请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 供需均回落，经济在放缓 [Table_Title2] ──7月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 7月制造业继续放缓，小型企业回落明显 7月制造业PMI 50.4%，继续回落0.5个百分点，制造业扩张速度较明显放缓。 生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.7%，中型企业50.0%，小型企业47.8%。大型企业保持扩张，中型企业降至临界点，小型企业回落明显。 ► 新出口订单连续4个月下降 7月新订单指数为50.9%，回落0.6个百分点，制造业市场需求扩张速度较上月回落。 外需：新出口订单指数47.7%，下降0.4个百分点，连续第四个月回落。海外主要经济体的制造业在7月继续走强，对我国出口企业的新订单依然存在竞争效应。新出口订单的连续走弱将对未来一段时间出口增速产生影响。 内需：进口指数49.4%，继续回落0.3个百分点。 在手订单指数46.1%，回落0.5个百分点；采购量50.8%，较明显下降0.9个百分点。 ► 生产量继续较明显回落 7月生产指数为51.0%，下降0.9个百分点，降至去年3月以来的最低值。生产指数连续两个月出现较明显回落，制造业生产端已由快速复苏阶段转至慢速扩张阶段。 原材料库存47.7%，比上月下降0.3个百分点；产成品库存47.6%，上升0.5个百分点。制造业库存情况基本稳定。 ► 价格指数再次转升 7月原材料购进价格指数62.9%，上升1.7个百分点。出厂价格指数53.8%，上升2.4个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数在本月均再次小幅回升，制造业价格环比增速再次转升。 7月各工业品价格同比增速出现分化。综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，预计7月PPI同比或将小幅下降至8.2%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2021年07月31日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 7月制造业继续放缓，小型企业回落明显 .........................................................................................................................................3 2. 新出口订单连续4个月下降 ...................................................................................................................................................................3 3. 生产量继续较明显回落 ............................................................................................................................................................................5 4. 价格指数再次转升.....................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 7月制造业PMI 50.4%，回落0.5个百分点 ...............................................................................................................................3 图2 7月生产、新订单指数高于临界点................................................................................................................................................3 图3 7月小型企业回落明显......................................................................................................................................................................3 图4 7月制造业市场需求扩张速度有所回落.......................................................................................................................................4 图5 7月新订单指数为50.9%，回落0.6个百分点 ..........................................................................................................................4 图6 7月新出口订单指数47.7%，回落0.4个百分点 ......................................................................................................................4 图7 7月进口指数49.4%，回落0.3个百分点 ...................................................................................................................................4 图8 7月在手订单指数环比回落0.5个百分点 ..................................................................................................................................5 图9 7月采购量指数50.8%，回落0.9个百分点 ...............................................................................................................................5 图10 7月制造业生产指数回落0.9个百分点 ....................................................................................................................................5 图11 7月生产量为51.0% .........................................................................................................................................................................5 图12 7月原材料库存47.7%，下降0.3个百分点.............................................................................................................................6 图13 7月产成品库存47.6%，回升0.5个百分点.............................................................................................................................6 图14 7月购进价格指数转升....................................................................................................................................................................6 图15 预计7月PPI同比将降至8.2%附近 ...........................................................................................................................................6 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.7月制造业继续放缓，小型企业回落明显 7月官方制造业PMI 50.4%，继续回落0.5个百分点，降至过去12个月来的最低值。制造业PMI虽处于扩张区间，但扩张速度较明显放缓。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点，与上月相同。 大型企业51.7%，与上月持平。中型企业为50.0%，进一步回落0.8个百分点。小型企业为47.8%，较上月大幅下降1.3个百分点。大型企业保持扩张，中型企业降至临界点，小型企业回落明显。 图1 7月制造业PMI 50.4%，回落0.5个百分点 图2 7月生产、新订单指数高于临界点 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 图3 7月小型企业回落明显 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.新出口订单连续4个月下降 7月新订单指数为50.9%，回落0