免税行业周度数据跟踪：2月海南过夜游客同比+15.78%，3月全国疫情反复海南客流受阻

行业数据跟踪：节后旅游高峰，2月份海南接待游客同比+12.8%，环比+66.14%。2022年2月海南接待总游客（含过夜游客与一日游游客）1103.21万人次，同比+12.80%，环比+66.14%，疫情稳定下的节后游客量明显上升；2月份海南全省旅游总收入184.87亿元，同比+20.73%，环比+25.88%。 2月海南接待过夜游客同比+15.78%，岛内游客出行明显增多。2022年2月，海南接待过夜游客595.96万人次，同比+15.78%，环比+8.98%，与2019年同期相比增长2.89%。其中，海口市2月份接待过夜游客140.46万人次，同比21.53%，恢复至2019年同期的81.68%；三亚市2月份接待过夜游客244.46万人次，同比+15.17%，恢复至2019年同期的78.42%。 3月份全国疫情反复影响海南客流，离岛免税线下承压。三亚本地疫情叠加本月全国多地疫情反弹，造成海南3月份机场客流明显下降，海口机场进出港旅客环比2月同期减少37%（2月含春运高峰期），本周每日进出港旅客已不达4万人次，环比上周进出港旅客减少20%；三亚机场进出港旅客环比2月同期减少59%，本周每日进出港旅客已不达2万人次，环比上周进出港旅客减少18%。 投资建议：再次重点提示免税的长期逻辑——规模优势，以及中免对于规模优势的固化能力。建议关注当下中国中免[601888.SH]的价值投资属性。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为95.91亿元/117.57亿元/165.09亿元，对应PE分别为38.02/31.02/22.09。 风险提示：国内疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。 1.板块涨跌幅跟踪 本周板块行情（0314-0318）：上证综指下跌1.77%，深证成指下跌0.95%，创业板指上涨1.81%。中国中免本周下跌5.44%。 图1.本周中国中免走势（0314-0318） 表1.本周免税板块个股涨跌幅（0314-0318） 2.行业数据跟踪：2月海南旅游客流高峰，3月全国多地疫情反复出行受阻 2.1.节后旅游高峰，2月份海南接待游客同比+12.8%，环比+66.14% 据海南文旅厅统计，2022年2月海南接待总游客（含过夜游客与一日游游客）1103.21万人次，同比+12.80%，环比+66.14%，疫情稳定下的节后游客量明显上升；1-2月海南累计共接待游客1768.63万人次，同比+12.91%，与2019年同期相比增长9.42%。 海南冬季气候温和，1、2月份为海南旅游高峰期，叠加春运返乡与候鸟游客，带动全省旅游业的发展。2022年2月，海南全省旅游总收入184.87亿元，同比+20.73%，环比+25.88%；1-2月海南旅游累计收入331.73亿元，同比+21.2%。 图2.2月份海南接待游客人数 图3.1-2月份海南累计接待游客人数 图4.2月份海南旅游收入 图5.1-2月份海南累计旅游收入 2.2.海口和三亚过夜游客均恢复疫前7成以上，岛内游客出行明显增多 2022年2月，海南接待过夜游客595.96万人次，同比+15.78%，环比+8.98%，与2019年同期相比增长2.89%。一日游游客为1月份的4倍，达507.35万人次，同比+9.5%，多为就地过年岛内游客，春节假期岛内居民家庭出行明显增多。1-2月海南累计共接待过夜游客1142.84万人次，同比+13.72%，超过2019年同期的0.08%，随着岛内各市县旅游设施建设完善，当地特色旅游过夜人次明显增多。 图6.2月份海南接待过夜游客 图7.1-2月海南累计接待过夜游客 其中，海口市2月份接待过夜游客140.46万人次，同比21.53%，恢复至2019年同期的81.68%；1-2月累计共接待过夜游客287.84万人次，同比+10.97%，恢复至2019年同期的85.58%。作为省会城市，海口是岛上重要的交通枢纽之一，海口美兰国际机场2022年春节假期航班放行正常率达98.74%，2月6日（大年初六）始，连续9天海口机场每日客流超7万人次。 三亚市2月份接待过夜游客244.46万人次，同比+15.17%，恢复至2019年同期的78.42%；1-2月累计共接待过夜游客470.32万人次，同比+15.31%，恢复至2019年同期的86.50%。三亚依旧为海南最热门的旅游城市，2月5日（初五）-2月12日，三亚凤凰国际机场连续8天单日客流量超7万人次，其中2月8日（初八）机场旅客吞吐量达最高值7.5万人次。 图8.2月份海口市接待过夜游客 图9.1-2月海口市累计接待过夜游客 图10.2月份三亚市接待过夜游客 图11.1-2月三亚市累计接待过夜游客 中国中免为我国旅游免税龙头，在海南拥有广泛的免税布局和市场占有率，岛内客流的平稳恢复叠加人均消费能力提升为离岛免税销售额增长提供动力。2022年1至2月中免集团实现营业收入约131亿元，同比+20%；实现归母净利润约24亿元，同比+20%，经计算归母净利率为18.32%，较2021Q1提升2.61pct。 剔除所得税影响后归母净利润为21.18亿元，同比+5.88%，归母净利率16.16%，较21Q1增长0.54pct。中免1-2月营收增幅均大于海口、三亚接待过夜旅客增幅，表明游客购物渗透率或与客单价较去年同期有所提升。 图12.中国中免营业收入与归母净利润（亿元） 2.3.3月份全国疫情反复影响海南客流，离岛免税线下承压 2022年3月初，三亚出现新冠确诊病例后，三亚海棠湾免税城停业消毒防疫5天，已于3月8日恢复正常营业，三亚各景区和酒店也已陆续恢复营业。但本周全国各地疫情出现扩散，各大城市疫情反复，确诊及无症状感染者病例增多，3月14日至19日全国本土新增新冠确诊12794例，涉疫城市不同程度的受到出行限制。 图13.2022年我国本土每日新增新冠确诊病例（1.1-3.19） 三亚本地疫情叠加本月全国多地疫情反弹，造成海南3月份机场客流明显下降，海口机场进出港旅客环比2月同期减少37%（2月含春运高峰期），本周每日进出港旅客已不达4万人次，环比上周进出港旅客减少20%；三亚机场进出港旅客环比2月同期减少59%，本周每日进出港旅客已不达2万人次，环比上周进出港旅客减少18%。 岛内游客数量减少，从而影响海南离岛免税店的销售，预计3月海南离岛免税销售额环比明显下降，免税线下渠道短期承压。由于国内疫情防控迅速，传染扩散已得到相对控制，韩国疫情持续恶化，本周单日新增确诊已破60万人，在消费回流背景下，离岛免税仍具备长期优势。 图14.海南机场进出港旅客跟踪（1.23-3.19） 图15.海南机场进出港航班量（1.1-3.19） 图16.2022年韩国每日新增新冠确诊人数（1.1-3.19） 3.行业新闻 【消博会】中国国际消费品博览会组委会发布公告，鉴于当前疫情防控形势，为最大程度防范聚集性疫情风险，原定于2022年4月12日至16日举办的第二届中国国际消费品博览会延期，预计推迟至今年5月中下旬，目前展会具体时间待定。 【博鳌亚洲论坛】博鳌亚洲论坛2022年年会定于4月20日至22日在海南博鳌举行。年会主题为“疫情与世界：共促全球发展，构建共同未来”。年会将以下下为主，线上线下相结合的方式举办。 【中免集团】穆迪达维特报告将于9月7日至9日和9月12日至13日举行（食品和饮料）虚拟旅游零售周活动，中免集团总经理陈国强和Lagardère拉格代尔旅游零售董事长兼首席执行官Dag Rasmussen将作为首批为虚拟旅游零售周知识中心计划做演讲。 【美洲峰会】2022年美洲峰会将于4月10日至13日在在佛罗里达州西棕榈滩的棕榈滩县会议中心举行。预计DFS、DFA、Dufry、Aer Rianta International、3Sixty Duty Free和Heinemann Americas等公司的代表团参与。 【Dufry】Dufry在巴厘岛国际机场的免税特许经营权延长了6年，新合同增加1400平方米的零售面积，总销售面积超过3600平方米，时尚和配饰将作为新类别引入。 【Dufry】Dufry获得墨西哥城第二个国际机场的5年免税与完税特许经营权，机场将于3月21日投入运行。将包括香水、美容、酒类、烟草和食品等所有核心产品的类别，并提供多种国际品牌和本地产品。 4.投资建议 再次重点提示免税的长期逻辑——规模优势，以及中免对于规模优势的固化能力。建议关注当下中国中免[601888.SH]的价值投资属性 。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为95.91亿元/117.57亿元/165.09亿元，对应PE分别为38.02/31.02/22.09。 5.风险提示 国内疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。