2022年2月10日（星期四） 行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年2月10日“China Pharmaceutical & Healthcare - Global Omicron continues to ease; Pfizer gives soft FY22E COVID-19 vaccine sales guidance 的中文摘要 1 中国医药、医疗行业 全球新冠疫情持续放缓；辉瑞22年新冠疫苗销售指引较保守 ■ 截至2月9日，全球新冠新增病例数的7日移动平均值持续下降至270万例/天（对比2月3日为320万例/天） ■ 辉瑞最新披露的2022年新冠疫苗的销售指引较为保守；盐野义公布其新冠口服药二期临床得到阳性结果（该药和辉瑞口服药的药理机制类似） ■ 我们继续建议投资者规避新冠题材，因为Omicron感染症状轻微，而且新冠赛道竞争进一步加剧 全球Omicron疫情呈下降趋势，亚洲出现更多病例 根据WHO数据，截至2月9日，全球新增病例的7天移动平均值约为270万例/天（对比2月3日约为320万例/天），全球新增死亡病例的7天移动平均值约为10,600例/天（对比2月2日约为9,500例/天）。尽管美国新冠疫情持续缓解（新增病例的7天移动平均值约为29.5万例/天，对比2月3日为44.4万例/天），亚洲地区则出现新一波疫情升温。截至2月9日，一些亚洲国家的新增病例7天移动平均值达到历史新高：例如新加坡约为8,500例/天，日本约9.4万例/天，韩国约为3.5万例/天。 辉瑞给出相对保守的2022年新冠疫苗销售指引 2月8日，辉瑞披露了2022全年收入指引区间为980亿美元至1,020亿美元的，其中包括与新冠相关的疫苗（Comirnaty，320亿美元）和口服药物（Paxlovid，220亿美元）的总销售额指引为540亿美元。辉瑞实际上将其新冠疫苗的收入指引从2021年12月17日的先前指引上调了约10亿美元。但市场似乎对其相对保守的疫苗销售指引并不满意（指引较21财年实际收入的368亿美元同比下降13%）。我们认为，这可能反映了全球新冠疫苗市场已在21财年达到顶峰。此外，我们注意到一项发表在bioRxiv（链接）的新预印本动物研究（未经同行评审）表明，在现有批准的疫苗和正在开发的Omicron 特异性疫苗中，针对Omicron的抗体水平的增加是相似的。这份研究结果表明，专门针对Omicron的新冠疫苗加强针并不能提供比现有疫苗加强针更好的保护。 盐野义公司公布新冠口服药二期临床阳性结果 2月7日，盐野义公司（链接）公布了其研发的新冠口服药S-217622的IIa期临床结果积极；S-217622是在辉瑞和默克新冠口服药上市后的第三个口服新冠治疗候选药物。该药物是一种单组分 3CL 蛋白酶抑制剂，可抑制病毒复制。盐野义的口服药每天服用1次，连用5天；辉瑞的PAXLOVID与利托那韦一起服用，每天两次，连用5天。该公司在日本成年人中进行的Ph2a研究表明：1）药物疗效：与安慰剂组相比，第3剂（第4天）后病毒滴度降低60-80%；将达到阴性病毒滴度的中位时间缩短2天。2) 临床结果：对新冠症状有改善，例如减轻疼痛；降低住院率。3) 安全性：没有高级别或严重的不良事件。基于这些IIa期的阳性数据，该公司正在寻求尽快获得日本健康管理局上市申请批准，同时也将很快启动IIb期和III期临床试验。 投资风险 疫情传染趋势较预期严重；治疗效果低于预期；新冠口服药与其他药物相互作用。 张皓渊，CFA 代方琦，CFA +852 3189 6354 haydenzhang@cmschina.com.hk +852 3189 6126 warrendai@cmschina.com.hk 最新变动 新冠周报更新 中性 前次评级 中性 恒生指数（2022年2月10日） 24,924 国企指数（2022年2月10日） 8,790 行业表现 资料来源：彭博 % 1m 6m 12m 绝对回报 (12.5) (41.6) (48.2) 相对回报 (17.2) (35.1) (30.6) 资料来源：彭博 相关报告 1. 中国医药、医疗行业 – 全球Omicron疫情呈下降趋势；BA.2变异亚型威胁尚且有限（中性）（2022/2/4） 2. 中国医药、医疗行业 – 美国Omicron疫情似乎已度过高峰（中性）（2022/1/27） 3. 中国医药、医疗行业 -政策利空持续笼罩普药行业（中性）（2022/1/25） 4. 中国医药、医疗行业 –美国Omicron疫情曲线出现一丝曙光（中性）（2022/1/21） 5. 中国医药、医疗行业 - 大型跨国药企诺华也加入角逐新冠抗病毒药物的行列（中性）（2022/1/13） 6. 中国医药、医疗行业 - Omicron病例数持续激增；2022年疫苗供应进一步增加（中性）（2022/1/5） 7. 中国医药、医疗行业 - 2022年展望：破浪前行（中性）（2022/1/3） 8. 中国医药、医疗行业 - 医改逐渐转向医疗服务领域（中性）（2021/12/24） 9. 中国医药、医疗行业 - Omicron疫情：疫情数据趋势未有重大变动；焦点转向西方国家（中性）（2021/12/21） 10. 中国医药、医疗行业 - Omicron更新：两针疫苗保护效率可能下降，加强针能提高保护（中性）（2021/12/14） -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%恒生医药指数恒生指数 2022年2月10日（星期四） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 2 新冠疫情更新 全球疫情呈下降趋势，亚洲出现更多新冠病例 全球疫情呈现出下降趋势。根据WHO数据，截至2月9日，全球新增病例的7天移动平均值约为270万例/天（对比2月3日约为320万例/天），就上周进一步下降；全球新增死亡病例的7天移动平均值约为10,600例/天（对比2月2日约为9,500例/天）。美国疫情状况持续缓解，多州取消口罩强制令，餐厅营业也逐渐恢复（美国新增病例的7天移动平均值约为29.5万例/天，对比上周约为44.4万例/天）；新增死亡病例的7天移动平均值约为2,500例/天（对比2月3日为2,400例/天）。 在欧洲国家，截至2月9日，一些国家疫情持续呈放缓趋势。例如，英国，法国，和意大利新增病例的7日移动平均值分别为7.8万例/天（对比2月3日为9.1万例/天），22.9万例/天（对比2月3日为31.1万例/天）以及9.7万例/天（对比2月2日为21.2万例/天），都表现出下降趋势并且死亡病例没有变得更多。 尽管欧美国家开始放松疫情管控政策，亚洲地区进入新一波疫情。截至2月9日，一些亚洲国家的新增病例7天移动平均值达到历史新高：例如新加坡为8,500例/天，日本9.4万例/天，韩国3.5万例/天。 图1：全球每日新增新冠病例人数 资料来源：WHO新冠信息板 图2：全球每日新增死亡人数 资料来源：WHO新冠信息板 01,0002,0003,0004,000 - 1,000 2,000 3,000 4,00020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月千千（千）全球每日新增病例人数7日移动平均新增病例人数 - 5 10 15 20 - 5 10 15 2020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月（千）全球每日新增死亡人数7日移动平均新增死亡人数 2022年2月10日（星期四） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 3 图3：美国每日新增新冠病例人数 资料来源：WHO新冠信息板 图4：美国每日新增死亡人数 资料来源：WHO新冠信息板 图5：美国每日新增住院人数 资料来源：WHO新冠信息板 02004006008001,0001,2001,40002004006008001,0001,2001,40020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月美国（千）每日新增病例人数7日移动平均新增病例人数0.01.02.03.04.05.06.00.01.02.03.04.05.06.020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月美国（千）每日新增死亡人数7日移动平均新增死亡人数05010015020005010015020020年8月20年10月20年12月21年2月21年4月21年6月21年8月21年10月21年12月22年2月千（千）美国系列2每日ICU病例 2022年2月10日（星期四） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 4 图6：法国每日新增新冠病例人数 资料来源：WHO新冠信息板 图7：法国每日新增死亡人数 资料来源：WHO新冠信息板 图8：法国每日新增住院人数 资料来源：WHO新冠信息板 - 100 200 300 400 - 100 200 300 40020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月法国（千）每日新增病例人数7日移动平均新增病例人数 - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月千法国（千）每日新增死亡人数7日移动平均新增死亡人数051015202530354045051015202530354045法国（千）每日住院病例每日ICU病例 2022年2月10日（星期四） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 5 图9：英国每日新增病例人数 资料来源：WHO新冠信息板 图10：英国每日新增死亡人数 资料来源：WHO新冠信息板 - 50 100 150 200 250 - 50 100 150 200 25020年2月20年5月20年8月20年11月21年2月21年5月21年8月21年11月22年2月千英国（千）每日新增病例人数7日移动平均新增病例人数0.00.51.01.52.00.00.51.01.52.0英国（千）每日新增死亡人数7日移动平均新增死亡人数 2022年2月10日（星期四） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 6 其他新冠治疗药物更新 随着新冠疫情形势的变化，我们将继续关注新冠治疗方面的主要进展，本周的新冠相关关键事件整理如下： 辉瑞2022年销售指引不达预期目标 2022年2月8日，辉瑞公司（链接）宣布了2022年全年收入980至1,020亿美元的指引，其中包括320亿美元的新冠疫苗和220亿美元的口服药收入。尽管收入增长前景看好，但辉瑞的预测仍低于华尔街分析师1,060亿美元的平均预期。对于公司的第四季度收入，辉瑞报告收入为238亿美元，同比增长约106%，仍低于预期。辉瑞周二股价下跌 2.9%，同时使得BioNTech、Moderna 等疫苗股周二分别下跌7.6% 和4.3%。辉瑞处理其销售预测的方式与其他产品不同，仅包括针对其2022年已确定的新冠相关产品的供应协议。尽管辉瑞认为，在持续的全球大流行疫情或后期地区爆发阶段，市场对疫苗和口服药的需求是持久的，但公司的首席财务官警告说，由于尚未接种疫苗的人数越来越少，因此与2021年相比，2022年收入大幅偏离指引的可能性较小。 盐野义发布其开发的新冠口服药的阳性二期临床数据 2月7日，盐野义制药公司（链接）发布其研发的新冠口服药S-217622的阳性IIa期临床试验数据；S-217622是在辉瑞和默克新冠口服药上市后的第三个口服新冠治疗候选药物。该药物是一种单组分3CL蛋白酶抑制剂，可抑制病毒复制。盐野义的口服药每天服用1次，连用5天；辉瑞的PAXLOVID与利托那韦一起服用，每天两次，连用5