免税行业周度数据跟踪：2月海口机场旅客吞吐量同比+46.48%，港澳地区机场客流有望回升

请阅读最后一页的重要声明！ 旅游及景区 / 行业投资策略周报 / 2022.3.31 免税行业周度数据跟踪 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-20 1. 《 数 字 藏 品 本 周 行 业 观 察 》 2022-03-27 2. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-13 2. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-20 3. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-06 3. 《 数 字 藏 品 本 周 行 业 观 察 》 2022-03-20 单击或点击此处输入文字。 2月海口机场旅客吞吐量同比+46.48%，港澳地区机场客流有望回升 核心观点 海口机场2月旅客吞吐量同比+46.48%，恢复至疫前同期7成。2022年2月，美兰机场旅客吞吐量达175.95万人次，同比+46.48%，环比+2.35%，恢复至2019年同期的69.86%；起降航班共计13773架次，同比+40.41%，环比-3.78%，恢复至2019年同期的91.23%。 美兰机场发布2021年业绩公告，2021年公司特许经营权收入达6.68亿元，同比+19.55%。中免集团51%控股持有美兰机场离岛免税店，2021年机场免税店加大促销力度，线下销售额大幅提升，按4%的销售额缴纳特许经营权费用，使得机场特许经营权收入增加。 2月份机场国际客流情况（含港澳台地区）：上海机场：出入境旅客量达17.14万人次，同比+115.87%，环比+3.32%。北京首都机场：出入境旅客量为4.65万人次，同比+212.66%，环比+28.26%。香港机场：进出港旅客为8.6万人次，同比+82.98%，环比+21.13%。澳门机场：进出港旅客为10.68万人次，同比+198.47%，环比+0.67%。 全国疫情封控仍在继续，3月海南客流仍处低位。本周海口机场日均进出港旅客约为3.2万人次，环比上周进出港旅客减少10%；三亚机场日均进出港旅客约为1.9万人次，环比上周进出港旅客减少4.6%。 投资建议：重点提示免税的长期逻辑——规模优势，以及中免对于规模优势的固化能力。建议关注当下中国中免[601888.SH]的价值投资属性。预计2022/2023年公司归母净利润分别为114.61亿元/160.68亿元，对应PE分别为27.7/19.8。 风险提示：国内疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。 -19%-9%1%11%21%30%2021-122022-022022-03旅游及景区沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 板块涨跌幅跟踪 .......................................................................... 3 2. 行业数据跟踪：2月全国各大机场客流有所提升，3月海南客流仍出低位 3 2.1. 海口机场2月旅客吞吐量同比+46.48%，恢复至疫前同期7成 ......... 3 2.2. 北京和上海机场2月份国际客流量有所提升，港澳地区客流有望回升 . 5 2.3. 全国疫情封控仍在继续，3月海南客流仍处低位 ............................. 9 3. 行业新闻 .................................................................................. 10 4. 投资建议 .................................................................................. 10 5. 风险提示 .................................................................................. 11 图表目录 图 1. 本周中国中免走势（0321-0325） .............................................. 3 图 2. 海口美兰机场旅客吞吐量（2019.1-2022.2） ............................... 4 图 3. 海口美兰机场航班起降架次（2019.1-2022.2） ............................ 4 图 4. 上海机场出入境旅客吞吐量（2019.1-2022.2） ............................ 5 图 5. 上海机场出入境航班起降架次（2019.1-2022.2） ......................... 6 图 6. 北京首都机场出入境旅客吞吐量（2019.1-2022.2） ...................... 7 图 7. 北京首都机场出入境航班起降架次（2019.1-2022.2） ................... 7 图 8. 广州白云机场出入境旅客吞吐量 .................................................. 8 图 9. 广州白云机场出入境航班起降架次 ............................................... 8 图 10. 港澳地区机场进出港旅客量（2020.4-2022.2） .......................... 9 图 11. 2022年我国本土每日新增新冠确诊病例（1.1-3.26） ................... 9 图 12. 海南机场进出港旅客跟踪（1.23-3.19） ................................... 10 图 13. 海南机场进出港航班量（1.1-3.19） ........................................ 10 表 1. 本周免税板块个股涨跌幅（0321-0325）..................................... 3 表 2. 日上会员部分热门商品折扣对比 .................................................. 6 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 板块涨跌幅跟踪 本周板块行情（0321-0325）：上证综指下跌1.19%，深证成指下跌2.08%，创业板指下跌2.79%。中国中免本周下跌7.71%。 图 1. 本周中国中免走势（0321-0325） 数据来源：Wind，财通证券研究所 表 1. 本周免税板块个股涨跌幅（0321-0325） 公司 收盘价（元/股） 市值（亿元） 周涨跌幅 格力地产 5.90 112.36 3.87% 海汽集团 10.99 34.73 -1.35% 王府井 21.02 238.12 -2.78% 凯撒旅业 10.03 80.54 -4.57% 海南发展 9.92 79.71 -4.89% 中国中免 162.85 3,179.61 -7.71% 乾景园林 4.28 27.51 -9.13% 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 行业数据跟踪：2月全国各大机场客流有所提升，3月海南客流仍出低位 2.1. 海口机场2月旅客吞吐量同比+46.48%，恢复至疫前同期7成 海口美兰国际机场发布经营数据，2022年2月，美兰机场旅客吞吐量达175.95万人次，同比增长46.48%，环比增长2.35%，恢复至2019年同期的69.86%；起降航班共计13773架次，同比增长40.41%，环比减少3.78%，恢复至2019年同期的91.23%。与1月份相比，美兰机场客座率有所提升。海南旅游旺季叠加春运后期返工高峰，机场客流有所增长。但全国仍受疫情影响，客流仅恢复疫-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2022/3/212022/3/222022/3/232022/3/242022/3/25中国中免上证综指深证成指创业板指 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 前7成。 图 2. 海口美兰机场旅客吞吐量（2019.1-2022.2） 数据来源：公司公告，wind，财通证券研究所 图 3. 海口美兰机场航班起降架次（2019.1-2022.2） 数据来源：公司公告，wind，财通证券研究所 美兰机场发布2021年业绩公告，2021年公司特许经营权收入达6.68亿元，同比增长19.55%。中免集团51%控股持有美兰机场离岛免税店，2021年免税店加大促销力度，线下销售额大幅提升，按4%的销售额缴纳特许经营权费用，使得机场特许经营权收入增加。 美兰机场T2航站楼于2021年12月投入运营，建筑面积进30万平方米，整体商业面积约2.3万平方米，分为有税及免税两大部分。其中离岛免税面积9313平方米，主要经营部分国际一线、二线品牌和离岛免税政策允许的45大类商品175.95 -90%0%90%180%270%070140210280旅客吞吐量（万人次）YOY（右轴）13,773 -140%-70%0%70%140%04000800012000160002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01起降航班（架次）YOY（右轴） 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 品类。 2.2. 北京和上海机场2月份国际客流量有所提升，港澳地区客流有望回升 上海机场（含虹桥国际机场与浦东国际机场）：2022年2月，机场出入境旅客量（含港澳台地区）达17.14万人次，同比增长115.87%，环比增长3.32%，仅为2019年同期的5.54%。其中，国际旅客吞吐量为5.58万人次，同比增长39.15%；港澳台旅客吞吐量为11.56万人次，同比增长194.15%。2月份，机场共执行国际及港澳台起降航班7248架次，同比增长4.74%，环比减少14.39%，为2019年同期的38.75%。 由于国家疫情管控，上海机场国际客流受到限制，上海日上免税重心转向线上直邮销售，本周线上日上会员APP商品折扣有小幅放宽，部分商品由一件8.5折下调至8折，一件8折下调至7.5折。 图 4. 上海机场出入境旅客吞吐量（2019.1-2022.2） 数据来源：公司公告，wind，财通证券研究所 17.14 -160%-80%0%80%160%240%070140210280350旅客吞吐量（万人次）YOY（右轴） 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 图 5. 上海机场出入境航班起降架次（2019.1-2022.2） 数据来源：公司公告，wind，财通证券研究所 表 2. 日上会员部分热门商品折扣对比 3月19日 3月26日 雅诗兰黛特润修护肌活精华露两只装 100ml*2 一件8折 一