棉花周报：美棉回落 郑棉跟随
王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：吴丹（ F03087995） wd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点逻辑 短期棉价高位震荡为主，预计CF2205区间[19000，23000]。 国际方面，USDA发布2月全球棉花供需预测，下调全球棉花产量、贸易量和期末库存，其中下调印度产量和美国出口量。由于美棉出口量下调，当日美棉跳空，但整体看来，本年度棉花产不足需预期较强，报告偏多。印度棉花协会（CAI）预测，10个植棉邦新年度植棉面积将增加20%-25%。截至1月底，印度本年度新花累计上市量仅不足310万吨。印度棉上市量少且进度偏慢，而需求大好，支撑印度棉价。目前国际主产国都在准备新年度棉花的种植，种植面积炒作或将开始，目前在高棉价的驱动下，全球棉农种植意愿较强。 国内方面，受春节期间原油及美棉大涨影响，节后首个交易日郑棉大幅走高，破10月18日的十年高点，触及22210元/吨，冲高后郑棉回调。节后纺企陆续开工，目前整体看来开工情况较好，后续关注订单恢复情况。整体看来，目前郑棉走高主要受资金流动和外盘影响，谨慎追高杀跌。整体来看，预计短期内棉价高位震荡为主。 ◼ 操作建议 短期棉价高位震荡为主。 ◼ 风险提示 1、宏观因素。2、需求偏弱。 3、中美贸易战 农产品组 美棉回落 郑棉跟随 棉花周报 2022年2月14日 中财期货农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周策略关注 短期CF2205震荡区间19000-23000。 图1：棉花现货价（元） 图2：棉花基差（元） 图3：合约价差（元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 据美国农业部USDA发布的2月供需报告：全球棉花总产预期2616.1万吨，环比调减17.5万吨，减幅0.7%；全球消费量预期2709.1万吨，调增4万吨，增幅0.1%；出口量1011.2万吨，环比调减2.5万吨，减幅0.2%；全球期末库存1835.5万吨，环比调减15.3万吨，减幅0.8%。 美国2021/22年度产量预期383.7万吨，较上月基本持稳；出口预期321.1万吨，较上月调减5.5万吨，减幅1.7%；期末库存预期76.2万吨，较上月调增6.5万吨，增幅9.3%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 印度2021/22年度产量预期587.9万吨，较上月调减10.8万吨，减幅1.8%；消费量预期566.1万吨，较上月基本持稳；进口量预期23.9万吨，较上月调增2.1万吨，增幅9.6%；出口量预期124.1万吨，较上月调减2.2万吨，减幅1.7%；期末库存预期214.2万吨，较上月调减6.6万吨，减幅3.0%。 中国2021/22年度产量预期587.9万吨，较上月基本持稳；消费量预期860.0万吨，较上月基本持稳；进口量预期206.8万吨，较上月调减5.4万吨，减幅2.6%；期末库存预期1835.5万吨，环比调减15.3万吨，减幅0.8%。 据美国农业部2月10日公布数据，2月3日止当周，美国2021/2022市场年度陆地棉出口销售净增18.52万包，较前一周下滑44%，较前四周均值下降47%。其中对中国大陆出口销售10.08万包。美国陆地棉出口装船量为29.97万包，较前一周下滑1%，较前四周均值增长38%。 图4：全球棉花供需 图5：中国棉花供需 图6：美国棉花供需 图7：印度棉花供需 图8：美棉出口当周值 图9：美棉出口累计值 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 三、国内棉花供需情况 3.1纺织服装12月出口同比大增 据海关数据，12月纺织纱线出口额913.60亿元，环比增加63.8亿元，同比增加12.7%；服装出口额1018.7亿元，环比增加3.0%，同比增加11.2%。 12月出口数据较好，原因可能是圣诞节假日来临，欧美国家零售数据大好，同时印度纱、越南纱价格上涨，我国棉纱具备价格优势。美国圣诞假日销售同比增长8.5%，与2020年相比，服装销售额增长了47%，叠加美国股市及油价的上涨，市场对经济恢复的预期普遍较好，对疫情的恐慌情绪基本消散。 目前新冠病毒新变种引发的金融市场恐慌情绪已基本缓和，大宗商品价格回升，后续持续关注国际疫情情况。 图10：中国纺织品出口金额当月值（亿元） 图11：中国纺织品出口金额累计值（亿元） 图12：中国服装出口金额当月值（亿元） 图13：中国服装出口金额累计值（亿元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.2 纺企开工情况较好，关注后续订单情况 2021年12月份，棉花商业库存555.98万吨，环比增加100.77万吨，同比增加26.71万吨；2021年12月份，棉花工业库存81.96万吨，环比减少3.01万吨，同比增加1.73万吨。尽管本年度国内棉花减产，但12月商业库存量处于5年来高位，原因主要是棉花销售进度大大延缓，商家面对高价采购意愿较低。近期国际棉价大幅回落，国内基差持续缩小，节后纺企 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 陆续开工，目前整体看来开工情况较好，后续关注订单恢复情况。 12月纱线库存27.23天，环比上升1.87天，坯布库存32.97天，环比上升1.08天，纱线坯布库存均处于5年以来高位。由于印度、越南纱价上涨，进口成本倒挂，目前棉纱价格上涨，库存下降，从TTEB公布的纺企负荷库存指数来看，纱库存持续下降，下游情况有所好转。 图14：棉花商业库存（万吨） 图15：棉花工业库存（万吨） 图16：纱线库存（天） 图17：坯布库存（天） 图18：纱产量（万吨） 图19：坯布产量（亿米） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 3.3 美棉回落，内外价差缩小 本周由于美棉回落，而郑棉在节后首个交易日大涨，而后跌幅较小，棉花现货内外价差大幅缩小，2月11日CotlookA1%关税下进口利润为1050元/吨，CotlookA滑准税下进口利润为959元/吨，进口利润大幅缩小。2021年12月进口14万吨，环比增加44%，同比下降61.4%。由于2021年10月国际棉价强势上行，超出国内商家心理价位，外棉采购量偏低，叠加本年度美棉上市延迟，四季度棉花进口量偏低，预计一季度将有所回升。在目前的内外价差下，预计外棉采购量降有所回落，国内棉花现货压力有所减小。 图20：1%关税下进口棉价（元） 图21：滑准税下进口棉价（元） 图22：1%关税下进口利润（元） 图23：滑准税下进口利润（元） 图24：棉花进口量当月值（吨） 图25：棉花进口量累计值（吨） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 3.4供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 期初库存 995 819.7 761.9 779 859.63 产量 589 604 580 633 582.35 进口 132 203 159 274 240 出口 3.6 4.8 3.4 3 2 消费 892.7 860 718.5 823.37 850 期末库存 819.7 761.9 779 859.63 829.98 总供给 1716 1626.7 1500.9 1686 1681.98 总消费 896.3 864.8 721.9 826.37 852 库消比 91% 88% 108% 105% 98% 资料来源：中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话： 028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297
