2021非IFRS股东净利润不及预期

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腾讯控股（00700 HK）2021年非IFRS股东净利润低于预期，第四季度净利润同比下降25.1%至人民币248.8亿元，低于市场预期。全年总收入为人民币1441.88亿元，同比增长7.9%。2021年全年总收入和非IFRS股东净利润分别为人民币5601.18亿元和人民币123.78亿元，分别同比增长16.2%和0.9%。预计2022-2024年腾讯的价值增值服务收入分别为人民币307.787亿元、人民币339.216亿元和人民币375.146亿元，分别同比增长5.6%、10.2%和10.6%。对于在线游戏，我们对海外市场增长潜力有信心。对于社交网络，我们预计2022年费基增值服务订阅将持续保持两位数的增长。预计2022-2023年腾讯的在线广告收入将同比增长1.6%和13.3%，金融科技和商业服务收入将同比增长20.8%和20.5%。管理层预计在2022年底恢复广告增长，将更加注重客户价值创造和利润率提升，而不是云业务的纯规模扩张。我们维持“积累”投资评级。