5 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 政策扰动频发，铁矿波动加剧 钢材：黑色全面收涨 现货成交走强 逻辑和观点： 昨日，钢材期货震荡上行。螺纹2205合约收于4786元/吨，上涨52元/吨，涨幅1.10%。热卷2205合约收于4917元/吨，上涨67元/吨，涨幅1.38%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势基本持平，螺纹现货下跌0-10元/吨，热卷现货上涨0-10元/吨。今日建材成交11.99万吨。 昨日，据Mysteel调研数据显示，京津冀地区27家螺纹钢生产企业，本周产能利用率21.69%，较上周回升5.29%；其中15家全流程钢厂产能利用率为27.71%，较前一周上升6.76%。 整体来看，螺纹方面，进入1月份以来，建材消费表现持续好于去年四季度，同比降幅持续收窄，节后多个地方准备复工复产，有望快速形成旺季消费预期，而总库存处绝对低位，远强于季节性；现长流程成本维持在4550+，短流程受废钢价格影响，成本维持在4900+，高位的成本也对现货价格形成明显支撑。热卷方面，华北地区冬奥会限产，一定程度上延缓了供给压力，下游企业普遍低库存，后期预计建筑行业对板材的拉动效果将加强，等待消费验证。 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：时刻关注政策动向给价格带来的扰动、两会和残奥会限产实施力度、宏观经济政策落地情况、炉料价格变动等。 铁矿：政策扰动频发，铁矿波动加剧 逻辑和观点： 昨日，铁矿石期货价格冲高回落，尾盘受发改委会议影响向下调整。主力合约2205收于700元/吨，较上一交易日跌15.5元/吨；现货方面，受期货影响各港口现货价格偏弱 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-24 2 / 9 运行，全天累计均有5-15元/吨不等的上涨，曹妃甸PB粉870元/吨，天津、日照超特粉545-550元/吨。成交方面，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交68.5万吨，远期现货：远期现货累计成交17万吨（2笔），环比下降59.5%(其中矿山成交量为0万吨)。 消息方面，昨日国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局联合组织港口协会及部分港口企业召开专题会议，研究大幅缩短贸易企业铁矿石免费堆存期、提高港口囤积成本，防范过度囤积等相关工作，指导港口企业敦促铁矿石贸易企业释放过高库存，尽快恢复至合理水平。 整体来说，由于钢材端限产，导致铁元素累库发生在了矿端，铁矿石库存持续维持高位，目前铁矿处于供需双弱阶段，但随着冬奥会结束，限产逐渐放松，叠加消费淡旺季的转换，铁矿消费预计有所回暖，库存压力也将小幅释放。但国内政策端持续打压，且态度较为强硬，预计铁矿很难走出向上趋势，短期铁矿呈震荡偏弱走势。后续铁矿价格仍需关注政策导向。 策略： 单边：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：政策对市场走势的干预，奥运停限产，海运费上涨风险等。 双焦：现货陆续涨价，双焦震荡偏强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日国内焦炭市场稳中偏强运行，冬奥会后焦企开工率小幅回升，销售情况良好，订单充足，厂内库存压力得到有效缓解，下游钢厂高炉利用率逐步提高，对焦炭刚性需求增加，带动焦炭市场价格上行，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3000-3080元/吨，部分贸易商持涨预期较强，后期需关注钢厂高炉两会之间的变化情况以及钢材价格走势。 焦煤方面：昨日焦煤市场偏强运行，随着下游采购节奏加快，炼焦煤涨价范围继续扩大， 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-24 3 / 9 市场看涨情绪不断强化，投机情绪高涨。长治、吕梁和临汾等地主焦煤上涨100-200元/吨，大部分地区炼焦煤价格继续上涨。进口煤方面，蒙煤依旧维持低位，市场成交相对较为平淡，但国内下游市场心态好转，带动部分贸易商对后市情绪提升。 政策方面：《河南省“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划》指出适度发展优势煤种先进产能，持续淘汰落后无效低效产能，对30万吨/年以下矿井进行分类处置，确保煤炭产能稳定在1.4亿吨/年左右。 综合来看，整体双焦产销存呈现三低格局，在后续钢企复产预期下，碳元素为代表的焦煤焦炭价格表现偏强，其中焦煤由于海外煤炭供给的不足，基本面表现要强于焦炭。后续若需求复苏的程度快于供给，双焦价格有望持续走强，关注外围市场及动煤政策波及。 策略： 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：多焦矿比 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂的限产及复产情况，动力煤管控政策，煤炭进出口等。 动力煤：国家发声稳价 煤价宽幅震荡 市场要闻及数据： 期现货方面，昨日动力煤期货主力合约2205收盘于831.0元/吨，按结算价涨幅为0.73%。产地方面，榆林地区体销售良好，矿上日产日销，库存低位运行；鄂尔多斯地区产量增至278万吨以上，煤炭公路日销售已接近190万吨。港口方面，近期港口累库不明显，库存依然处于较低水平，供应紧张，报价继续提涨。进口煤方面，印尼煤均出现价格倒挂现象，外矿不愿降价。运价方面，截止到2月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于745.13，相比上一个交易日上涨43.84点，涨幅为6.25%。 需求与逻辑：随着煤炭产能进一步释放，全国产量回到1200万吨的高峰，下游电厂日耗持续增加，库存大幅回落，需求逐步释放，供需博弈加剧。国家发改委要求保供稳价，对价格指数加强监测，多数矿厂定价略低于限价水平，策略上暂时以中性观望为主。 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-24 4 / 9 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：盘面维持震荡 静待消费信号 逻辑和观点: 玻璃方面，昨日盘面维持震荡走势，玻璃2205合约收盘价为2023元/吨，环比下跌26元/吨。现货方面，近期现货整体维持小幅回落态势，产销持续走弱，贸易商兑现利润，现货市场稳中偏弱。供应方面，冬奥会结束后，北方部分企业解除限产，产量出现小幅增加。需求方面，目前现货企业出货整体偏弱，下游采购谨慎，现货市场趋于稳定。短期来看，下游需求有待进一步验证，玻璃价格以震荡运行为主。长期来看，随着国家稳经济预期下不断释放的利好信号，后期房地产需求或有所提振，玻璃消费有望回暖，因此玻璃持长线做多思路。 纯碱方面，昨日盘面震荡走势，纯碱2205合约收盘价为2876元/吨，下跌29元/吨，跌幅1%。现货方面，国内纯碱市场整体以偏强走势运行。供应方面，部分纯碱装置开工提升，日产量有所增加，但整体波动不大。需求方面，下游表现一般，个别企业对高价纯碱存在抵触情绪，采购心态趋于谨慎。整体来看，短期纯碱供需矛盾并不突出。长期来看，地产的全面恢复将带动建筑玻璃需求，从而提振纯碱需求。同时，纯碱作为光伏玻璃的原材料，在国家能源转型的大趋势下，光伏行业将会得到政策扶持，实现消费的长期增长，总体供需关系依然长期看好。 策略： 纯碱方面：震荡偏强 玻璃方面：短期震荡 长期偏强 关注及风险点：政策监管动向，房地产竣工数据，光伏玻璃产能提升情况，玻璃生产线检修计划，纯碱企业利润情况，贸易商套利需求。 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-24 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月23日2月22日2月16日1月21日2月23日2月22日2月16日1月21日486048804880473049804940499049504820483048604710491049104900477050805100514050004950494049504880478647344832471149174850493948224583454346114542477747094787468944444402447144084652458246464576RB05220292194161HC05639051128RB10277337269330HC10203231203261RB01562624555464HC01328358344374基差:北京RB05269331264230基差:天津HC058315051382031912211691401411521331391411401341251271411134650469046504440华北4734613592853200323032503190华东4374024203302998301131083081309231103127320131.429.815.929HC0550651357958912.09.58.53.2HC10523529602623华北518505451306HC01507480526558华东466466459245现货5.215.275.225.19RB0528631238040405合约7.027.096.866.38RB1036738147347910合约7.037.156.926.45RB01269263324351现货1.611.601.711.61华东-58-74-96-16505合约1.431.441.551.66华南-181-20-4110合约1.471.481.581.67现货5.245.365.265.11现货-26-86-367805合约6.846.926.716.2405合约13111610711110合约6.746.906.676.2510合约194166176147现货1.611.631.721.5805合约1.391.411.511.62日照港310030802920308010合约1.411.431.531.62唐山2800280028003200吕梁2540254025402940PB粉8698538708683445335731922908超特粉5455215285603255318130222802卡粉10781060109010943060305429182709138137140137J05-323528484700685720756J09-55048428680659692727J01