5 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 政策监管持续扰动 钢材成交大幅下降 钢材：政策监管持续扰动 钢材成交大幅下降 逻辑和观点： 昨日，钢材期货午后震荡下行。螺纹2205合约收于4734元/吨，下跌111元/吨，跌幅2.29%。热卷2205合约收于4850元/吨，下跌109元/吨，跌幅2.20%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势较弱，螺纹现货下跌20元/吨，热卷现货下跌70元/吨。今日建材成交9.5万吨。 昨日，据中国钢铁工业协会最新数据，2月上旬重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%；钢材库存量1685.40万吨，比上一旬（即上月底）增加317.14万吨，增长23.18%。 整体来看，螺纹方面，进入1月份以来，建材消费表现持续好于去年四季度，同比降幅持续收窄，节后多个地方准备复工复产，有望快速形成旺季消费预期，而总库存处绝对低位，远强于季节性；现长流程成本维持在4550+，短流程受废钢价格影响，成本维持在4900+，高位的成本也对现货价格形成明显支撑。热卷方面，华北地区冬奥会限产，一定程度上延缓了供给压力，下游企业普遍低库存，后期预计建筑行业对板材的拉动效果将加强，等待消费验证。 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：时刻关注政策动向给价格带来的扰动、两会和残奥会限产实施力度、宏观经济政策落地情况、炉料价格变动等。 铁矿：政策扰动频发，铁矿宽幅震荡 逻辑和观点： 昨天，黑色链商品集体向下回调，铁矿石期货全天震荡下跌，主力合约2205收于684.5元/吨，较上一交易日跌22.5元/吨；现货方面，受期货影响各港口现货价格偏弱运行， 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-23 2 / 9 全天累计均有4-20元/吨不等的上涨，曹妃甸PB粉865元/吨，天津、日照超特粉520-530元/吨。成交方面，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交72万吨，远期现货：远期现货累计成交42万吨（3笔），环比下降28.8%(其中矿山成交量为17万吨)。 整体来说，由于钢材端限产，导致铁元素累库发生在了矿端，目前铁矿仍处于供需双弱阶段，但随着冬奥会结束，限产逐渐放松，叠加消费淡旺季的转换，铁矿消费预计有所回暖，库存压力也将有所缓和。但由于国内政策端的打压，且态度较为强硬，预计铁矿很难走出向上趋势，短期铁矿呈震荡偏弱走势。后续铁矿价格仍需关注政策导向。 策略： 单边：偏弱震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：政策对市场走势的干预，奥运停限产，海运费上涨风险等。 双焦：焦炭提涨逐步落地，投机需求同步提升 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日国内焦炭市场稳中偏强运行，焦炭第一轮提涨范围逐步扩大，自2月23日零时起，山东省焦炭生产企业焦炭价格在原价格基础上均上调200元/吨。随着钢厂高炉利用率提高，对焦炭日耗增加，部分钢厂开始适当补库，后期需关注钢厂高炉两会之间的变化情况以及钢材价格走势。 焦煤方面：昨日焦煤市场稳中偏强，随着下游采购节奏加快，炼焦煤涨价范围继续扩大，长治、吕梁和临汾等地主焦煤上涨100-200元/吨。进口煤方面，蒙煤依旧维持低位，市场成交相对较为平淡，但国内下游市场心态好转，带动部分贸易商对后市情绪提升。 综合来看，整体双焦产销存呈现三低格局，在后续钢企复产预期下，碳元素为代表的焦煤焦炭价格表现偏强，其中焦煤由于海外煤炭供给的不足，基本面表现要强于焦炭。后续若需求复苏的程度快于供给，双焦价格有望持续走强，关注外围市场及动煤政策波及。 策略： 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-23 3 / 9 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：多焦矿比 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂的限产及复产情况，动力煤管控政策，煤炭进出口等。 动力煤：供需博弈加剧 盘面强烈震荡 市场要闻及数据： 期现货方面，昨日，动力煤期货主力合约2205收盘于810.0元/吨，按结算价跌幅为1.51%。产地方面，随着下游复工复产，榆林地区体出货良好，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤矿开工率为73.9%，周环比提升1.5个百分点，煤炭公路日销售已提升至180万吨以上水平。港口方面，沿海终端持续去库，日耗回升，需求开始释放，现货资源仍然相对偏紧。进口煤方面，印尼煤均出现价格倒挂现象，国内终端用户采购情绪不高。运价方面，截止到2月22日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于701.29，相比上一个交易日上涨22.80点，涨幅为3.36%。 需求与逻辑：随着冬奥会的结束，环京地区的煤炭产能进一步释放，全国产量回到1200万吨的高峰，供需博弈加剧。本周日耗明显增加，重点电厂库存大幅回落，需求开始释放。短期来看，动力煤基本面呈现供需两旺的局面，博弈加剧，鉴于保供一直在持续，策略上暂时以中性观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：需求待验证 市场偏震荡 逻辑和观点: 玻璃方面，昨日盘面冲高回落，尾盘受动力煤大跌影响，期价大幅跳水，全天收长上影 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-23 4 / 9 线，玻璃2205合约收盘价为2005元/吨，环比下跌48元/顿。现货方面，近期玻璃产销持续走弱，贸易商兑现利润，现货市场维稳运行。供应方面，冬奥会结束后，北方部分企业解除限产，产量出现小幅增加。需求方面，随着深加工企业陆续复工复产，部分加工厂适量拿货，基本以贸易商出货为主，原片企业出货一般，现货市场趋于稳定。短期来看，下游需求有待进一步验证，玻璃价格以震荡运行为主。长期来看，随着国家稳经济预期下不断释放的利好信号，后期房地产需求或有所提振，玻璃消费有望回暖，因此玻璃持长线做多思路。 纯碱方面，昨日盘面冲高回落，纯碱2205合约收盘价为2854元/吨，下跌58元/吨，跌幅1.99%。现货方面，国内纯碱市场走势持稳。供应方面，部分纯碱装置开工提升，日产量有所增加。需求方面，下游表现一般，个别企业对高价纯碱存在抵触情绪，采购心态趋于谨慎。整体来看，短期纯碱供需矛盾并不突出。长期来看，地产的全面恢复将带动建筑玻璃需求，从而提振纯碱需求。同时，纯碱作为光伏玻璃的原材料，在国家能源转型的大趋势下，光伏行业将会得到政策扶持，实现消费的长期增长，总体供需关系依然长期看好。 策略： 纯碱方面：震荡偏强 玻璃方面：震荡偏强 关注及风险点：政策监管动向，房地产竣工数据，光伏玻璃产能提升情况，玻璃生产线检修计划，纯碱企业利润情况，贸易商套利需求。 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-23 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月22日2月21日2月15日1月21日2月22日2月21日2月15日1月21日488048604880473049404980493049504830480048804710491049304870477051005100514050004940498048804880473448454728471148504959484348224543463745184542470948154693468944024485438744084582466645644576RB05292161298161HC05902187128RB10337223362330HC10231165237261RB01624521639464HC01358314366374基差:北京RB05331189388230基差:天津HC0515061117381912082101691411441501331411521311341271491291134690467046504440华北4615052932853230323032503190华东4024544043303011298731493081311030983143320129.827.015.329HC055135555655899.515.74.73.2HC10529566593623华北505517422306HC01480527528558华东466477436245现货5.275.205.315.19RB0531235835540405合约7.097.016.936.38RB1038143544547910合约7.157.097.006.45RB01263322313351现货1.601.621.701.61华东-74-91-95-16505合约1.441.461.541.66华南13-17-4110合约1.481.501.571.67现货5.365.235.415.11现货-86-26-967805合约6.926.856.766.2405合约11611411511110合约6.906.826.746.2510合约166178175147现货1.631.631.731.5805合约1.411.431.511.62日照港308030802900308010合约1.431.451.511.62唐山2800280028003200吕梁2540254025402940PB粉8538718458683357338931392908超特粉5215405055603181320429832802卡粉10601076107810943054302828602709137139136137J0535359484685707699756J09502767428659680671727J01338364338683640659652705176186156106I0523122820717612717612394I09257290270239吕梁低硫2650235023502680I01310311289261沙河驿蒙5#2740274027402740I052322-9-5港口提澳煤2350235024502600I0949714246341342352366I01919261682593264724142207I053303233142