苏州银行2021年报点评：业绩增速提升，房地产不良瑕不掩瑜

投资建议：综合考虑苏州银行资产质量改善较快且后续扩表空间较大，上调2022-2024年净利润增速预测至23.14%（+5.54pc）/21.17%（+3.5pc）/20.86%，对应EPS1.15（+0.05）/1.39（+0.10）/1.68元。 维持目标价9.83元，对应2022年0.92倍PB，维持增持评级。 业绩超出预期。2021年苏州银行营业收入同比增长4.5%，其中Q4营收增速回升主要来自非息收入高增的贡献。此外，Q4拨备同比少提1.5亿元，带动2021年归母净利润同比增速提升到20.8%。 贷款利率下行使得息差承压，资产扩张提速。一方面由于信贷竞争激烈且市场利率下行，苏州银行贷款利率同比下降了49bp，使得息差同比下降31bp，拖累了利息净收入表现。但另一方面，2021年下半年生息资产加速扩张、信贷稳定高增。2022年苏州银行镇江分行开业，新三年战略规划进入第二年，且已做好了前瞻性资本补充，后续未来扩表空间较大，从而将对营收端起到支撑作用。 资产质量总体快速改善，对公房贷不良从严认定。2021年末不良率1.1%，较年初下降27bp，特别是非苏州地区不良率改善明显。此外出于审慎考虑，苏州银行提前将部分房企贷款认定为不良，使得年末对公房贷不良率较上半年末上升了5.42pc至6.65%，但瑕不掩瑜。 风险提示：经济失速下行风险、地产企业信用风险加速暴露。