1/4棉花：利多消化美棉回调，郑棉跟随小幅回落朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204表1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述郑棉主力2405合约小幅回落，最终收盘价较上个交易日下跌0.15%，收于16245元/吨，较上一个交易日下跌25元/吨。隔夜ICE美棉冲高回落，主力合约下跌1.01%，报收94.42美分/磅。春节期间美棉终端纺服需求好转，USDA2月报下调全球棉花供需向紧缩调整，诸多因素提振美棉。短期利多部分消化，继续上涨压力增大，预计ICE棉价维持偏强运行，但存在回调可能。国内方面，外盘涨幅带动郑棉走强。供需端加工处于收尾阶段；进口利润收敛，进口量环比减少，库存处于年内高点；未来一个月驱动在需求端，关注下游订单的持续力，下游企业是否存在二次补库。但随着棉价上涨。若需求好转不及预期，限制短期棉价上行空间，棉价存在回调风险。短期预计国内棉价偏强运行，顶部存在继续向上突破可能。 2/4二、宏观、行业要闻1、据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为89.5%，降息25个基点的概率为10.5%。到5月维持利率不变的概率为63.3%，累计降息25个基点的概率为33.7%，累计降息50个基点的概率为3.1%。2、证监会节后两天十余场座谈会，提出严把IPO准入关，坚决出清不合格上市公司，认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办；上证报称将加大对拟上市企业督导检查力度、研究完善行业机构监管模式。3、财联社2月20日电，2月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。4、据全国棉花交易市场，截止2月19日2023/2024年度新疆棉累计加工551.18万吨，较上一日增加0.24万吨，较去年同期减少4.27万吨，同比减幅0.8%。5、据中国棉花公证检验网，截止2024年2月19日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验24741066包，共558.54万吨，较前一日增加0.01万吨，同比增加5%，其中新疆检验量24138526包，共544.97万吨，较前一日持平；内地检验量为415184包，共9.34万吨。6、据海关数据，2023年全年，我国纱线进出口总额196.8亿美元，同比下降2.9%。其中，出口137亿美元，同比下降8.6%；进口59.8亿美元，同比增长13.2%。2023年1-12月，棉纱线累计进口达168.7万吨，同比增长43.4%。7、据中国纺织品进出口商会，由于2023年二季度之后内外棉纱价差较大，进口商订货意愿持续高涨，导致近期进口纱陆续到港，推高了进口。其中，印度、巴基斯坦和乌兹别克斯坦12月对我出口棉纱线分别增长243.2%、351.1%和867.1%。8、据中国纺织品进出口商会，东盟是我纱线出口第一大市场，占我出口总额的比重超过20%。12月当月，我对东盟纱线出口2.1亿美元，同比增长0.7%；面料出口19.2亿美元，同比增长6.5%。2023年全年，我对东盟累计出口纱线26.3亿美元，同比下降12.9%。从商品结构看，对东盟出口以化纤纱线为主，占比超过75%，棉纱线出口占12%。 3/4三、数据图表图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图3：5-9价差图4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图7：仓单数量图8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 4/4四、分析及策略国际方面，近期美联储的表态及美国经济及通胀数据，美联储并不急于降息。春节期间，由于美棉终端纺服需求好转，USDA2月报下调全球棉花供需向紧缩调整，诸多因素提振美棉。短期利多部分消化，继续上涨压力或逐步增大，ICE棉价预计维持偏强运行，但可能存在回调。国内方面，外盘涨幅带动郑棉走强。供需端加工处于收尾阶段；进口利润收敛，进口量环比减少，库存处于年内高点；未来一个月驱动在需求端，关注下游订单的持续力，下游企业是否存在二次补库。但随着棉价上涨。若需求好转不及预期，限制短期棉价上行空间，棉价存在回调风险。短期预计国内棉价偏强运行，顶部存在继续向上突破可能。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：