7月制造业PMI数据点评：供需均回落，PMI显收缩

投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 7月制造业PMI降至收缩区间 7月制造业PMI 49.0%，较上月下降1.2个百分点，降至收缩区间。受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，本月制造业供需两端均有所回落。 本月构成制造业PMI的五大分类指标较上月均下降，其中仅供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数等指数均低于临界点。 大型企业49.8%， 下降0.4个百分点 ； 中型企业为48.5%，下降2.8个百分点；小型企业为47.9%，下降0.7个百分点。 ►市场需求释放不足，内外需明显回落 7月新订单指数为48.5%，较上月下降1.9个百分点，降至临界点以下，制造业市场需求收缩。 外需：新出口订单指数47.4%，下降2.1个百分点。受海外经济体增长放缓的影响，出口订单明显回落。后续仍需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。 内需：进口指数46.9%，下降2.3个百分点。7月内需有所回落，进口指数明显下降。 7月生产指数为49.8%，下降3个百分点，生产在6月快速释放后回落。由于7月进入传统生产淡季，叠加市场需求释放不足，制造业生产明显下降。 生产经营活动预期指数为52.0%，比上月下降3.2个百分点，继续位于扩张区间。7月以来，我国经济发展环境的内外部环境更趋复杂严峻，企业生产经营持续承压，市场预期受到一定影响。 价格增速延续回落趋势 需求转弱、大宗商品价格回落，PMI原材料与出厂价格指数均进一步下降。 高频微观数据显示7月工业品价格增速延续回落趋势。综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计7月PPI同比或将回落至5.6%附近。 138275 风险提示 经济出现超预期波动。 1.7月制造业PMI降至收缩区间 2022年7月官方制造业PMI49.0%，较上月下降1.2个百分点，降至收缩区间。 受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，本月制造业供需两端均有所回落。 本月构成制造业PMI的五大分类指标较上月均下降，其中仅供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数等指数均低于临界点。 大型企业49.8%，下降0.4个百分点；中型企业为48.5%，下降2.8个百分点； 小型企业为47.9%，下降0.7个百分点。7月大中小型企业均有不同程度的回落。 2.市场需求释放不足，内外需明显回落 7月新订单指数为48.5%，较上月下降1.9个百分点，降至临界点以下，制造业市场需求收缩。 外需：新出口订单指数47.4%，下降2.1个百分点。7月，受海外经济体增长放缓的影响，出口订单明显回落。后续仍需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。美国6月ISM制造业PMI录得53，欧元区7月制造业PMI录得49.6，日本6月制造业PMI初值52.7，均大幅低于前值。 内需：进口指数46.9%，下降2.3个百分点。7月内需有所回落，进口指数明显下降。 在手订单指数42.6%，回落1.6个百分点，连续第四个月下降；采购量48.9%，下降2.2个百分点。 3.制造业生产回落，市场预期下调 7月生产指数为49.8%，下降3个百分点，生产在6月快速释放后有所回落。由于7月进入传统生产淡季，叠加市场需求释放不足，制造业生产明显回落。 生产经营活动预期指数为52.0%，比上月下降3.2个百分点，继续位于扩张区间。 7月以来，我国经济发展环境的内外部环境更趋复杂严峻，企业生产经营持续承压，市场预期受到一定影响。 原材料库存47.9%，较上月下降0.2个百分点；产成品库存48.9%，下降0.6个百分点。7月制造业企业原材料库存回落，而产成品库存维持去化的趋势。 4.价格增速延续回落趋势 7月原材料购进价格指数40.4%，回落11.6个百分点。出厂价格指数40.1%，下降6.2个百分点。需求转弱、大宗商品价格回落，PMI原材料与出厂价格指数均进一步下降。 截止到7月31日的高频微观数据来看，7月南华工业品价格指数同比增速由27.4%大幅下降至10.08%；国际原油（WTI）价格同比增速由60.19%降至37.46%，铁矿石价格指数同比降幅扩大10个百分点至-48%，可以看出7月工业品价格增速总体延续回落。综合7月PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计2022年7月PPI同比或将回落至5.6%附近。 5.风险提示 经济出现超预期波动。