请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 基础化工 非金属材料 行业高景气叠加公司技术进步，业绩高速发展 [Table_Summary] 事件：公司发布2021年报，2021年实现收入4.98亿元，同比增长103.5%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长228.17%。其中Q4单季度实现收入1.54亿元，归母净利润7849万元。 公司同时发布2021利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），拟以资本公积向全体股东每10股转增10股。 培育钻石业务积极扩充产能，毛利率显著提升。培育钻石行业生产技术日趋成熟，伴随钻石鉴定机构、终端品牌等对培育钻的认可，行业正在快速崛起。公司把握机遇积极扩充产能，21年新厂区设备陆续投产，得益于新产能的释放21年公司培育钻石业务实现收入1.97亿元，同比高速增长428%。盈利能力方面，21年公司培育钻石毛利率81.38%、比20年显著提升14.55pct，系（1）培育钻行业供给紧俏、价格环境好；（2）公司生长培育钻的技术进步、优品率提升。目前公司已批量生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻，成功进入诸多国内外钻石饰品生产加工企业的合格供应商名单，有望继续保持良好增长。 工业金刚石市场涨价，收入也高速增长。21年公司金刚石微粉实现收入1.56亿元、同比增长55%，大单晶金刚石实现收入1.37亿元、同比增长38%，同样实现较快增长，得益于两方面因素，（1）下游光伏、消费电子等领域对工业金刚石需求增长；（2）金刚石主流企业优先扩产培育钻石压机，工业金刚石产能增长缓慢，使得工业金刚石单晶售价明显上涨。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为9.37亿元、14.67亿元、20.45亿元，归母净利润分别为4.88亿元、7.44亿元和10.26亿元，对应EPS分别为8.09元、12.32元和17.00元，维持“买入”评级。 风险提示：工业金刚石价格波动，培育钻石行业竞争恶化。  盈利预测和财务指标： 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 498.35 936.63 1466.79 2045.47 增长率 103.50% 87.95% 56.60% 39.45% 归属母公司净利润（百万元） 239.56 488.48 743.87 1026.26 增长率 228.17% 103.91% 52.28% 37.96% 每股收益EPS（元） 3.97 8.09 12.32 17.00 PE 72 35 23 17 PB 18.03 11.94 7.89 5.37 资料来源：wind，太平洋证券  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 60/15 总市值/流通(百万元) 17,281/4,320 12 个月最高/最低(元) 353.00/202.88 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 力量钻石（301071）《人造金刚石专业厂商，将受益培育钻石行业高速发展》--2021/10/07 [Table_Author] 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 执业资格证书编码： 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 (19%)(7%)5%17%29%41%21/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/1力量钻石沪深300[Table_Message] 2022-02-27 公司点评报告 买入/维持 力量钻石(301071) 昨收盘：286.25 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 行业高景气叠加公司技术进步，业绩高速发展 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 498.35 936.63 1466.79 2045.47 净利润 239.56 488.48 743.87 1026.26 营业成本 179.06 273.78 475.93 688.77 折旧与摊销 48.30 59.00 55.48 56.15 营业税金及附加 3.84 3.47 5.87 8.18 财务费用 2.42 5.57 -5.76 -12.97 销售费用 5.56 18.73 26.40 32.73 资产减值损失 -0.93 0.00 0.00 0.00 管理费用 15.28 32.78 46.94 61.36 经营营运资本变动 44.96 23.69 113.13 95.36 财务费用 2.42 5.57 -5.76 -12.97 其他 -46.23 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -0.93 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 288.08 576.74 906.72 1164.81 投资收益 0.23 0.00 0.00 0.00 资本支出 -298.88 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -215.77 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -514.66 -10.00 -10.00 -10.00 营业利润 278.92 565.95 861.74 1188.58 短期借款 1.00 -11.00 0.00 0.00 其他非经营损益 -1.86 -0.04 -0.06 -0.05 长期借款 44.94 0.00 0.00 0.00 利润总额 277.06 565.91 861.68 1188.53 股权融资 273.73 0.00 0.00 0.00 所得税 37.50 77.44 117.81 162.27 支付股利 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 239.56 488.48 743.87 1026.26 其他 -47.65 -10.50 5.76 12.97 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 272.02 -21.50 5.76 12.97 归属母公司股东净利润 239.56 488.48 743.87 1026.26 现金流量净额 44.79 545.25 902.48 1167.77 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 257.39 802.64 1705.11 2872.89 成长能力 应收和预付款项 65.01 178.89 265.65 360.40 销售收入增长率 103.50% 87.95% 56.60% 39.45% 存货 129.81 198.49 345.04 499.34 营业利润增长率 208.19% 102.91% 52.26% 37.93% 其他流动资产 250.09 169.70 181.19 193.74 净利润增长率 228.17% 103.91% 52.28% 37.96% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 169.79% 91.28% 44.56% 35.14% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 636.24 594.54 552.17 509.14 毛利率 64.07% 70.77% 67.55% 66.33% 无形资产和开发支出 28.86 25.74 22.63 19.51 三费率 10.00% 10.30% 8.61% 7.97% 其他非流动资产 -231.02 -235.20 -235.20 -235.20 净利率 48.07% 52.15% 50.71% 50.17% 资产总计 1423.54 2021.96 3123.76 4506.97 ROE 25.00% 33.75% 33.95% 31.90% 短期借款 11.00 0.00 0.00 0.00 ROA 16.83% 24.16% 23.81% 22.77% 应付和预收款项 309.34 457.54 810.86 1162.94 ROIC 46.76% 73.60% 113.07% 165.23% 长期借款 44.94 44.94 44.94 44.94 EBITDA/销售收入 66.15% 67.32% 62.14% 60.22% 其他负债 99.94 72.12 76.74 81.61 营运能力 负债合计 465.22 574.60 932.54 1289.49 总资产周转率 0.45 0.54 0.57 0.54 股本 60.37 60.37 60.37 60.37 固定资产周转率 1.13 1.59 2.68 4.06 资本公积 381.78 381.78 381.78 381.78 应收账款周转率 8.24 8.00 6.85 6.81 留存收益 516.73 1005.20 1749.07 2775.33 存货周转率 1.58 1.67 1.75 1.63 归属母公司股东权益 958.32 1447.36 2191.22 3217.48 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 94.38% — — — 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 资本结构 股东权益合计 958.32 1447.36 2191.22 3217.48 资产负债率 32.68% 28.42% 29.85% 28.61% 负债和股东权益合计 1423.54 2021.96 3123.76 4506.97 带息债务/总负债 12.02% 7.82% 4.82% 3.49% 业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 流动比率 1.98 2.91 3.04 3.33 EBITDA 329.64 630.53 911.46 1231.76 速动比率 1.62 2.48 2.62 2.91 PE 72.14 35.38 23.23 16.84 每股指标 PB 18.03 11.94 7.89 5.37 每股收益 3.97 8.09 12.32 17.00 PS 34.68 18.45 11.78 8.45 每股净资产 15.87 23.97 36.30 53.29 EV/EBITDA 51.23 25.89 16.92 11.57 每股经营现金 4.77 0.00 0.00 0.00 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 行业高景气叠加公司技术进步，业绩高速发展 请务必阅读正文之后的免责条款部分