东方基金投研月报（2022.2） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ................................................................................................................................... 3 二、重大事件 ................................................................................................................................... 5 （一）本月主要经济数据及点评 ........................................................................................... 5 1.国内主要经济数据 ....................................................................................................... 5 2.国外主要经济数据 ..................................................................................................... 11 （二）本月市场重点信息及点评 ......................................................................................... 13 1.重点信息 ..................................................................................................................... 13 （三）重点行业信息及点评 ................................................................................................. 14 1.农林牧渔行业 ............................................................................................................. 14 2.交通运输行业 ............................................................................................................. 16 三、基金经理研判 ......................................................................................................................... 19 （一）李瑞：政策发力稳增长，信号关注信用企稳 ......................................................... 19 四、产品策略 ................................................................................................................................. 20 （一）东方新能源汽车：低碳化与电动化气贯长虹，信息化与智能化尖角已露 ......... 20 五、其他......................................................................................................................................... 21 （一）公司新产品动向 ......................................................................................................... 21 （二）投研工作成果 ............................................................................................................. 21 免责声明......................................................................................................................................... 22 3 一、本月市况 1 月市场连续下跌。1月上证综指、沪深300指、创业板指的涨跌幅分别为-7.65%、-7.62%、-12.45%。 行业方面，申万一级行业唯一正增长的行业为银行，领跌的行业分别为国防军工、医药生物、传媒。概念指数方面，唯一正增长的指数为打板指数，领跌的指数分别为锂矿指数、十大军工集团指数、航母指数。 图1：上证指数1月走势图 资料来源：wind、东方基金整理 表1：2022年1月市场主要指标表现 大盘指数 国内指数 最新 涨跌幅 成交额（万亿） 上证指数 3361.44 -7.65% 8.25 沪深300 4563.77 -7.62% 5.45 深证成指 13328.06 -10.29% 11.76 中小板 9077.82 -9.09% 1.39 创业板 2908.94 -12.45% 4.73 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 打板指数 29.82% 锂矿指数 -16.76% 医疗器械指数 0.00% 十大军工集团指数 -16.75% 4 资料来源：wind、东方基金整理 资金层面，2022年1月沪股通资金净流入185.88亿元，截止1月28日，沪股通累计资金净流入8311.40亿元；2022年1月深股通资金净流出18.14亿元,截止1月28日,深股通累计资金净流入8202.12亿元。 图2：沪深股通1月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 2022年1月沪市港股通资金净流入202.73亿元（港币），截止1月28日，沪市港股通累计资金净流入12344.87亿元（港币）；2022年1月深市港股通资金净流入235.52亿元（港币）,截止1月28日,深市港股通累计资金净流入9941.37亿元（港币）。 图3：港股通1月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 智能IC卡指数 -1.10% 航母指数 -16.55% 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 银行(申万) 2.33% 国防军工(申万) -17.92% 采掘(申万) 0.00% 医药生物(申万) -14.94% 房地产(申万) -1.29% 传媒(申万) -14.40% 上涨个股数 488只 下跌个股数 3039只 5 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）中国制造业采购经理指数 事件： 2022年1月，统计局公布中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.1%，较上个月回升0.2个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为52.7%，较上个月回升0.4个百分点。 点评： 1）1月制造业修复放缓，小型企业继续回落。2022年1月制造业PMI 50.1%，回落0.2个百分点，仍处于扩张区间。1月制造业供需两端较上月均环比回落，价格再现上升，制造业修复速度有所放缓。五大分类指标中，生产指数高于临界点，新订单、从业人员、供应商配送时间和原材料库存指数低于临界点。大型企业51.6%，中型企业50.5%，小型企业46.0%。大型企业环比继续改善；小型企业进一步回落，继续位于收缩区间。小型企业与大中型企业的分化加重。 2）需求环比回落。1月新订单指数为49.3%，较上月回落0.4个百分点，制造业市场需求有所回落。外需：新出口订单指数48.4%，回升0.3个百分点。1月主要经济体的制造业均保持扩张，欧元区和日本的制造业景气度出现环比回升，外需有所回暖。内需：进口指数47.2%，大幅下降1.0个百分点。在手订单指数45.8%，上升0.2个百分点；采购量50.2%，回落0.6个百分点。 3）生产继续放缓，库存边际去化。1月生产指数为50.9%，继续回落0.5个百分点，生产量边际回落但仍保持扩张。原材料库存49.1%，较上月小幅回落0.1个百分点；产成品库存48.0%，回落0.5个百分点。原材料和产成品库存指数在上月的明显上升后有所回落，主要由于制造业生产端放缓导致库存去化。 4）制造业价格再次上行。1月原材料购进价格指数56.4%，大幅上升8.3个百分点；出厂价格指数50.9%，上升5.4个百分点。制造业上下游价格均再次环比上行。1月工业品价格普遍出现回升。综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，预计1月PPI同比或将降至9.2%附近。 （2）全国规模以上工业企业数据 6 事件： 1月27日，国家统计局发布数据显示，2021年，全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，比上年增长34.3%，比2019年增长39.8%，两年平均增长18.2%。 点评： 1）从行业增长情况来看，近八成行业利润实现增长。统计数据显示，2021年，在41个工业大类行业中，有32个行业利润较上年增长，占78.0%，行业增长面较上年扩大14.6个百分点。部分行业增长较快，有6个行业利润增长超过1倍，有18个行业利润实现两位数增长。其中，利润总额涨幅最大的为石油和天然气开采业，其利润总额比上年增长5.85倍，其次为石油、煤炭及其他燃料加工业，增长幅度达2.24倍，排名第三的煤炭开采和洗选业，增长幅度也超2倍。 2）高技术制造业成为增长亮点。数据显示，2021年，我国高技术制造业利润同比增速达48.4%，两年平均增长31.4%，远高于整体工业利润增速，对工业经济引领作用凸显。分行业看，医药、电子及通信设备制造业利润增势强劲，较上年分别增长77.9%、44.0%，对高技术制造业利润增长贡献较大；航空航天器及设备、信息化学品制造行业利润增长较快，分别增长76.2%、52.6%。 3）采矿及原材料行业对利润增长拉动较强。数据显示，2021年，在大宗商品价格上涨带动下，上游采矿、原材料制造业利润较上年分别增长190.7%、70.8%，两年平均分别增长41.1%、33.6%，增速均明显高于规模以上工业平均水平。其中，煤炭和原油价格年内涨幅较大、高位运行时间较长，带动煤炭、油气开采行业利润较上年分别增长212.7%、584.7%；石化产业链中的石油加工、化工行业利润分别增长224.2%、87.8%，钢铁行业利润增长75.5%，均实现高速增长。 4）装备及消费品制造业利润也都较快增长。2021年，中下游的装备制造业、消费品制造业利润较上年分别增长16.3%、24.6%，两年平均增速分别为13.5%、14.4%，均实现两位数增长。分行业看，近九成装备制造行业利润较上年增长，其中，利润规模最大的电子行业增长38.9%；金属制品业受集装箱需求旺盛带动，利润增长28.7%，增速创近年新高；电气机械、专用设备行业利润分别增长12.2%、10.2%。 5）企业盈利能力稳步提升。2021年，我国规模以上工业企业单位成本费用下降，利润率明