2021-03-05 1 / 8 终端延续快速复工，但聚酯产销持续偏淡 一、PX加工费高位稍回落 （1）2月去库幅度最大时段暂过，3-4月PX迎来累库阶段。而汽油对芳烃溢价亦有所回落，PX加工费在前期超涨后回落。原油方面亦仍有扰动，关注周五部长会议对产量预期的影响。 二、PTA加工费仍在400元/吨附近 （1）PTA加工费稍反弹至400元/吨附近，PTA基差仍在05-70附近偏强，3月检修计划集中，聚酯工厂及贸易商低价采购。（2）盛虹新产能250万吨装置一条线125万吨已于2.28投料，3.3已出品。（3）近期PTA检修计划关注兑现情况，3.6的恒力4#250万吨以及华彬140万吨检修的兑现情况。 三、终端快速复工，下游采购心态一般 （1）终端延续快速复工，加弹86%（+15%），织机82%（+26%）。（2）前期下游备货过高，本周一直以消耗库存为主，聚酯产销连续第四天清淡，周四长丝产销10%，短纤产销19%。 平衡表展望： 3-4月TA检修计划集中，首度进入小幅去库预期，TA加工费预期见底；然而PX3-4月小幅累库，PX加工费在前期超涨背景下或有所波动。 策略建议：（1）单边：观望。（2）跨期：观望。 风险：3-4月PTA工厂检修计划兑现力度，汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。 华泰期货|PTA日报 2021-03-05 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2021-03-05 2 / 8 PTA日度信息 变动 3月4日 3月3日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 11 576 566 PX PX CFR台湾 9 846 837 （1）2月去库幅度最大时段暂过，3-4月PX迎来累库阶段。而汽油对芳烃溢价亦有所回落，PX加工费在前期超涨后回落。原油方面亦仍有扰动，关注周五部长会议对产量预期的影响。 PX加工利润 -2 8 9 TA期货 左下为05基差。 TA2105 66 4624 4558 (65) PTA TA华东现货 71 4559 4488 (65) （1）PTA加工费稍反弹至400元/吨附近，PTA基差仍在05-70附近偏强，3月检修计划集中，聚酯工厂及贸易商低价采购。（2）盛虹新产能250万吨装置一条线125万吨已于2.28投料，3.3已出品。 PTA即期利润 25 (71) (96) PTA5月盘面利润 21 (130) (151) TA仓库仓单（万吨） -1 171.1 172 TA厂库仓单（万吨） 0 25.9 26 TA总仓单（万吨） -1 199.9 201 出口利润（美元/吨） -4 (10) (5) MEG EG华东现货 75 6125 6050 EG CFR中国 13 793 780 MEG进口利润 -24 (84) (60) 聚酯产销 长丝产销% 0% 10% 10% （1）终端延续快速复工，加弹86%（+15%），织机82%（+26%）。（2）前期下游备货过高，本周一直以消耗库存为主，聚酯产销连续第四天清淡，周四长丝产销10%，短纤产销19%。 聚酯价格 聚酯瓶片 -250 6950 7200 FDY(150D/96F) 0 8090 8090 POY(150D/48F) 0 7845 7845 DTY(150D/48F) 0 9455 9455 短纤（1.4D） -180 7600 7780 聚酯切片 -30 6400 6430 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 #N/A #N/A 1035 出口利润（美金） #N/A #N/A (57) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 -156 564 720 驱动小结 3-4月TA检修计划集中，首度进入小幅去库预期，TA加工费预期见底；然而PX3-4月小幅累库，PX加工费在前期超涨背景下或有所波动。 策略建议 （1）单边：观望。（2）跨期：观望。 华泰期货|PTA日报 2021-03-05 3 / 8 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA5-9跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润（含ACP） 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-280-230-180-130-80-3020702019-9-272019-10-172019-11-62019-11-262019-12-162020-1-52020-1-252020-2-142020-3-52020-3-252020-4-142020-5-42020-5-242020-6-132020-7-32020-7-232020-8-122020-9-12020-9-212020-10-112020-10-312020-11-202020-12-102020-12-302021-1-192021-2-82021-2-28TA05基差TA210544004450450045504600465047004750PTA现货TA2105TA21092021-03-022021-03-032021-03-04-150-100-5005010015020011月12月1月2月3月4月5月20/2119/2018/1917/1816/17-3002007001,2001,7002,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|PTA日报 2021-03-05 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 TA检修变动： -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017-200-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120202019201820170501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120202019201820170%20%40%60%80%100%120%140%160%180%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120202019201868%73%78%83%88%93%98%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|PTA日报 2021-03-05 5 / 8 盛虹新产能250万吨装置一条线125万吨已于2.28投料，近日出品。 （1）检修复工：暂无。 （2）目前检修：汉邦220万吨1.6开始停车。逸盛海南200万吨提前至2月11日起停车检修一个月。 （3）3月检修计划集中：华彬140万吨计划3.6检修。恒力4#250万吨3.6计划检修2周。恒力石化1#5#分别计划3月4月轮检。新凤鸣1#2#计划3/4月检修。虹港150万吨计划新装置投产后技改1-2个月。中泰120万吨亦有检修计划。珠海BP125万吨3月底检修计划。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 64%69%74%79%84%89%94%99%（桐昆+汉邦+海伦+新凤鸣）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴） 华泰期货|PTA日报 2021-03-05 6 / 8 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 PX检修变动： （1）中国地区：宁波中金160万吨2.19已重启恢复。上海石化推迟至3.10检修。镇海、扬子、金陵均负荷提升中。 （2）外盘地区： 中东：沙特Starop70万吨于1月末停车一个月。恒逸文莱150万吨已恢复正常。Petro Rabigh 134万吨2月份有检修计划。 日本：日本出光27万吨12月下旬起停车。JXTG35万吨装置1月底检修1个半月。 其他短停：泰国PTTG54万吨装置2.19意外停车；越南Nghi Son70万吨装置2.17意外停车。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202020192018201768%70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%1月2月3月4月5月6月7月8月