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美股下挫是由于估值与风险溢价的双重约束。3月FOMC加息预期对美股估值形成掣肘,而俄乌冲突则压制了短期市场风险偏好。俄乌问题类似“9.11”与“英国脱欧公投”,或为长期趋势的催化剂事件。然而,如何评估俄乌局势对市场的影响?假若没有俄乌问题,美股或再创新高。风险事件大概率加剧波动,但或并不改变趋势。我们最需要担忧的仍是油价!假若俄乌冲突持续升级、欧美最终将制裁之手伸向能源,油价大概率将继续飙升。一旦如此,美股泡沫或将被提前戳破,美国经济衰退也有望提前到来。