21年业绩同比增长159%，净利率创十年内最高

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中航重机发布2021年年报，全年实现营业收入87.9亿元，同比增长31.2%；实现归母净利润8.9亿元，同比增长159.1%。单四季度来看，公司实现营业收入22.7亿元，同比增长56.0%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长274.2%。业绩超预期，公司成本和费用持续优化，利润率显著提升，创十年来历史新高。期末合同负债高达8.29亿元，同比大幅+1168.74%，经营性现金流情况大幅好转，同比大增130.48%。公司作为航空锻铸龙头，技术+设备+客户优势明显，受益于军机升级换代+航发国产替代加速，“十四五”期间航空锻铸业务将进入快速发展期。我们上调22~23年eps为1.18、1.47元，新增24年eps 1.91元，参考可比公司22年41倍市盈率，给予目标价48.38元，维持买入评级。