请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 会议纪要 Page 1 1 每日报告 证券研究报告 晨会纪要 2022年02月24日/ 星期四 一年上证综指走势 数据日期:20220223 上证综指 深证成指 沪深300指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数（点） 3489.15 13549.99 4623.05 13641.93 3251.34 涨跌幅度（%） 0.93 1.90 1.07 1.71 2.68 成交金额（亿元） 4156.30 6252.66 2590.50 2477.55 2554.40 晨会主题 【常规内容】  农业行业快评-2022年一号文点评：乡村振兴接续全面推进，粮食安全及种业振兴持续升温  苏州银行（002966）深度报告：大零售战略深化，盈利有望提升  山石网科（688030）2021业绩快报点评：全年保持高增长，内部改革已现成效 国外主要市场指数 02月23日 收盘 涨跌幅% 道琼斯 33596.6 -1.42 纳斯达克 13381.5 -1.23 SP500 4304.8 -1.01 法国 CAC40 6780.7 -0.10 德国 DAX 14631.4 -0.42 日经 225 26449.6 -1.71 恒生 23660.3 0.60 债券与基金 02月23日 收盘 涨跌幅% 交易所债券 192.2 -0.05 上证基金 7010.0 0.11 大宗商品 02月23日 类别 收盘 变动% 布伦特原油 美黄金现货 1905.40 -0.04 美黄金现货 1905.40 -0.04 纽约铜 4.51 -0.12 非流通股解禁 名称 解禁数量（万股） 流通股增加% 解禁日期 星徽股份 447 99.31 2022/02/24 新强联 1280 99.91 2022/02/24 雷电微力 97 99.80 2022/02/24 超越科技 122 99.81 2022/02/24 王力安防 738 99.90 2022/02/24 芒果超媒 9034 99.89 2022/02/24 恒为科技 2893 99.92 2022/02/24 春秋电子 4884 99.91 2022/02/24 辉隆股份 2971 99.72 2022/02/25 0.80.90.91.01.01.11.1F/21A/21J/21A/21O/21D/21上证综指深证成指 【常规内容】 行业与公司  农业行业快评-2022年一号文点评：乡村振兴接续全面推进，粮食安全及种业振兴持续升温 事项： 2022年2月22日，新华社报道，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，即2022年中央一号文件发布。党中央认为，从容应对百年变局和世纪疫情，推动经济社会平稳健康发展，必须着眼国家重大战略需要，稳住农业基本盘、做好“三农”工作，接续全面推进乡村振兴，确保农业稳产增产、农民稳步增收、农村稳定安宁。 国信农业观点：1）2022年的一号文，我们认为核心点在于乡村振兴与种业振兴。乡村振兴战略不仅关乎三农问题，更关乎国内整体经济的走向，因为农村蕴含着广阔的消费市场。同时，随着国内人口老龄化以及少子化问题的突出，粮食供给又必须掌握在自己的手中，合理提升农民收入是大势所趋，因此我们认为农业或将迎来城市反哺的历史性窗口，自身管理层优秀的农业成长股最为受益，核心推荐海大集团、牧原股份与金龙鱼。2）种业知识产权保护的重视程度持续升温，种业或将迎来新一轮政策红利，期待转基因落地后对行业带来的格局重塑；考虑到小麦、玉米、稻谷等粮价景气上行，种业将迎来周期与成长共振，建议板块性配置。3）风险提示： 恶劣天气带来的不确定性风险，不可控的动物疫情引发的潜在风险，转基因落地推进不及预期风险。4）投资建议：自上而下看好顺周期的种植与种子板块，其中，种业推荐：隆平高科、登海种业、大北农；种植推荐：苏垦农发。自下而上推荐管理层优秀的成长股，核心推荐：海大集团（大农业领域核心成长股）、牧原股份（低成本快扩张的生猪龙头）、金龙鱼（厨房食品龙头）。 （证券分析师：鲁家瑞（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110002）,联系人：李瑞楠）  苏州银行（002966）深度报告：大零售战略深化，盈利有望提升 区域经济优势明显，扩展空间广阔 苏州市GDP近五年来均排在全国前10，人均可支配收入、人口流入等均排在前列。同时，苏州工业发达，中小微型企业工业产值占比持续提升，为苏州银行深耕中小企业创造优异环境。2011年改制为城商行后，苏州银行进一步加大异地扩张，目前营业网点基本覆盖整个江苏省，在江苏省其他地区贷款比重已提升至2021年上半年的38.65%。 践行“以小为美，以民唯美”的大零售战略 苏州银行是苏州市唯一本地城商行。立足于苏州地区经济环境，公司多年来深耕中小企业，率先启动事业部改革，逐步探索出了符合自身发展的小微经营模式，对公贷款中小微企业贷款比重占到约70%。 公司零售战略成效凸显，未来仍有较大成长空间。当前公司零售贷款比重约为35%，呈现趋势性上行态势。目前公司零售贷款中按揭贷款、消费贷款和经营贷款比重分别为43%、18%和39%，其中消费贷款比例较低，江苏地区民生富庶，未来有非常大的成长空间。按揭贷款占贷款总额比重为14.9%，低于集中度监管要求，仍能维持平稳增长。 资产规模稳步扩张，资产质量优异 苏州银行规模近五年实现了年均小两位数增长。江苏省经济发达，公司战略定位清晰，预计仍将维持较好增长。苏州银行资产质量延续改善态势，疫情以来进一步加大不良处置，不良存量包袱减轻，同时严格控制新增不良。关注率由2016年末的4.73%下降到2021年9月末的1.06%，同期不良率由1.49%降到1.17%，拨备覆盖率提升至410%。 投资建议 结合绝对估值与相对估值两种方法，我们认为苏州银行内在价值为10.3~13.1元，对应2022年动态PB为0.91~1.16倍，给予“增持”评级。 风险提示 多种因素变化可能会对我们的判断产生影响，详见正文。 （证券分析师：王剑（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002）、田维韦（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002）、陈俊良（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001））  山石网科（688030）2021业绩快报点评：全年保持高增长，内部改革已现成效 全年收入保持40%以上增速，毛利率有望持续提升 2021年公司实现收入10.27亿元（+41.57%），归母净利润为0.75亿元（+25.22%），扣非归母净利润为0.54亿元（+42.30%）。单Q4来看，实现收入4.24亿元（+36.77%），在Q3达到60%增速后，依然保持了较高增速。由于股权支付影响，对公司归母净利润影响约为1686万元，剔除该影响后，2021年归母净利润达到9228万元，同比增长52.36%。前三季度公司毛利率逐季回升，全年有望保持较高水平。 三维互锁改革已有成效，2021年成为发展拐点 2021年公司实行了“三维互锁”，实现业务线、销售线、行业线的绑定协作，进一步加大了销售和研发投入，整体费用保持了较高的增长，也取得了较好的成果。公司近年来持续扩充产品线，21年开始，解决方案能力得以明显提升，叠加前期增长的人员逐步提升效能，内部激励机制理顺后，公司增长动力已恢复。 持续加大投入，产品再升级，金融信创有望受益 公司在2021年继续加大了研发投入，防火墙也是首次进入Gartner挑战者象限。同时，公司仍推出较多创新产品，如容器安全、XDR方案、高校安全实训平台等。在高端市场上，公司具备优势，尤其金融信创背景下，公司高性能防火墙等产品有望充分受益。公司在2021年中推出A系列产品，不断提升产品性价比，加大中低端市场渗透力度。公司布局FPGA技术，在不增加整机硬件成本的情况下，提升产品的端口数量、转发性能和流量识别性能，进而提升下一代防火墙的整机性价比；同时公司进一步转化为ASIC芯片，该技术壁垒较高，全球只有Fortinet最为精通，公司创始团队与Fortinet师出同门，有望成功复制。 风险提示：等保2.0等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧。 投资建议：维持“买入”评级。 基于业绩快报，预测2021-2023年收入为10.28/14.42/19.57亿元，增速为42%/40%/36%，归母净利润0.75/1.30/2.12亿元。维持“买入”评级。 （证券分析师：熊莉（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002）、库宏垚（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001）） 公布日期 项目 本期数据 上期数据 上年同期数据 发布主体 2022-01-31 01月PMI(%) 50.1 50.3 51.3 国家统计局 2022-01-31 01月PPI(%) 9.1 10.3 0.3 国家统计局 2022-01-31 01月CPI(%) 0.9 1.5 -0.3 国家统计局 2022-01-31 01月狭义货币(M1)同比(%) -1.9 14.7 14.7 中国人民银行 2022-01-31 01月广义货币(M2)同比(%) 9.8 9.0 9.4 中国人民银行 2022-01-31 01月新增人民币贷款(亿元) 39800.0 11300.0 35800.0 中国人民银行 2021-12-31 12月出口同比(%) 20.9 21.7 18.1 海关总署 2021-12-31 12月进口同比(%) 19.5 31.4 6.5 海关总署 2021-12-31 12月进出口贸易总额同比(%) 20.3 25.8 12.9 海关总署 2021-12-31 12月贸易顺差总额(亿美元) 0.9 0.7 0.8 海关总署 2021-12-31 12月固定资产投资累计同比(%) 4.9 5.2 2.9 国家统计局 2021-12-31 12月工业增加值(%) 4.3 3.8 7.3 国家统计局 2021-12-31 12月社会消费品零售总额(%) 12.5 13.7 -3.9 国家统计局 本月国内重要信息披露 近期非流通股解禁明细 代码 简称 本次解禁数量(万股) 流通股股本(万股) 流通股增加% 上市日期 300464.SZ 星徽股份 447 31196 99.31 2022-02-24 00:00:00 300850.SZ 新强联 1280 11606 99.91 2022-02-24 00:00:00 301050.SZ 雷电微力 97 1970 99.80 2022-02-24 00:00:00 301049.SZ 超越科技 122 2356 99.81 2022-02-24 00:00:00 605268.SH 王力安防 738 7438 99.90 2022-02-24 00:00:00 300413.SZ 芒果超媒 9034 102170 99.89 2022-02-24 00:00:00 603496.SH 恒为科技 2893 22780 99.92 2022-02-24 00:00:00 603890.SH 春秋电子 4884 43595 99.91 2022-02-24 00:00:00 002556.SZ 辉隆股份 2971 82605 99.72 2022-02-25 00:00:00 688183.SH 生益电子 18689 11645 99.99 2022-02-25 00:00:00 603530.SH 神马电力 3222 4004 99.99 2022-02-25 00:00:00 871396.BJ 常辅股份 1174 2433 99.98 2022-02-25 00:00:00 833509.BJ 同惠电子 1869 3523 99.98 202