橡胶|日报专业研究·创造价值1/9请务必阅读文末免责条款2022年2月25日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：利空预期增强沪胶振荡偏弱摘要美联储加快结束购债并强化和提前加息，欧洲央行和英国央行也纷纷强鹰，全球流动性趋紧压力进一步增强，这对胶价形成负面影响。虽然国内云南和海南天胶产区尚处于季节性停割季，不过4月初国内产区将迎来试割，供应预期增大导致每年3月胶价下行概率较大。在国内轮胎行业节后复工较好，开工率回升增速趋于平滑以后，胶市供需结构进一步改善空间有限。预计后市国内沪胶期货2205合约将呈现振荡偏弱的走势。橡胶-RU 橡胶|日报专业研究·创造价值2/9请务必阅读文末免责条款1.行情回顾图1、沪胶2205合约2月25日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2205合约2月25日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值3/9请务必阅读文末免责条款2.市场信息1.美国劳工部当地时间本月公布的数据显示，2022年1月，美国生产者价格指数中，最终需求指数较2021年1月上涨9.7%，较2021年12月上涨1%，2021年12月至2022年1月之间的涨幅为8个月以来最高。而美国1月份消费者价格指数（CPI）同比上涨7.5%，为近40年来的最高水平。而上周美联储公布的会议纪要显示，由于美国通胀持续高企，美联储最快可能在今年3月加息。多数美联储官员表示，美联储本轮加息速度可能会超过2017年至2018年。这意味着，美联储或将在接下来的3月、5月和6月货币政策会议上连续上调利率水平。2.2022年1月汽车产销形势总体平稳，环比有所下降，同比保持小幅增长，其中新能源汽车表现依然突出，同比继续保持快速增长势头。1月汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%，同比增长1.4%和0.9%。1月新能源汽车产销环比有所下降，同比继续保持高速增长，分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍。3.在俄乌冲突升级的背景下，德国政府将停止“北溪-2”天然气管道项目审批程序。“北溪-2”是一条由俄罗斯经波罗的海海底到德国的天然气管道，每年可向欧盟国家提供550亿立方米的天然气。对此，俄罗斯前总统、前总理和现任联邦安全会议副主席梅德韦杰夫威胁称，欧洲天然气价格可能上涨一倍以上，“欧洲人很快就要为每千立方米天然气付2000欧元”。据英为财情数据，当地时间2月23日，TTF基准荷兰天然气期货大涨10.29%，报88欧元/兆瓦时。每兆瓦时88欧元，相当于每千立方米1053美元。4.据央视新闻报道，乌克兰议会23日投票通过从当地时间24日零时起在全国（除顿涅茨克和卢甘斯克地区外）实施为期30天的紧急状态。按照相关法律，紧急状态的期限为30至60天。如有必要，总统可延长紧急状态，但不得超过30天。乌克兰国家安全与国防委员会秘书丹尼洛夫表示，在乌实施紧急状态的严重程度可因地区而异。据悉，这是乌克兰自2014年克里米亚危机以来首次进入紧急状态。5.俄罗斯联邦委员会、即俄议会上院投票通过，批准俄罗斯总统普京关于在境外动用俄罗斯武装力量的请求。普京对此表示，“必要时我们将履行自己承担的义务”。今天凌晨，美国总统拜登发表讲话宣布对俄罗斯在境外发售主权债以及对俄“精英及家人”实施制裁，称若俄罗斯继续侵袭行动，未来将进一步制裁。拜登政府还将禁止美国金融机构处理俄罗斯银行巨头VEB及其军事银行的交易。这一对VEB的制裁等于切断了该行的美元交易活动。拜登称，对俄罗斯主权债的制裁将断绝俄罗斯政府向西方融资。他还表示，美方正与德国致力于暂停审批北溪二号天然气输送管道。 橡胶|日报专业研究·创造价值4/9请务必阅读文末免责条款6.俄方希望能解决包括乌克兰中立地位以及乌克兰不在其境内部署武器等“红线问题”，并就这些问题同乌方谈判，关键是乌领导层是否做好谈判准备。他说，俄针对乌克兰采取特别行动的目的是使乌“非军事化”，以保障俄方安全。受乌克兰最新局势影响，石油、天然气、粮食等全球大宗商品24日价格猛涨。欧洲联盟定于当晚举行峰会，商谈针对俄罗斯制定“最严厉制裁措施”。能源和粮食价格上涨将在短期内影响欧洲等多地民众生活，而欧美对俄制裁将在中长期对欧洲经济产生广泛影响。7.全球能源、食品价格近期原本就处于高位。最新数据显示，4月交货的伦敦布伦特原油期货价格24日盘中突破每桶100美元，为2014年9月以来首次破百，英国和荷兰天然气批发价格上涨30%至40%，芝加哥期货交易所小麦价格涨至9年半以来新高。俄罗斯是全球第三大石油生产国和全球主要天然气出口国。欧盟国家进口的石油和天然气中，分别有大约27%和41%来自俄罗斯。其中奥地利、意大利、斯洛伐克从俄进口的天然气主要经由乌克兰运输，德国和波兰部分天然气也经由乌克兰运输。如果能源供应因俄乌冲突升级受阻，导致价格上涨，将直接反映在欧盟居民的取暖、加油和电力账单上。此外，天然气可以产出氨，而氨是化肥主要原料。因此，天然气价格高企可能推升所有农产品价格。8.近期华中、华东等地区LNG（液化天然气）价格大涨，湖南某电厂的LNG采购价甚至突破每吨1万元。上海石油天然气交易中心数据显示，24日，中国LNG出厂价格全国指数为8355元/吨，同比上涨1.4倍。此轮LNG价格大涨，一方面由于春节后国内大范围地区降温明显，城燃企业LNG采购量上升；加之春节后下游企业复工，工业用气量增加，部分地区出现供应紧张情况。此外，国内部分LNG接收站供应收窄，在区域资源供应不平衡的现象下，LNG市场价格可能延续涨势。9.美国总统拜登宣布了四项新的对俄制裁措施，称将冻结俄罗斯在美国的所有资产。这四项制裁措施包括：限制俄使用美元、欧元、英镑和日元从事全球贸易；切断俄为军队提供资金和发展的能力；削弱俄在21世纪高科技经济中的竞争力；制裁俄多家银行，累计资产约1万亿美元。3.现货市场报价25日国内现货市场：云南天然橡胶市场价格小涨，市场递报盘一般，实单商谈为主。SCRWF（21年云象牌）报价在13400-13500元/吨；基本面缺乏指导下现货价格多跟随盘面调整，上海主流价格整体下调50-150元/吨。主流参考价格如下所示：20年宝岛、广垦SCRWF报价在13200-13400元/吨； 橡胶|日报专业研究·创造价值5/9请务必阅读文末免责条款山东市场天然橡胶主流价格区间走低，下游逢低买入。价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF13250-13350元/吨。4.今日点评随着地缘因素消化，胶市重回供需基本面主导的行情，本周五国内橡胶期货呈现冲高回落的走势，上行阻力较大。其中沪胶期货2205合约呈现先扬后抑，冲高回落的走势，期价最高涨至14280元/吨，最低下探至13825元/吨一线。截止收盘时沪胶2205合约略微收低-0.92%或-130元/吨，成交量达334452手，较昨日大幅增加；持仓量大幅增加2018手，至255680手。在20号标胶方面，本周五，上期能源中心的20号标胶期货2205合约呈现略微收低的走势，盘中期价最高上涨至12075元/吨，最低下跌至11715元/吨。截止收盘时20号标胶期价略微收低-0.67%或-80元/吨，至11825元/吨，成交量达54919手，较昨日大幅增加；持仓量小幅增加1190手，至44077手。在橡胶期权方面，由于本周五沪胶2205合约小幅下跌，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权也涨跌互现。随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心稳步下移，预计后市沪胶期货2205合约料维持振荡偏弱的走势。5.后市展望预计后市沪胶2205合约期价维持在13800-14200元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2205合约期价也维持在11600-12000元/吨区间内整理运行。6.数据图表图3、2015-2022年沪胶基差走势图 橡胶|日报专业研究·创造价值6/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 橡胶|日报专业研究·创造价值7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 橡胶|日报专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值9/9请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取