油脂油料期货日报 国元期货研究咨询部 2022年2月8日 美豆上攻豆粕延续强势，马棕产量持续回落助推油脂走高 策略观点 粕类： 豆粕：春节期间南美干旱加剧，美豆涨超7%，豆粕开盘后迅速封涨停板，截至收盘，豆粕所有合约均封板。近期粕类市场交易重点在于南美天气，春节期间五个机构相继下调巴西大豆产量预期，南美豆减产预期强烈，美豆持续走高，带动豆粕仍有继续上行空间。近期国内基本面支撑相对有限，可考虑长线布局做空油粕比操作。 菜粕：菜粕跟日内一度封板涨停，但尾盘多头减仓离场，表现不及豆粕，7日主力收涨8.39%。春节期间国外菜籽期价走势存在分歧，整体不及美豆强势，叠加加拿大菜籽农户销售增加缓解菜籽短期供应压力，预计菜粕后续仍以跟涨豆粕为趋势但涨势不及豆粕。另豆菜粕5月合约价差刷新历史新低，关注逢低入场机会。 油脂： 豆油：春节期间美豆大涨超7%，国内豆链集体跟涨，其中豆粕走势最为强势，日内封板，油粕套利下，油脂表现相对较弱，日内冲高回落收长上影线，收涨3.61%。国内豆油库存低位运行、马棕1月产量恢复较弱、地缘政治风险下全球油脂供应存疑，多重消息短期支持盘面看多逻辑。豆油单边操作仍存在风险，豆棕价差倒挂，有继续回落可能，关注马棕产量拐点提前布局豆棕05合约价差。 棕榈油：春节期间外盘油脂高位震荡为主，今日棕油开盘突破万元大关，日内震荡回落收长上影线，收涨3.08%。印尼强制要求20%的棕榈油在国内销售，助推油脂火爆。另外，马来劳工引入时间确定，增产预期升温，同时需警惕马棕出口回落及复产的利空释放。国内油脂库存维持偏低格局，支持短期看多逻辑，豆棕价差再度回落，关注做多机会。 菜油：春节期间国外菜籽期价走势存在分歧，整体不及美豆强势，叠加加拿大菜籽农户销售增加缓解菜籽短期供应压力，菜油表现不及豆、棕油，日内冲高回落收长上影线，近较节前收涨1.3%，多头力量不足。 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 12 油脂油料期货日报 一、期货及期权行情 图表 1油脂油料期货及期权行情数据汇总 图表 2 油脂油料主力合约基差 数据来源：Wind 国元期货 二、现货行情 1、豆粕：现货方面，7日油厂豆粕报价上涨200-320元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在3940-4150元/吨，广东4150涨220元/吨，江苏3950涨270元/吨，山东3940涨20元/吨，天津4000涨320元/吨。 图表 3 豆粕现货行情汇总 2、豆油： 图表 4 豆油现货行情汇总 3、棕榈油： 图表 5 棕榈油现货行情汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 三、进口大豆压榨利润 图表6 进口大豆压榨利润汇总 3 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：我的农产品网 国元期货 四、行业要闻 1、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为1,176,416吨，较12月出口的1,581,110吨减少25.6%。 2、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为1,105,407吨，较12月1,491,985吨下滑25.9%。 3、美国农业部(USDA)1月31日消息，截至2022年1月27日当周，美国大豆出口检验量为1411411吨，分析师预估区间为80万-145万吨，前一周修正为1349664吨，初值为1297802吨。 4、美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比减少28.0%，前一周是同比减少26.6%。 5、外媒2月6日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月2日的一周，阿根廷2021/22年度大豆播种进度为100%，高于一周前的99.7%。 6、船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚1月棕榈油产品出口量为1,140,790吨，较2021年12月的1,564,445吨下滑27.1%。 7、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，1月1-31日马来西亚棕榈油单产减少9.72%，出油率减少0.59%，产量减少12.4%。 8、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2月1-5日马来西亚棕榈油单产减少36.69%，出油率增加0.73%，产量减少32.85%。 五、数据图表 图表 8 连粕主力合约行情 4 / 12 油脂油料期货日报 图表 9 连盘豆油主力合约行情 图表 10 连盘棕榈油主力合约行情 5 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：文华财经 国元期货 图11 豆一主力合约基差 图12 豆粕主力合约基差 图13 豆油主力合约基差 图14 棕榈油主力合约基差 -800-600-400-20002005,0005,5006,0006,5002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆一基差豆一基差豆一2205现货价:大豆(国产三等):北安01002003004005006007002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆粕基差豆粕基差豆粕2205现货价:豆粕:张家港 6 / 12 油脂油料期货日报 图15 豆粕合约价差套利 图16 豆粕主力合约套利季节性分析 图17 豆油合约价差套利 图18豆油主力合约套利季节性分析 图19 棕榈油合约价差套利 图20棕榈油主力合约套利季节性分析 05001,0001,5002,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆油基差豆油基差豆油2205现货价:一级豆油:张家港05001,0001,5002,0002,5004,5006,5008,50010,50012,5002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2205现货价:平均价:棕榈油(24度)-100-80-60-40-2002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆粕盘面价差5-9价差-600-400-20002004001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日豆粕5-9价差2014年2016年2017年2018年2019年2020年01002003004005002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆油盘面价差5-9价差-1,200-700-2003008001,3001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日豆油5-9价差2014年2016年2017年2018年2019年2020年 7 / 12 油脂油料期货日报 图21 豆粕期权成交量情况 图22 豆粕期权持仓量情况 图23 棕榈油期权成交量情况 图24 棕榈油期货持仓量情况 图25 美豆现货价格 图26 美豆压榨利润 02004006008001,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1棕榈油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日棕榈油5-9价差2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2022年05,00010,00015,00020,00025,0002,7502,9003,0503,2003,3503,5003,6503,8003,9502,650豆粕期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量010,00020,00030,00040,00050,0002,7502,9003,0503,2003,3503,5003,6503,8003,9502,650豆粕期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量02,0004,0006,0008,00010,0005,7006,3007,1007,8008,4009,40010,20011,200棕榈油期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0005,7006,3007,1007,8008,4009,40010,20011,200棕榈油期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量 8 / 12 油脂油料期货日报 图27美豆压榨量 图28 美豆出口情况 图29 马来西亚棕榈油月度产量 图30 马来西亚棕榈油月度出口量 图31 马来西亚棕榈油月度库存 图32 马来西亚棕榈油月度进口量 51015201月3日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月7日5月29日6月18日7月9日7月27日8月14日9月1日9月19日10月8日10月26日11月13日12月3日12月24日美豆现货价格2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年024681月3日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月7日5月29日6月18日7月9日7月27日8月14日9月1日9月19日10月8日10月26日11月13日12月3日12月24日美豆榨利（分年度）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年100,000120,000140,000160,000180,000200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美豆月度压榨量2014年2016年2017年2018年2019年2020年2015年2021年02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月22日2月14日3月9日3月30日4月20日5月11日6月1日6月22日7月13日8月3日8月24日9月14日10月5日10月26日11月16日12月7日12月28日美豆当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度产量（单位：吨）2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年700,000900,0001,100,0001,300,0001,500,0001,700,0001,900,000