请阅读最后一页的重要声明！ 旅游及景区 / 行业投资策略周报 / 2022.3.20 免税行业周度数据跟踪 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-14 2. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-07 3. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-02-28 2月海南过夜游客同比+15.78%，3月全国疫情反复海南客流受阻 核心观点 行业数据跟踪：节后旅游高峰，2月份海南接待游客同比+12.8%，环比+66.14%。2022年2月海南接待总游客（含过夜游客与一日游游客）1103.21万人次，同比+12.80%，环比+66.14%，疫情稳定下的节后游客量明显上升；2月份海南全省旅游总收入184.87亿元，同比+20.73%，环比+25.88%。 2月海南接待过夜游客同比+15.78%，岛内游客出行明显增多。2022年2月，海南接待过夜游客595.96万人次，同比+15.78%，环比+8.98%，与2019年同期相比增长2.89%。其中，海口市2月份接待过夜游客140.46万人次，同比21.53%，恢复至2019年同期的81.68%；三亚市2月份接待过夜游客244.46万人次，同比+15.17%，恢复至2019年同期的78.42%。 3月份全国疫情反复影响海南客流，离岛免税线下承压。三亚本地疫情叠加本月全国多地疫情反弹，造成海南3月份机场客流明显下降，海口机场进出港旅客环比2月同期减少37%（2月含春运高峰期），本周每日进出港旅客已不达4万人次，环比上周进出港旅客减少20%；三亚机场进出港旅客环比2月同期减少59%，本周每日进出港旅客已不达2万人次，环比上周进出港旅客减少18%。 投资建议：再次重点提示免税的长期逻辑——规模优势，以及中免对于规模优势的固化能力。建议关注当下中国中免[601888.SH]的价值投资属性。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为95.91亿元/117.57亿元/165.09亿元，对应PE分别为38.02/31.02/22.09。 风险提示：国内疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。 -19%-9%1%11%21%30%2021-122022-012022-03旅游及景区沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 板块涨跌幅跟踪 .......................................................................... 3 2. 行业数据跟踪：2月海南旅游客流高峰，3月全国多地疫情反复出行受阻 3 2.1. 节后旅游高峰，2月份海南接待游客同比+12.8%，环比+66.14%..... 3 2.2. 海口和三亚过夜游客均恢复疫前7成以上，岛内游客出行明显增多 .... 4 2.3. 3月份全国疫情反复影响海南客流，离岛免税线下承压 .................... 7 3. 行业新闻 ................................................................................... 8 4. 投资建议 ................................................................................... 9 5. 风险提示 ................................................................................... 9 图表目录 图 1. 本周中国中免走势（0314-0318） ............................................. 3 图 2. 2月份海南接待游客人数 ............................................................ 4 图 3. 1-2月份海南累计接待游客人数 .................................................. 4 图 4. 2月份海南旅游收入 .................................................................. 4 图 5. 1-2月份海南累计旅游收入......................................................... 4 图 6. 2月份海南接待过夜游客 ............................................................ 5 图 7. 1-2月海南累计接待过夜游客 ..................................................... 5 图 8. 2月份海口市接待过夜游客 ......................................................... 6 图 9. 1-2月海口市累计接待过夜游客 .................................................. 6 图 10. 2月份三亚市接待过夜游客 ....................................................... 6 图 11. 1-2月三亚市累计接待过夜游客 ................................................. 6 图 12. 中国中免营业收入与归母净利润（亿元） .................................... 7 图 13. 2022年我国本土每日新增新冠确诊病例（1.1-3.19） ................... 7 图 14. 海南机场进出港旅客跟踪（1.23-3.19） .................................... 8 图 15. 海南机场进出港航班量（1.1-3.19） ......................................... 8 图 16. 2022年韩国每日新增新冠确诊人数（1.1-3.19） ......................... 8 表 1. 本周免税板块个股涨跌幅（0314-0318） .................................... 3 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 板块涨跌幅跟踪 本周板块行情（0314-0318）：上证综指下跌1.77%，深证成指下跌0.95%，创业板指上涨1.81%。中国中免本周下跌5.44%。 图 1. 本周中国中免走势（0314-0318） 数据来源：Wind，财通证券研究所 表 1. 本周免税板块个股涨跌幅（0314-0318） 公司 收盘价（元/股） 市值（亿元） 周涨跌幅 凯撒旅业 10.51 84.40 6.16% 乾景园林 4.71 30.28 2.84% 格力地产 5.68 108.17 0.89% 海南发展 10.43 83.81 -3.07% 海汽集团 11.14 35.20 -3.80% 中国中免 176.45 3,445.14 -5.44% 王府井 21.62 244.92 -6.97% 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 行业数据跟踪：2月海南旅游客流高峰，3月全国多地疫情反复出行受阻 2.1. 节后旅游高峰，2月份海南接待游客同比+12.8%，环比+66.14% 据海南文旅厅统计，2022年2月海南接待总游客（含过夜游客与一日游游客）1103.21万人次，同比+12.80%，环比+66.14%，疫情稳定下的节后游客量明显上升；1-2月海南累计共接待游客1768.63万人次，同比+12.91%，与2019年同期相比增长9.42%。 海南冬季气候温和，1、2月份为海南旅游高峰期，叠加春运返乡与候鸟游客，带-20%-15%-10%-5%0%5%2022/3/142022/3/152022/3/162022/3/172022/3/18中国中免上证综指深证成指创业板指 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 动全省旅游业的发展。2022年2月，海南全省旅游总收入184.87亿元，同比+20.73%，环比+25.88%；1-2月海南旅游累计收入331.73亿元，同比+21.2%。 图 2. 2月份海南接待游客人数 图 3. 1-2月份海南累计接待游客人数 数据来源：海南文旅厅，财通证券研究所 数据来源：海南文旅厅，财通证券研究所 图 4. 2月份海南旅游收入 图 5. 1-2月份海南累计旅游收入 数据来源：海南文旅厅，财通证券研究所 数据来源：海南文旅厅，财通证券研究所 2.2. 海口和三亚过夜游客均恢复疫前7成以上，岛内游客出行明显增多 2022年2月，海南接待过夜游客595.96万人次，同比+15.78%，环比+8.98%，与2019年同期相比增长2.89%。一日游游客为1月份的4倍，达507.35万人次，同比+9.5%，多为就地过年岛内游客，春节假期岛内居民家庭出行明显增多。1-2月海南累计共接待过夜游客1142.84万人次，同比+13.72%，超过2019年同期的0.08%，随着岛内各市县旅游设施建设完善，当地特色旅游过夜人次明显增多。 650 629 908 962 129 978 1103 -350%0%350%700%0400800120020162017201820192020202120222月份接待游客总人数（万人次）YOY（右轴）1139 1281 1534 1616 633 1566 1769 -100%0%100%200%06001200180020162017201820192020202120221-2月累计接待游客人数（万人次）YOY（右轴）63 75 108 117 14 153 185 -400%0%400%800%1200%05010015020020162017201820192020202120222月份旅游收入（亿元）YOY（右轴）116 156 191 208 80 274 332 -90%0%90%180%270%09018027036020162017201820192020202120221-2月旅游收入（亿元）YOY（右轴） 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 图 6. 2月份海南接待过夜游客 图 7. 1-2月海南累计接待过夜游客 数据来源：海南文旅厅，财通证券研究所 数据来源：海南文旅厅，财通证券研究所 其中，海口市2月份接待过夜游客140.46万人次，同比21.53%，恢复至2019年同期的81.68%；1-2月累计共接待过夜游客287.84万人次，同比+10.97%，恢复至2019年同期的85.58%。作为省会城市，海口是岛上重要的交通枢纽之一，海口美兰国际机场2022年春节假期航班放行正常率达98.74%，2月6日（大年初