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积加大的共同作用，今日郑棉震荡走强运行。（热点品种推荐，逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积加大的共同作用，今日郑棉走强概率大，可考虑继续维持震荡偏多思路操作） 白糖 上周国际糖价强势反弹，上周五ICE 原糖主力合约报收19.65美分，周涨0.71美分，周涨幅3.75%，主要是受国际原油价格再度走强的提振，对即将开启新榨季压榨的巴西市场而言，乙醇或生产积极性更强。不过印度和泰国市场增仓的影响仍在。但国际贸易方面，俄罗斯出口禁止，增强进口满足国内需求，印度出口积极性强，本年度印度出口预计放大至800万吨以上，国内食糖库存正在消化，且未来还伴随乙醇的增加生产预期，未来印度食糖供应下行可能性大。宏观面主产国巴西汇率下降，出口积极性亦有减弱可能。技术上，原糖周线从5周均线附近获得支撑走强，站上所有周均线上方偏强运行。 国内糖市本周价格稳中局部微涨，因国际原糖上涨的提振，内外糖价差显示进口亏损幅度继续扩大，1-2月进口累计82万吨，同比下滑。国内产糖方面，减产幅度扩大，新增工业库存同比下降，糖厂收榨进入尾声阶段，支撑内糖价格，关注南方收榨进度及新植情况。技术上，郑糖主力合约价格窄幅震荡，重心逐步上移。 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡调整逐步走强。（热点品种推荐，逻辑与观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡调整逐步走强，可考虑低吸多头思路应对） 油脂油料 上周俄乌局势再起波澜，两国关系仍未出现实质缓和，市场供给担忧情绪对国际原油及农产品价格仍带来支撑，内盘油脂跟随国际原油价格宽幅震荡。相较豆菜油来说然而，连盘棕榈油相对强势，虽然产地棕榈油供给出现边际改善预期，不过马棕仍未出现实质性大幅增产，SPPOMA数据显示，前20日产量较前15日继续收紧，产量恢复情况不容乐观。油厂因缺豆开工率普遍较低，供给短缺情况目前来看暂无法解决，北方部分地区近期受国内公共卫生事件影响提货受限，豆粕供给紧张局面进一步加剧，在国内豆粕低库存与高基差背景下，支撑连盘豆粕大幅上涨。不过，豆粕现货持续高价或抑制下游消费需求，因养殖利润差，下游陆续下调豆粕添加比例；另外，在国内大豆抛储消息下，豆粕价格亦面临压力。连盘豆粕主力05合约在上周四接近4500后开始回落，资金开始向远月转移，关注后续国储抛售进度、大豆到港量及油厂开工情况。 截至3月25日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+700；天津24度棕榈油P05+1600、张家港P05+1450、广州P05+1050；华东沿海油厂进口菜油OI05+600；豆粕日照报价M05+400，张家港M05+500。 操作建议：俄乌局势的不确定性令国内油脂价格波动加大，预计盘面价格以宽幅震荡为主，关注下周五USDA美豆种植意向报告。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 俄乌局势的不确定性令国内油脂价格波动加大，预计盘面价格以宽幅震荡为主，关注下周五USDA美豆种植意向报告。 鸡蛋 周末蛋价整体偏弱，河北粉蛋小幅下跌，截止3月27日粉蛋均价4.25，粉蛋均价4.2元/斤。 供给：开产有所增多，预计进入4月继续增多。近期受饲料过高影响，老鸡淘汰时间提前，抵消了部分开产增量，整体在产存栏仍偏低。产业库存不断向下游转移，疫情影响加重，管控导致部分地区鸡蛋积压。饲料成本继续上涨，核算的小养殖户