江阴银行2022年中报点评：息差较年初上升，非息收入对营收贡献大

投资建议：维持2022-2024年净利润增速预测23.94%/24.47%/ 24.75%，对应EPS0.73/0.90/1.13元。维持目标价至5.88元，对应2022年0.9xPB，维持增持评级。 利息净收入同比增速略有下降，主因是贷款同比增速受高基数效应而放缓所致，净息差则边际上升。22H1江阴银行净息差为2.19%，较2021年边际上升5bp，同比上升1bp。资产端，生息资产收益率较年初下降5bp，但其中贷款收益率仅下降1bp，在上半年银行历经多次降息和疫情冲击影响的背景下，贷款收益率保持平稳足以体现江阴银行“做小做散”所取得的成绩；负债端，计息负债成本率较年初下降12bp，主要得益于存款下降10bp且存款占负债比重提升。 Q2非息收入支撑营收。Q2单季其他非息收入同比增长146%，主要是去年同期江阴其他非息收入基数较低所致。但Q2单季手续费净收入同比减少33%，增速较Q1大幅下降，预计是到受疫情扰动。 资产质量前瞻指标亦有明显改善。中报快报已显示不良率、关注率和拨备覆盖率持续快速改善，此次中报还显示逾期率明显改善——22H1末逾期率0.89%，逾期90+/不良贷款52%，分别较年初下降0.4pct/29pct。随着拨备覆盖率接近500%，利润释放能力大幅增强。 风险提示：经济失速下行、江阴地区疫情和房贷风险超预期。