浓香王长期核心竞争优势显著，管理层顺利调整有望实现估值修复

五粮液是中国白酒行业中的优质品牌，具有长期的核心竞争优势。公司管理层正在经历过渡阶段，但其对市场的理解逐渐得到恢复。公司正在推出各项措施，加强批价管控等，以实现“量价齐升”的能力。随着公司管理层调整的落地，业绩有望得到修复。预计公司2021-2023年将分别实现收入增长20%/15%/118%/18%，净利润增长14.6%/17.8%/18%。我们给予公司买入评级，目标价为253.87元。