1月制造业PMI数据点评：供需均放缓价格再次上行

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 供需均放缓，价格再次上行 [Table_Title2] ──1月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 1月制造业修复放缓，小型企业继续回落 2022年1月制造业PMI 50.1%，回落0.2个百分点，仍处于扩张区间。1月制造业供需两端较上月均环比回落，价格再现上升，制造业修复速度有所放缓。 五大分类指标中，生产指数高于临界点，新订单、从业人员、供应商配送时间和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.6%，中型企业50.5%，小型企业46.0%。大型企业环比继续改善；小型企业进一步回落，继续位于收缩区间。小型企业与大中型企业的分化加重。 ► 需求环比回落 1月新订单指数为49.3%，较上月回落0.4个百分点，制造业市场需求有所回落。 外需：新出口订单指数48.4%，回升0.3个百分点。1月主要经济体的制造业均继续扩张，欧元区和日本的制造业景气度出现环比回升，外需有所回暖。 内需：进口指数47.2%，大幅下降1.0个百分点。 在手订单指数45.8%，上升0.2个百分点；采购量50.2%，回落0.6个百分点。 ► 生产继续放缓，库存边际去化 11月生产指数为50.9%，继续回落0.5个百分点，生产量边际回落但仍保持扩张。 原材料库存49.1%，较上月小幅回落0.1个百分点；产成品库存48.0%，回落0.5个百分点。原材料和产成品库存指数在上月的明显上升后有所回落，主要由于制造业生产端放缓，导致库存有所去化。 ► 制造业价格再次上行 1月原材料购进价格指数56.4%，大幅上升8.3个百分点；出厂价格指数50.9%，上升5.4个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数出现大幅回升，重回扩张区间，表明制造业上下游价格均再次环比上行。 1月工业品价格普遍出现回升。综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，预计1月PPI同比或将降至9.2%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年1月30日 199713 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 1月制造业修复放缓，小型企业继续回落 .........................................................................................................................................3 2. 需求环比回落..............................................................................................................................................................................................3 3. 生产继续放缓，库存边际去化...............................................................................................................................................................5 4. 制造业价格再次上行 ................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 1月制造业PMI 50.1%，回落0.2个百分点 ...............................................................................................................................3 图2 1月生产指数位于临界点以上 ........................................................................................................................................................3 图3 1月小型企业进一步回落 .................................................................................................................................................................3 图4 1月制造业市场需求回落 .................................................................................................................................................................4 图5 1月新订单指数为49.3%，回落0.4个百分点 ..........................................................................................................................4 图6 1月新出口订单指数48.4%，回升0.3个百分点 ......................................................................................................................4 图7 1月进口指数47.2%，下降1.0个百分点 ...................................................................................................................................4 图8 1月在手订单指数环比回升0.2个百分点 ..................................................................................................................................5 图9 1月采购量指数50.2%，回落0.6个百分点 ...............................................................................................................................5 图10 1月制造业生产指数继续回落0.5个百分点............................................................................................................................5 图11 1月生产量为50.9% .........................................................................................................................................................................5 图12 原材料库存49.1%，回落0.1个百分点 ....................................................................................................................................6 图13 产成品库存48.0%，下降0.5个百分点 ....................................................................................................................................6 图14 1月购进价格指数上升8.3个百分点 .........................................................................................................................................6 图15 预计1月PPI同比将降至9.2%附近 ...........................................................................................................................................6 cUjWmUeWcZjZmXaXjYaQbP9PoMpPnPsQlOmMtRjMqQqO7NoMoMMYmQpOMYsPmQ 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.1月制造业修复放缓，小型企业继续回落 2022年1月官方制造业PMI 50.1%，较上月回落0.2个百分点，仍处于扩张区间。1月制造业供需两端较上月均环比回落，价格再现上升，制造业修复速度有所放缓。 本月构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数高于临界点，新订单指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.6%，上升0.3个百分点。中型企业为50.5%，回落0.8个百分点。小型企业为46.0%，继续下降0.5个百分点。大型企业环比继续改善；中型企业景气度有所回落，但仍高于临界点；小型企业进一步回落，继续位于收缩区间。小型企业与大中型企业的分化加重。 图1 1月制造业PMI 50.1%，回落0.2个百分点 图2 1月生产指数位于临界点以上 资料来