粕类周报：天气炒作仍未结束，粕类价格预计维持高位区间

2022年2月13号粕类周报天气炒作仍未结束，粕类价格预计维持高位区间本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕利多：拉尼娜形成已确定，巴西及阿根廷偏干，机构纷纷下调南美产量数据，天气炒作持续发酵；美豆国内需求较好，压榨利润较高，压榨数据给出利好预期；美豆出口数据表现较好，市场预期持续改善；国内大豆后续到港偏紧，供应可能后延；国内政策性采购预期。利空：全球大豆库存紧张格局整体呈缓解态势；南美大豆产量仍在相对高位，且有继续扩种趋势；3月后，大豆到港偏紧格局将逐渐缓解；市场对饲料消费并不乐观。单边观望单边逢低做多，油粕比或有做空机会。2 目录行情回顾小结及展望饲料需求情况豆粕基本面数据301020304 一、行情回顾4 1-1美豆本周回顾5美豆震荡偏强，受南美天气担忧影响，盘面下方存支撑，但USDA报告之后，市场获利了结，整体维持高位震荡。 1-2连粕本周回顾6国内豆粕市场跟随美豆波动，且国内因到港大豆偏紧，存较强支撑，节后整体走势强势。 71-3本周价差回顾粕类库存偏紧格局下，粕强油若，油粕比下滑。豆粕05基差仍在高位，当前油厂大豆短缺，开机率低位，豆粕库存下滑，现货基差坚挺。-200-150-100-500501009-159-2310-110-910-1710-2511-211-1011-1811-2612-412-1212-2012-281-51-131-211-292-62-142-223-23-103-183-264-34-114-194-275-55-13豆粕5-9价差豆粕1705-豆粕1709豆粕1805-豆粕1809豆粕1905-豆粕1909豆粕2005-豆粕2009豆粕2105-豆粕2109豆粕2205-豆粕22091.51.71.92.12.32.52.72.93.13.35-175-306-126-257-87-218-38-168-299-119-2410-710-2011-211-1511-2812-1112-241-61-192-12-142-273-123-254-74-205-35-16DCE05合约油粕比豆油1705/豆粕1705豆油1805/豆粕1805豆油1905/豆粕1905豆油2005/豆粕2005豆油2105/豆粕2105豆油2205/豆粕2205(200)020040060080010005-175-316-146-287-127-268-98-239-69-2010-410-1811-111-1511-2912-1312-271-101-242-72-213-73-214-44-185-2张家港豆粕基差05豆粕（张家港）-M1705豆粕（张家港）-M1805豆粕（张家港）-M1905豆粕（张家港）-M2005豆粕（张家港）-M2105豆粕（张家港）-M2205(200)02004006008005-175-316-146-287-127-268-98-239-69-2010-410-1811-111-1511-2912-1312-271-101-242-72-213-73-214-44-185-2广东豆粕基差05豆粕（东莞）-M1705豆粕（东莞）-M1805豆粕（东莞）-M1905豆粕（东莞）-M2005豆粕（东莞）-M2105豆粕（东莞）-M2205 二、豆粕基本面数据8 2-12月USDA月度供需报告9美豆上调压榨水平，同时下调结转库存，其他数据未变。大豆压榨相比上月的21.9亿蒲上调0.25亿蒲至22.15亿蒲；期末库存相比上月的3.5亿蒲下调0.25亿蒲至3.25亿蒲，库销比下滑至7.42%，上月为8.03%。 2-2 CBOT价格和美豆库存线性关系CBOT价格与美豆结转库存CBOT价格与美豆库销比通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。10y = -0.8132x + 1414.1R² = 0.552702004006008001000120014001600180002004006008001,0001,200CBOT价格与结转库存y = -3352x + 1433.3R² = 0.51040200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比 巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表全球大豆供需平衡表全球21/22大豆产量减少870万吨至3.639亿吨。全球大豆结转库存下调240万吨至9280万吨，库销比下滑至17.38%，上月为17.45%。巴西大豆产量相比上月1.39亿吨下调500万至1.34亿吨，巴拉圭相比上月850万吨下调220万至630万吨，阿根廷相比上月4650万吨下调150万至4500万吨。G3出口和压榨总量下调。中国进口下调300万吨至9700万吨，压榨下调300万吨至9400万吨。2-3 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表 2-4 美豆及全球大豆库销比全球大豆库销比美国大豆库销比2月供需报告继续下调巴西及阿根廷产量数据，全球大豆结转库存下滑，当前全球大豆库销比为17.38%，上月为17.45%。后续需持续跟踪南美天气变化，整体数据偏利多。因压榨需求上调，美豆库销比低于上月预估，旧作库销比5.71%，新作库销比7.42%。1220.42%15.32%15.86%16.19%18.39%17.27%20.45%19.31%23.00%18.24%18.93%17.38%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22全球大豆库销比6.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%7.42%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22美国大豆库销比 132-5 南美大豆生长进展 142-6 巴西南部及阿根廷北部延续干旱ONI三月均值情况巴西：未来一周，零星阵雨将继续出现在中部和北部地区。南部地区周末或有降水，伴随另一轮锋面过境，但较为分散且对玉米作物不利。在大豆收割和第二轮玉米播种工作推进的同时，中部和北部地区仍无降雨，但土壤墒情良好。阿根廷：未来两周阿根廷又将迎来一轮干燥天气。周四夜间至周五，一股冷锋将带来一些零星阵雨，但范围及降雨量都不大。80-90华氏度的气温仍将继续令作物承压。。2.11-2.17南美降水与30年均值偏度2.18-2.24南美降水与30年均值偏度 15美国全国油籽加工行业协会（NOPA）1月18日发布的月度压榨数据显示，2021年12月份的大豆压榨量创下历史新高。NOPA数据显示，12月份该协会会员的大豆压榨量为507.4万吨（1.86438亿蒲），比11月份的1.79462亿蒲提高3.9%，比2020年12月份的1.83159亿蒲提高1.8%。这是有史以来NOPA报告过的最高月度压榨量，超过了2020年10月份的前纪录1.85245亿蒲。2-7 NOPA大豆压榨量90110130150170190210910111212345678NOPA大豆压榨量，百万蒲2021/222016/172017/182018/192019/202020/21 2-8 美豆出口销售情况美国农业部公布的数据显示，2月3日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增159.62万吨，较之前一周增加46%，较前四周均值增长81%，市场预估为净增90-150万吨。其中向中国大陆出口销售29.81万吨。当周，美国2022/2023年度大豆出口销售为89.46万吨，市场预估为净增25-80万吨。其中向中国大陆出口销售31.6万吨。当周，美国大豆出口装船130.15万吨，较之前一周下滑2%，但较前四周均值减少9%。其中向中国大陆出口装船72.66万吨。当周，美国2021/2022年度大豆新销售175.15万吨，2022/2023年度大豆新销售为89.46万吨。。截至当前，2021/22年度美国大豆销售完成率为83.95%，上周为81.08 %。168,00018,00028,00038,00048,00058,00068,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售累计量千吨2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/2210.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%110.00%1357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售完成率2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2-9 美豆对华出口销售情况截止到2021年2月5日，2021/22年度迄今为止，美国对华大豆累计净销售为2569.34万吨，当周净销售为29.81万吨。2022/23年度累计净销售为169.9万吨，当周净销售为31.6万吨。1705,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆对华销售累计量千吨2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/2205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口中国累计装运量千吨2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22 182-10 美豆出口检验量美国农业部数据显示，截至2022年2月3日当周，美国大豆出口检验量为1,217,991吨，分析师预估区间为100万-185万吨，前一周修正为1,415,892吨，初值为1,411,411吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为765,329吨，占出口检验总量的62.84%。2021年2月4日止当周，美国大豆出口检验量为1,906,263吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为37,642,888吨，上一年度同期为49,374,591吨。。0500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验量累计值百万蒲2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/220.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验当周值百万蒲2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2-11 1月巴西大豆出口保持相对高位巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨巴西政府公布1月出口数据显示，巴西1月大豆出口量为