江阴银行2021年报点评：个贷贡献提升支撑营收，不良改善明显

投资建议：综合考虑江阴银行边际发力零售且资产质量改善较快，上调2022-2024年净利润增速预测至14.90%（+1.06pc）/15.92% （+3.23pc）/15.70%，对应EPS0.67（+0.04）/0.78（+0.06）/0.90元。 上调目标价至4.55元，对应2022年0.7xPB，维持谨慎增持评级。 业绩超出预期。2021年江阴银行营收同比增长0.5%，其中Q4营收增速升至9.6%，为2019年单季以来次高，主要得益于个贷利息收入快速增长。此外，由于资产质量快速改善，拨备同比少提25%，2021年归母净利润同比增速为20.5%，也好于前三季度累计增速。 个贷占比和贡献明显提升。2021年末江阴个贷占比达到23.4%，较年初上升5.3pc,其中经营性贷款和按揭增量分别占个贷增量的49%和36%。通过边际发力零售，2021年净息差较前三季度企稳回升3bp，下半年个贷利息收入同比增长40.45%，好于上半年（36.49%）。 资产质量快速改善好于预期。2021年江阴银行优化信用风险监测模型、加大不良贷款处置力度，年末江阴银行不良率1.32%，较Q3下降15bp、较年初下降47bp；特别是关注率降至0.56%，指向未来关注类贷款转为不良的压力下降。拨备覆盖率同比增长106pc至330.6%，后续信用成本压力减轻。 风险提示：经济失速下行风险、江阴地区信用风险加速暴露。