2022-02-18 1 / 7 终端复工偏慢,TA处于超跌状态 一、PX加工费预计仍有支撑 浙石化一条200万吨PX已重启,福佳大化70万吨原2月上旬复工计划推迟至2月中旬。但亚洲PX2-3月平衡表预期延续去库,汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润,三苯抽提积极性不高,PX加工费回调空间有限。 二、PTA加工费处于超跌状态 (1)PTA加工费处于低位,估值偏低。市场交易需求预期差。(2)原检修情况,逸盛新材料二期及一起维持5成。逸盛宁波200万吨于2.10兑现检修2周。3.1逸盛大化225万吨装置检修计划。(3)聚酯开工刚性背景下,PTA2月平衡表累库速率慢于季节性,预计PTA加工费回调空间有限。 三、终端复工偏慢 织造订单偏弱的背景下,苏州市疫情或导致原计划正月十五后陆续复工复产的企业多计划复产时间延期。 策略建议:(1)逢低做多。PTA加工费处于超跌状态。(2)跨期套利:尝试5-9正套。 原油价格大幅波动,PTA工厂长约签订进度,亚洲PX加工费改善后的提负速率,聚酯工厂负荷刚性维持时间。 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号:F3023104 投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 2 / 7 PTA日度信息 变动 2月17日 2月16日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -6 831 837 PX PX CFR台湾 -19 1053 1072 PX加工费 -14 209 222 TA期货 TA2209 -94 5320 5414 (5) TA2205 -106 5360 5466 (45) PTA TA华东现货 -101 5315 5416 (45) PTA加工费 -6 283 289 TA仓库仓单(万吨) 0 22.8 23 TA厂库仓单(万吨) 1 6.1 6 TA总仓单(万吨) 1 28.8 28 出口利润(美元/吨) -12 1 12 MEG EG华东现货 -125 4905 5030 EG CFR中国 -18 655 673 MEG进口利润 15 (134) (149) 聚酯产销 长丝产销% -5% 20% 25% 聚酯价格 聚酯瓶片 -100 7950 8050 FDY(150D/96F) -50 8275 8325 POY(150D/48F) -75 8040 8115 DTY(150D/48F) -95 9545 9640 短纤(1.4D) -200 7455 7655 聚酯切片 -100 6850 6950 聚酯利润 *按聚酯产能加权 37 635 598 驱动小结 策略建议 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 3 / 7 图 1: PTA基差&跨期走势 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯 华泰期货研究院 图 2: TA基差与单边价格 单位:元/吨,元/吨 图 3: TA近远结构 单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院 数据来源:华泰期货研究院 050100150200-250-200-150-100-500501001502002502019-12-182020-03-182020-06-182020-09-182020-12-182021-03-182021-06-182021-09-182021-12-18近远月移仓成本(含利息)含利息当月交割费用近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1TA(总仓单+预报)(万吨)(右轴)40004500500055006000-280-180-8020120220320420TA05基差TA22055150525053505450555056505750PTA现货TA2105TA21092022/02/152022/02/162022/02/17 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 4 / 7 图 4: TA5-9跨期价差 单位:元/吨 图 5: (PTA-PX)加工费 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 6: PTA-PX-石脑油换算总利润 单位:元/吨 图 7: (PX-石脑油)加工费 单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 8: TA总仓单(含预报) 单位:万吨 图 9: 长丝产销5日平均 单位:% 数据来源:郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 -200-150-100-5005010015020011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/182504506508501,0501,2501,4501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-700-2003008001,3001,8002,3002,8003,3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920181001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180%20%40%60%80%100%120%140%160%180%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 5 / 7 图 10: 中国PTA开工率 单位:% 数据来源:CCF 华泰期货研究院 图 11: 亚洲PX开工率 单位:% 图 12: PX中国开工率 单位:% 数据来源:CCF 华泰期货研究院 数据来源:CCF 华泰期货研究院 图 13: POY生产利润 单位:元/吨 图 14: FDY生产利润 单位: 元/吨 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201865%70%75%80%85%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 6 / 7 图 15: 短纤生产利润 单位:元/吨 图 16: 瓶片生产利润 单位: 元/吨 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 17: 加弹利润 单位:元/吨 数据来源:卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 -600-400-20002004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-1004009001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-20002004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-02-18 7 / 7 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888