聚烯烃月报：成本支撑或是PP下一阶段主逻辑；PVC需要观察实际需求回暖情况

聚烯烃月报：成本支撑或是PP下一阶段主逻辑；PVC需要观察实际需求回暖情况能化团队2022年02月20日 一、聚丙烯价格体系1.聚丙烯现货价格节后冲高快速回调聚丙烯现货价格聚丙烯拉丝与低熔共聚价差数据来源：wind➢节后聚丙烯现货冲高变进入调整，目前已经跌至春节前价格，但另一方面，原油价格仍维持较强状态，油制聚丙烯利润大幅亏损。整体来看，市场对聚丙烯供需仍较为悲观，但成本支撑较强。60007000800090001000011000完税自提价(中间价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):浙江完税自提价(中间价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):浙江(200)02004006008001000120014002019202020212022 一、聚丙烯价格体系2.粒-粉价差转负聚丙烯拉丝现货价格季节性聚丙烯拉丝与粉料价差数据来源：wind➢粒-粉价差处在负值区间，核心逻辑是丙烯价格在原油带动下明显走强，导致粉料价格相对强势。45005500650075008500950010500115001250020182019202020212022-300-200-1000100200300400500600065007000750080008500900095001000010500华北粒料-粉料市场价(现货基准价):PP粉料(40):临沂 一、聚丙烯价格体系3.外盘报价回暖聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚丙烯进口利润数据来源：wind400600800100012001400现货价(中间价):聚丙烯PP(嵌段共聚级):CFR远东现货价(中间价):聚丙烯PP(纤维/注塑):CFR远东-1500-1000-5000500100015002019202020212022➢外盘报价在原油价格带动下走强，导致国内进口利润较差。 一、聚丙烯价格体系4.聚丙烯价格结构扁平化聚丙烯05合约基差聚丙烯5-9价差数据来源：wind➢目前聚丙烯现货、05、09合约价格结构较为扁平化，后期如果需求难以跟随，现货继续下挫，聚丙烯价格结构可能整体下移，并且进入熊市结构。-5000500100015001905200521052205-400-20002004006008001000120014001905-19092005-20092105-21092205-2209 二、聚丙烯产业链价格及利润1.动力煤价格难有上行动力动力煤现货价格煤制聚丙烯利润数据来源：wind➢现货价格方面，内蒙古动力煤（Q:4500,鄂尔多斯产）平仓价在800元/吨。京唐港动力煤(Q:5500,山西产)市场价在970元/吨。周度价格有所走弱。随着供暖季逐渐结束，以及国内煤炭发运回归正常，预计动力煤价格仍有进一步下行动力。200120022003200平仓价:动力煤(Q:5500,鄂尔多斯产):内蒙古市场价:动力煤(Q:5500,榆林产):陕西市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛广州港:市场价:动力煤(Q:4800,印尼产)-8000-6000-4000-2000020004000600020182019202020212022 二、聚丙烯产业链价格及利润2.原油价格维持强势石脑油现货价格（美元/吨）油制聚丙烯利润数据来源：wind➢原油价格上涨明显，供应端，部分国家产量受干扰较为严重，OPEC+增产缓慢。需求端，市场对需求复苏的情况较为乐观，原油库存低位，导致价格持续上涨。乌克兰局势严峻，地缘政治引发供应端担忧，布伦特油价维持高位震荡，油制烯烃利润表现较差。2004006008001000现货价:石脑油:CFR韩国现货价:石脑油:FOB阿拉伯湾现货价(中间价):石脑油:FOB鹿特丹-2000-10000100020003000400050006000700020182019202020212022 二、聚丙烯产业链价格及利润3.丙烷价格回升至高位丙烷现货价格（美元/吨）PDH利润数据来源：wind1003005007009001100现货价:丙烷(冷冻货):CIF西北欧现货价:丙烷(冷冻货):FOB中东现货价:丙烷(冷冻货):远东到岸-2000-10000100020003000400020182019202020212022 二、聚丙烯产业链价格及利润4.MTO、粉料利润表现不佳华东MTO利润华北粉料利润数据来源：wind-4000-3000-2000-10000100020003000400020182019202020212022-1000-5000500100015002019202020212022 三、丙烯产业链及供需1.丙烯价格跟随油价上涨全球丙烯价格（美元/吨）山东丙烯价格（元/吨）数据来源：wind➢韩国丙烯FOB价格涨至1151美元/吨，山东丙烯价格在7900元/吨，在外盘价格高位，内外价差倒挂的情况下，预计国内丙烯进口偏少。50070090011001300现货价(低端价):丙烯:CFR中国现货价(低端价):丙烯:FOB日本现货价(中间价):丙烯:FOB韩国50006000700080009000100001100020182019202020212022 三、丙烯产业链及供需2.丙烯进口：韩国装置受干扰，短期进口仍将偏少丙烯进口利润（元/吨）丙烯月度进口量（万吨）数据来源：wind➢12月进口量在19.112万吨，环比减少1.329万吨。➢2月11日位于全罗南道丽水市华池洞丽水工业园区的YNCC第三装置发生爆炸。此次爆炸涉及100万吨乙烯，90万吨丙烯。由于中国丙烯主要进口来源国是韩国，因此其装置停车对国内进口也有一定影响。-800-600-400-20002004006008001000201920202021202205101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年 三、丙烯产业链及供需3.国内丙烯产量续创新高国内丙烯月产量（万吨）数据来源：wind➢1月国内丙烯月产量为375.74万吨，继续创新高。2002202402602803003203403603804001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年 三、丙烯产业链及供需4.丙烯开工略有回落国内丙烯周度开工（%）国内丙烯年度产能（万吨）数据来源：卓创➢截至2月17日，国内丙烯周度开工负荷81.75%。70758085909510020182019202020212022010002000300040005000600020112012201320142015201620172018201920202021 三、丙烯产业链及供需5.丙烯下游品种价格企稳反弹环氧丙烷价格丙烯腈价格丙烯酸价格数据来源：wind6000110001600021000市场价(中间价):环氧丙烷(PO)(散水):华北地区市场价(中间价):环氧丙烷(PO)(散水):华东地区5000700090001100013000150001700019000市场价(中间价):丙烯腈:山东市场价(中间价):丙烯腈:华东5000100001500020000市场价(主流价):丙烯酸:山东市场市场价(主流价):丙烯酸:华东市场 三、丙烯产业链及供需6.丙烯产业链价格：丙酮、正丁醇、辛醇节后小幅反弹丙酮价格正丁醇、辛醇价格数据来源：wind02000400060008000100001200014000市场价(主流价):丙酮:山东地区市场价(主流价):丙酮:华东地区3000500070009000110001300015000170001900021000市场价(中间价):正丁醇:华北(山东)地区元/吨市场价(中间价):辛醇:华北(山东)地区元/吨 四、聚丙烯供应情况1.聚丙烯产量情况：开工提升，粒料国产量续创新高聚丙烯粒料月产量聚丙烯粉料月产量数据来源：wind➢1月国内丙烯产量在257.038万吨，1月国内聚丙烯粉料产量在29.95万吨。0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202215171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022 四、聚丙烯供应情况2.聚丙烯进出口情况：12月净进口大幅减少聚丙烯月进口量聚丙烯月度出口量（万吨）数据来源：wind➢12月PP进口量25.61万吨，出口12.74万吨，净进口12.74万吨，净进口大幅减少。10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020210.005.0010.0015.0020.0025.0030.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021 四、聚丙烯供应情况3.聚丙烯工整体开工负荷提升至高位聚丙烯周度开工数据来源：卓创➢截至2月17日，聚丙烯周度开工负荷在92.49%，开工维持高位。758085909510010520182019202020212022 四、聚丙烯供应情况4.聚丙烯排产情况：拉丝排产回落聚丙烯拉丝排产占比聚丙烯主要品种排产情况（%）数据来源：卓创➢从不同品种排产情况来看，拉丝排产回落至31%附近，共聚注塑排产在18%附近，均聚注塑排产占比在16%附近。10%15%20%25%30%35%40%45%50%20192020202120220%10%20%30%40%50%拉丝排产均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 五、聚丙烯下游需求情况1.聚丙烯下游开工快速回升塑编周度开工BOPP周度开工注塑周度开工数据来源：卓创➢节后第二周塑编、BOPP、注塑开工快速回升。0%10%20%30%40%50%60%70%80%20192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%20192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%80%2019202020212022 五、聚丙烯下游需求情况2.聚丙烯下游——BOPP开工较往年同期有所提升BOPP厚光膜价格BOPP膜利润情况数据来源：wind➢春节期间BOPP企业停机检修装置不多，较往年明显减少，节后复工迅速，本周开工负荷达到64%左右。7500850095001050011500125001350014500市场价(平均价):BOPP(厚光膜):华东地区010002000300040005000600020182019202020212022 五、聚丙烯下游需求情况3.终端需求：1-12月水泥累计产量同比下降1.2%➢12月国内水泥产量当月同比下降11.1%，1-11月累计同比减少1.2%。➢随着专项债发行落地，春节后基建将有所提速，水泥需求或有所转暖。-40-30-20-10010203040506070-30-20-100102030402019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12产量:水泥:当月同比产量:水泥:累计同比 五、聚丙烯下游需求情况4.终端需求：汽车12月当月同比产量转正➢12月国内汽车产量当月同比增加3.4%，1-12月累计同比增加4.8%。➢当前汽车库存较低，预计年后随着缺芯缓解，补库动作将提振汽车需求。-60-40-20020406080100-60-40-200204060802019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020