本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药行业一周一席谈 关注中医药“十四五”规划进程，全面看好中医药大行情 2022年03月28日 [Table_Summary]  周度行情回顾（2022.03.21-2022.03.25）：本周医药板块上涨0.88%，跑赢沪深300指数2.73个百分点，医药板块PE（TTM）约为28.62倍，仍处于近十年历史低位。本周中医药板块继续领涨，中医药“十四五”规划有望于近期落地，我们重点讨论政策利好下，行业现状及发展前景。  中医药利好政策集中释放，行业高质量快速发展。中医药政策支持布局已久， 2016年2月国务院发布《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》，奠定了支持中医药发展的总基调，同年发布《中医药发展“十三五”规划》等重要文件，将中医药发展上升为国家战略。2020年疫情以来，中医药治疗在国民健康中的地位与日俱增，各项利好持续释放，2021年国家利好政策再次进入密集发布期，紧跟地方级政策指导具体实施，协同支持“传承”与“创新”的落地。  展望中医药“十四五”规划，建议重点关注中医诊疗、中药OTC、配方颗粒和中药创新药四大方向。中医药具有悠久的历史和雄厚的群众的基础，中医大健康服务市场前景可观。展望“十四五”期间，建议重点关注四大方向：中医诊疗市场有望快速增长；中药OTC企业量价齐升，有望长期保持稳健增长态势；配方颗粒市场试点结束，利好高质量龙头企业放量；中药创新研发有望快速崛起。  本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：九洲药业、普洛药业、华润三九；3）弹性组合：太极集团、昆药集团、羚锐制药  投资建议：中医药行业正处于逐步崛起阶段。1）中医药OTC无集采风险，且院外市场拥有自主定价权，有助于产品保持较高的利润空间。我们重点关注两个方向，一是拥有独家品种、保密品种的标的，拥有高知识产权壁垒，建议关注同仁堂、片仔癀、健民集团等；二是具有全渠道覆盖能力和品牌实力的标的，建议关注华润三九、太极集团、羚锐制药等。2）中医诊疗服务方向获政策支持，处于快速增长期，建议关注民营中医连锁龙头固生堂。3）在中药材溯源的趋势下，头部提供高质量中药饮片/配方颗粒的企业有望获益，建议关注中国中药、红日药业等。4）创新中药所处领域竞争格局良好，药物研发进入密集兑现期，建议关注以岭药业、新天药业、贵州三力等。  风险提示：政策变动风险；产品销量不及预期的风险；监管风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300725 药石科技 96.21 1.29 3.14 2.52 80 31 38 推荐 1548 金斯瑞生物科技 25.30 -0.11 -0.17 -0.11 / / / 推荐 300203 聚光科技 24.77 1.08 0.33 0.81 23 75 31 暂无 603456 九洲药业 48.18 0.47 0.81 1.11 103 59 43 推荐 000739 普洛药业 33.95 0.69 0.81 1.08 49 42 31 推荐 000999 华润三九 37.89 1.63 2.09 2.42 23 18 16 暂无 600129 太极集团 19.98 0.12 0.40 0.91 167 50 22 推荐 600422 昆药集团 12.25 0.60 0.67 0.71 20 18 17 暂无 600285 羚锐制药 13.92 0.57 0.69 0.86 24 20 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年3月25日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期；金斯瑞生物科技股价单位为港元；金斯瑞生物科技，普洛药业，华润三九，昆药集团2021年盈利数据为实际值） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师： 许睿 执业证号： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理： 宋丽莹 执业证号： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.一周一席谈：帕罗韦德MPP落地，口服新冠药行情有望持续演绎 2.CXO行业2月月报：CXO高景气不变，CGT新赛道带来新机会 3.医药行业点评：最新诊疗方案紧跟奥密克戎，轻症不进院加速口服药放量 4.创新药行业2月月报：海外临床稳步推进，CGT申报数创新高 5.医药行业一周一席谈:新冠抗原检测风已来，催生每月百亿检测需求 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业周报/医药 目 录 1 中医药利好政策集中释放，行业高质量快速发展 ...................................................................................................... 3 2 展望中医药“十四五”规划，建议重点关注中医诊疗、中药OTC、配方颗粒和中药创新药四大方向 ............................. 5 3 投资建议 ................................................................................................................................................................. 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 表格目录 .................................................................................................................................................................. 10 rYbWnVdV8VkXpOtRpM9PcM9PmOoOpNpNkPnNsRjMoMxP7NrQrRuOrQrQvPpMtN本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业周报/医药 1 中医药利好政策集中释放，行业高质量快速发展 中医药政策支持布局已久，近期国家级政策集中释放。2016年2月，国务院发布了《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》，是国家出台支持中医药发展政策的关键文件，奠定了支持中医药发展的总基调，同年发布《中医药发展“十三五”规划》、《中国的中医药》、《中华人民共和国中医药法》等重要文件，将中医药发展上升为国家战略。 2020年疫情以来，中医药治疗在国民健康中的地位与日俱增，各项利好持续释放，2021年国家级利好政策再次进入密集发布期，紧跟地方级政策指导具体实施，协同支持中医药“传承”与“创新”的落地。具体来看，2021年2月国务院印发《关于加快中医药特色发展若干政策措施》的通知，肯定中医药在新冠疫情防治中的作用，并对7个方面提出28项具体政策措施，鼓励中医药高质量发展。2021年3月发布的“十四五”规划也提出要大力振兴发展中医药，确定了中医药发展的6个重点，启动国家中医医学中心等硬件建设，加强中医药科技创新、中药质量追溯体系等软件建设。 图1：国务院印发中医药发展文件 资料来源：政府官网，民生证券研究院 分项细化审评标准，细则落地推动行业高质量快速发展。在国家级文件的指导下，分管部门/地方政策相继出台，具体内容涉及中医药研发/审批标准、配方颗粒使用规范、医保支持中医药发展、中药材全过程管理/溯源、鼓励民营中医诊所等方面。这表明政策端不仅明确了审评标准，还对行业提出高标准发展要求，以预防行业乱象，推动产业高标准快速发展。 1）支付端鼓励中医药发展，医保制定适合中医药的政策：2021年12月30日国家医保局和国家中医药管理局联合颁布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，从定点医疗机构纳入、加强中医药服务价格管理、扩大中药和医疗服务项目纳入、完善中医支付政策等多个角度大力支持中医药发展。 2）修订中医药研发/审批标准，支持中医药创新发展：2020年9月药监局发 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 行业周报/医药 布《中药注册分类及申报资料要求》，修订中药注册分类，鼓励和支持中医药创新药的发展，因此2021年多个中药1类创新药获批。2022年1月《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则(征求意见稿)》，继续细化符合中医药的审评原则。 3）配方颗粒使用规范：2021年2月颁布《关于结束中医药颗粒试点工作公告》，标志着中药配方颗粒正式放开至全部医疗机构，市场进一步扩容。2021年4月颁布第一批中药配方颗粒国家标准（160个），逐步对配方颗粒建立明确的药物学标准。继2021年广东省、湖北省牵头进行中成药集采，2022年山东省牵头进行中药饮片、配方颗粒、中成药集采工作，中药集采降价幅度普遍较为温和，同时提高对高质量产品的需求量。 4）鼓励民营中医诊所：2019年《关于在医疗联合体建设中切实加强中医药工作的通知》 鼓励县级中医医院牵头组织紧密型医疗卫生共同体、公立中医医院牵头组建城市医联体。2020年起多地发布省级“十四五”中医规划纲要，明确提出鼓励民营中医发展。同时今年3月1号医师多点执业正式落地，给非常依赖于医师个人诊断能力的中医药诊疗带来较大便利。 5) 中药材全过程管理/溯源：继国家级“十四五”规划推进道地中药材生产基地、中药质量追溯体系建设后，2022年3月多部门联合颁布《中药材生产质量管理规范》，对中药材的生产全过程管理提出了要求，从根源上促进中医药高质量发展。 图2：2020-2022年中医药政策多维度利好行业发展 资料来源：政府官网，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 行业周报/医药 2 展望中医药“十四五”规划，建议重点关注中医诊疗、中药OTC、配方颗粒和中药创新药四大方向 中医大健康服务市场前景可观。作为中华民族的文化瑰宝，中医药具有悠久的历史和雄厚的群众的基础，在国内健康消费中占据重要比例，据国家卫健委及弗若斯特沙利文预计，国内医疗健康服务行业2030年有望达10万亿元人民币规模，2019-2030年复 合 增 长 率达7.3%。 其 中，中 医 大健 康 产 业市 场 规 模于2019-2030年的年复合增长率为11.3%，预期于2030年达到人民币2.97万亿元，同期增速快于中国整体医疗健康行业。 中