粕类周报：供需偏紧格局支撑豆类价格，粕类预计维持高位区间

2022年3月20号粕类周报供需偏紧格局支撑豆类价格，粕类预计维持高位区间本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点上周策略豆粕利多：因俄乌战争影响，全球谷物粮食价格高位，美豆跟随；机构纷纷下调南美产量数据，且近期美豆临近种植，干旱问题发酵，天气炒作仍在持续；美豆国内需求较好，压榨利润较高，压榨数据给出利好预期；美豆出口数据表现较好，市场预期持续改善；国内大豆后续到港偏紧，供应可能后延。利空：全球大豆库存紧张格局长期呈缓解态势；南美大豆产量仍在相对高位，且未来有继续扩种趋势；美豆新作种植面积预计增加；4月之后到港偏紧格局将逐渐缓解；国内3-5月抛储预期；市场对饲料消费并不乐观，农业部关于豆粕减量的发言影响市场情绪。操作建议：单边观望，5-9关注正套机会。单边观望，5-9关注正套机会单边观望，5-9关注正套机会2 dVfXhYKXpOrQ7NbP8OpNnNoMsQeRqQtQjMsQrQ7NmNqMNZsRyQxNsQmN目录行情回顾小结及展望饲料需求情况豆粕基本面数据301020304 一、行情回顾4 1-1美豆本周回顾5美豆震荡偏强，行情受俄乌影响较大，市场关注点将逐步转移至美豆新作，关注种植面积及天气影响。 1-2连粕本周回顾6国内豆粕市场整体跟随美豆波动，但本周油脂继续回调，粕类支撑较强强，盘面走势偏强。 71-3本周价差回顾油脂回调，油粕比继续走弱，油粕比建议观望。豆粕05基差仍在高位，因局部大豆库存及开机低位，豆粕库存仍然紧张，且市场对5月后现货供应存在分歧，5-9价差存支撑。-200-150-100-500501001502002509-159-2310-110-910-1710-2511-211-1011-1811-2612-412-1212-2012-281-51-131-211-292-62-142-223-23-103-183-264-34-114-194-275-55-13豆粕5-9价差豆粕1705-豆粕1709豆粕1805-豆粕1809豆粕1905-豆粕1909豆粕2005-豆粕2009豆粕2105-豆粕2109豆粕2205-豆粕22091.51.71.92.12.32.52.72.93.13.35-175-306-126-257-87-218-38-168-299-119-2410-710-2011-211-1511-2812-1112-241-61-192-12-142-273-123-254-74-205-35-16DCE05合约油粕比豆油1705/豆粕1705豆油1805/豆粕1805豆油1905/豆粕1905豆油2005/豆粕2005豆油2105/豆粕2105豆油2205/豆粕2205(200)020040060080010005-175-316-146-287-127-268-98-239-69-2010-410-1811-111-1511-2912-1312-271-101-242-72-213-73-214-44-185-2张家港豆粕基差05豆粕（张家港）-M1705豆粕（张家港）-M1805豆粕（张家港）-M1905豆粕（张家港）-M2005豆粕（张家港）-M2105豆粕（张家港）-M2205(400)(200)0200400600800100012005-176-16-167-17-167-318-158-309-149-2910-1410-2911-1311-2812-1312-281-121-272-112-263-133-284-124-275-12广东豆粕基差05豆粕（东莞）-M1705豆粕（东莞）-M1805豆粕（东莞）-M1905豆粕（东莞）-M2005豆粕（东莞）-M2105豆粕（东莞）-M2205 二、豆粕基本面数据8 2-13月USDA月度供需报告9美豆上调出口水平，其他数据未变。美国2021/22市场年度大豆年末库存预估为2.85亿蒲式耳，较2月份的预估下调4000万蒲式耳，此前市场预估为2.78亿蒲式耳。 2-2 CBOT价格和美豆库存线性关系CBOT价格与美豆结转库存CBOT价格与美豆库销比通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。10y = -0.8132x + 1414.1R² = 0.552702004006008001000120014001600180002004006008001,0001,200CBOT价格与结转库存y = -3352x + 1433.3R² = 0.51040200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比 巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表全球大豆供需平衡表美国农业部下调巴西和阿根廷大豆产量预估，USDA预估巴西2021/22年度大豆产量为1.27亿吨，较2月份预估下调700万吨，此前市场预期1.29亿吨。阿根廷大豆产量预估亦下调150万吨，至4350万吨，此前市场预期4339万吨。全球2021/22年度大豆年末库存预估为8996万吨，此前市场预估为8946万吨，2月预估为9283万吨。全球2020/21年度大豆年末库存预估为1.0174亿吨，2月预估为1.0042亿吨。2-3 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表 2-4 美豆及全球大豆库销比全球大豆库销比美国大豆库销比3月供需报告继续下调巴西及阿根廷产量数据，全球大豆结转库存下滑，当前全球大豆库销比为17.22%，上月为17.38%。因出口需求上调，美豆库销比低于上月预估，旧作库销比5.71%，新作库销比6.45%。126.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%6.45%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22美国大豆库销比20.42%15.32%15.86%16.19%18.39%17.27%20.45%19.31%23.00%18.24%18.93%17.22%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22全球大豆库销比 132-5 南美大豆生长情况阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度作物生长报告显示，截至3月10日当周，阿根廷2021/22年度大豆作物生长优良率为30%，高于上周的25%，2020/21年度同期为8%。报告显示，上周阿根廷75%的大豆作物土壤湿度为良好或理想状态，之前一周为67%，2020/21年度同期为55%。 142-6 南美天气尚可，美国大豆产区干旱需持续关注ONI三月均值情况3.18-3.24美国降水与30年均值偏度3.25-3.31美国降水与30年均值偏度 15全美油籽加工商协会（NOPA）布的数据显示，会员企业2月大豆压榨量为1.65057亿蒲，上月为1.82216亿蒲，去年同期为1.55158亿蒲；2-7 NOPA大豆压榨量90110130150170190210910111212345678NOPA大豆压榨量，百万蒲2021/222016/172017/182018/192019/202020/21 2-8 美豆出口销售情况3月10日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增125.32万吨，较之前一周减少43%，较前四周均值减少11%，市场预估为净增90-180万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售为47.7万吨，市场预估为净增50-120万吨。其中向中国大陆出口销售40.6万吨。当周，美国大豆出口装船71.43万吨，较之前一周减少14%，较前四周均值下滑29%。其中向中国大陆出口装船37.02万吨。当周，美国2021/2022年度大豆新销售133.85万吨，2022/2023年度大豆新销售为53万吨。截至当前，2021/22年度美国大豆销售完成率为94.29%，前一周为92.09%，年度计划出口量为20.9亿蒲。16010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆累计净销售量千吨2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/220.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%1357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售完成率2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2-9 美豆对华出口销售情况截止到2021年3月10日，2021/22年度迄今为止，美国对华大豆累计净销售为2768.63万吨，当周净销售为39.55万吨。2022/23年度累计净销售为563.9万吨，当周净销售为40.6万吨。1705,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆对华净销售累计量千吨2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/2202,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口中国下一年度订单量2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 182-10 美豆出口检验量美国农业部数据显示，截至2022年3月10日当周，美国大豆出口检验量为772,719吨，分析师预估区间介于60-87.5万吨，前一周修正为768,674吨，初值为766,250吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为388,125吨，占出口检验总量的50.23%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42,150,838吨，上一年度同期为53,323,035吨。0500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验量累计值百万蒲2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/220.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验当周值百万蒲2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2-11 2月巴西大豆出口保持相对高位巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨巴西外贸易秘书处（Secex）周四公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆627.19万吨，