PVC2月行情回顾与3月展望：库存有望迎来拐点 PVC或先抑后扬

请务必阅读最后重要事项 PVC期货及期权月报 PVC Futures and Options Monthly Report 作者：煤化工研究组 夏聪聪 执业编号：F3012139（从业） Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年2月27日星期日 库存有望迎来拐点 PVC或先抑后扬 --PVC2月行情回顾与3月展望 摘要： 2月份PVC期货合约先扬后抑，呈现冲高回落态势。春节假期归来，PVC期价积极拉升，突破8500压力位。追涨热情不减叠加市场资金面影响，PVC期货站上9000整数大关，进一步上破9500关口，最高攀升至9513，创年内新高。下游市场抵触高价货源，多头减仓，PVC重心高位回撤，进入调整阶段。国内PVC现货市场价格窄幅松动，现货实际成交不活跃。西北主产区企业仍存在部分预售订单，但新接单情况一般，出厂报价多根据自身情况灵活调整，一度出现倒挂现象。PVC企业检修计划不多，行业开工达到八成，产量跟随增加。而下游市场需求恢复进程缓慢，贸易商反应高价货源向下传导遇阻，阶段性逢低刚需补货为主。上游电石价格持续回落，成本端形成一定拖累。PVC基本面有所弱化，期价表现胶着，陷入上下两难局面。进入3月份，下游制品厂开工将平稳抬升，PVC刚性需求跟随增加。货源供应端预计变化不大，装置开工维持在八成附近，3月中下旬企业存在检修计划。海外市场相对坚挺，PVC出口量基本在10万吨附近，出口市场形势尚可。华东及华南地区社会库存季节性累库，库存拐点有望在3月中下旬出现。原料电石价格企稳后，成本端或形成一定支撑，此外关注国际油价及煤价波动对盘面的影响。PVC期价短期仍有松动可能，但下方空间有限，关注8300-8400附近支撑，整体走势或呈现先跌后涨态势，操作上建议逢低轻仓试多。 请务必阅读最后重要事项 目录 一、行情综述 .............................................................................. 1 （一）期货走势回顾 .................................................................... 1 （二）季节性变化 ...................................................................... 1 （三）现货市场动向 .................................................................... 3 二、宏观影响因素 .......................................................................... 4 （一）美联储最快或在3月加息 .......................................................... 4 （二）经济持续稳定恢复 ................................................................ 4 三、上游原材料 ............................................................................ 7 （一）国际油价持续攀升 ................................................................ 7 （二）电石价格延续跌势 ................................................................ 8 四、供需状况 .............................................................................. 9 （一）PVC产量及进口 ................................................................... 9 （二）PVC表观消费及出口 .............................................................. 10 五、PVC开工提升至八成 .................................................................... 10 六、社会库存惯性累积 ..................................................................... 11 七、下游消费市场 ......................................................................... 12 八、后期走势预测 ......................................................................... 14 九、期权策略推荐 ......................................................................... 15 十、行业相关股票 ......................................................................... 17 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、行情综述 （一）期货走势回顾 020004000600080001000012000140002015-08-252016-02-252016-08-252017-02-252017-08-252018-02-252018-08-252019-02-252019-08-252020-02-252020-08-252021-02-252021-08-252022-02-25020406003006009001200150018002100240027002018-02-252018-05-252018-08-252018-11-252019-02-252019-05-252019-08-252019-11-252020-02-252020-05-252020-08-252020-11-252021-02-252021-05-252021-08-252021-11-252022-02-25月成交量月持仓量 图1-1主力合约收盘价 图1-2 月度成交、持仓 资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1 各个合约月度成交数据 合约最高价最低价涨跌幅成交量成交变化持仓量持仓变化01合约9120133808790-25.00192052943656306299772-72202005合约8905122108500-17.16825904578537481731107509合约8775117308425-13.33-3210-32101984502收盘价资料来源：Wind，方正中期研究院 2月份，PVC期货合约先扬后抑，呈现冲高回落态势。春节假期归来，市场情绪偏暖，PVC期价积极拉升，突破8500压力位，运行区间进一步抬升。国际油价反弹，形成利好提振，追涨热情不减叠加市场资金面影响，PVC期货站上9000整数大关，并进一步上破9500关口，最高攀升至9513，刷新年内高点。下游市场抵触高价货源，多头减仓，PVC重心高位回撤，进入调整阶段。成本端拖累下，PVC期货震荡走低，跌至8500关口附近盘整运行，走势略显胶着。PVC月K线录得长上影线，跌幅为2.19%。 （二）季节性变化 表1-2 PVC月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 -1.4 5.0 11.7 -8.1 -10.2 4.9 3.2 10.6 2010年 -4.8 3.1 2.4 -0.8 -3.6 -5.5 2.2 3.0 6.9 0.6 1.2 4.4 2011年 -1.8 3.9 -8.2 8.7 -4.5 -3.7 7.1 -7.1 -12.7 -4.5 0.4 0.4 2012年 0.9 -0.9 -0.2 1.6 -5.4 -3.6 -0.2 1.6 -0.1 -1.4 1.5 1.7 2013年 1.6 -2.4 0.8 -1.1 1.8 -0.8 2.5 -0.8 -1.8 -2.5 -0.9 1.7 2014年 -3.0 -1.4 -0.4 -0.2 0.7 -0.4 -0.6 -1.6 -3.3 -0.1 -0.6 -1.0 2015年 -9.3 4.5 10.2 1.5 -4.2 -2.3 -5.0 -3.3 -4.5 -5.7 -3.0 7.3 2016年 0.3 6.0 -1.6 3.6 -1.9 11.2 -1.6 -2.8 10.5 21.2 -4.6 -12.8 2017年 5.8 -3.2 -5.1 -4.2 0.9 7.1 6.6 11.2 -12.4 -5.4 -3.4 8.7 请务必阅读最后重要事项 第2页 2018年 3.6 -3.1 -3.6 6.1 -2.2 2.4 2.2 -2.4 -2.1 -4.7 1.6 1.3 2019年 1.4 -1.6 1.8 7.6 -3.6 -0.2 -0.1 -5.6 1.3 -0.8 7.5 -5.1 2020年 -1.1 1.1 -18.8 9.6 7.6 2.1 7.2 0.8 -1.3 4.1 7.3 -4.4 2021年 3.9 14.4 0.8 3.9 -2.1 -0.9 5.5 1.3 32.0 -27.0 -5.6 -2.7 2022年 4.7 -3.9 资料来源：Wind，方正中期研究院 400050006000700080009000100001100012000130001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 图1-3 PVC季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。