玻璃纯碱周报：玻璃库存增加，短期价格震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-03-07 玻璃库存增加，短期价格震荡 观点与逻辑: 玻璃方面，上周盘面主力合约呈震荡走势，玻璃2205合约收盘1936元/吨，周环比上涨45元/吨，涨幅2.38%。现货方面，上周玻璃现货价格整体下跌，浮法玻璃现货均价2359元/吨。隆众资讯统计，全国样本企业总库存5114.1万重箱，环比上涨10.47%，同比上涨14.38%，库存天数24.93天。华北地区价格降幅最大，降81元/吨，整体延续弱势，库存增加，走货一般；其次是华东和华南地区，价格降幅次之，降21元/吨；华中、华南和华北地区价格无变化，产销一般，下游刚需补库为主。整体来看，目前供给变化性不大，主要矛盾仍在需求上，需求方面，短期来看随着淡旺季的转换以及深加工产业的复工复产，消费逐渐恢复，但由于价格较高叠加地产端现在仍处于偏弱态势，需求仍未得到验证，市场拿货情绪整体还处于观望中。中长期来看，地产方面不断传出利多消息，地产行业稳步回升仍值得期待，需要投资者紧密跟踪政策，等待低位做多机会，目前整体偏中性。 纯碱方面，受玻璃期货价格上涨拉动，上周纯碱期货盘面延续上涨，纯碱2205合约收盘2708元/吨，周环比上涨103元/吨，涨幅3.95%。现货方面，上周纯碱现货市场价格暂稳运行，仍有部分企业暂不报价，其中华东地区轻质纯碱价格2650元/吨，重质纯碱主流市场价格2950元/吨，较上周涨50-100元/吨。受涨价影响，市场抵抗情绪较重，成交一般。据隆众数据，上周纯碱整体开工率87.77%，环比上调3%；上周纯碱产量57.62万吨，增加1.97万吨；上周国内纯碱厂家总库存129.66万吨，环比减少10.2万吨，降幅7.29%。纯碱社会库存小幅增加。整体来看，供应方面，在高利润下纯碱开工率很难有大的变化。需求方面，下游用户对高价纯碱存一定的抵触心理，采购积极性一般，市场成交气氛较为平淡。短期纯碱供需矛盾并不突出，长期来看，地产的全面恢复将带动建筑玻璃需求，从而提振纯碱需求。同时纯碱作为光伏玻璃的原材料，在国家能源转型的大趋势下，光伏行业将会得到政策扶持，实现消费的长期增长。目前长期偏多，短期中性。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及玻璃产线生产变动情况 玻璃方面，中性，关注生产线及地产端的变化情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-03-07 2 / 5 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 沙河安全现货价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 武汉沙河地区厂库报价 单位：元/吨 图 4： 江门沙河地区厂库报价 单位：元/吨 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃产线开工率 单位：% 图 6： 纯碱产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -600-500-400-300-200-10001002003001,1001,6002,1002,6003,1003,6002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1基差（右）期货主力现货低价1,2001,5001,8002,1002,4002,7003,0003,30012141618110112114116118120122124120182019202020212022-150-50501502501,1001,6002,1002,6003,1003,6002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1武汉-沙河沙河安全武汉长利-10001002003004005006007001,2001,7002,2002,7003,2003,7002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1江门-沙河沙河安全江门信义77%79%81%83%85%87%89%91%93%1471013161922252831343740434649522018201920202021202260%65%70%75%80%85%90%95%100%14710131619222528313437404346495220182019202020212022 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-03-07 3 / 5 图 7： 隆众玻璃库存 单位：万重量箱 图 8： 隆众纯碱库存 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 10： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11： 平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 图 12： 纯碱产量季节性 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 02,0004,0006,0008,00010,00012,0001471013161922252831343740434649522018201920202021202205010015020014710131619222528313437404346495220182019202020212022-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1煤制气天然气石油焦30050070090011001300150012001700220027003200370042002018/012019/012020/012021/012022/01纯碱氯化铵(右) 5,500 6,500 7,500 8,500 9,50012345678910111220172018201920202021 190 210 230 250 27012345678910111220172018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-03-07 4 / 5 图 13： 地产开工及竣工累计同比 单位：% 图 14： 汽车产量累计同比 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 房屋竣工面积季节性 单位：万平方米 图 16： 汽车产量季节性 单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (100)(50)050100201320142015201620172018201920202021产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(100)(50)050100产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 - 10,000 20,000 30,000 40,00012345678910111220172018201920202021 50 100 150 200 250 300 35012345678910111220172018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-03-07 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com