证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业 1 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 新版增值税优惠目录出台，加大力度支持再生资源及污水处置 增持（维持） 投资要点  事件：近日，财政部、税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》。  调整退税比例，规范标准、细化领域，推动资源综合利用行业持续健康发展。相较于2015版，在增值税退税比例、技术标准要求、综合利用的资源和产品种类方面进行了调整和修订。延续了2015版的五大门类的分类，主要在三废、再生资源、农林剩余物及其他三个领域做出修订。  规范行业技术标准，引导产业高质量发展。修订主要集中于以下三方面，包括：1）调整了部分资源及对应产品的增值税退税比例，提高了再生水、油污再利用、废旧电池回收、废塑料再生行业的退税比例，降低了废电机、废催化剂冶炼提纯行业的退税比例。2）规范了资源再生行业的技术标准，对于参与退税企业的技术指标提出了新的要求，完善了行业规范。3）细化了涉及的资源及对应产品的种类，拓展了部分行业的可退税产品种类和资源种类。  退税比例调整引导产业布局，污水处理、废旧电池、废塑料、农林废弃物领域支持力度加大。本轮目录污水/污泥处置、废旧电池、塑料再生、纤维再生、农林废弃物产业退税支持力度加大；保持在垃圾发酵、工业余热发电、农业废弃物的能源化利用领域100%退税的鼓励政策。1）三废再利用：提高污水处理、油污利用的退税比例，延续沼气利用的有力政策支持。目录指出，a.一般污水再生产业的退税比例由50%提高到了70%，污泥处置利用退税比例由70%提高到了90%。b. 延续对沼气利用、工业余热发电产业100%退税支持力度。c. 新增转炉煤气、工业废气等资源制取乙醇产业的退税项目。d. 规范、完善建筑垃圾、煤矸石再利用等产业的技术要求。2）再生资源：支持废旧电池回收及塑料再生行业，规范行业技术标准。目录指出，a. 废旧电池回收产业：加大退税力度，规范行业技术标准。将废旧电池回收产业的退税比例从30%提高到了50%，增加了对于企业的金属回收率、工业废水循环利用率等条件，引导电池回收行业规范化、标准化。b. 塑料再生产业：加大支持力度，提出更科学的生产流程要求，助力产业规模化、集群化。将退税比例从50%提高到了70%，并提出生产流程要求，引导企业技术流程科学化，促进产业规模化，提高行业生产效率。c. 纤维再生：增加退税比例，拓宽来源和对应产品。将退税比例从50%增加到了70%，同时资源和对应产品种类增加。3）农林剩余物利用：延续支持力度，增加产品种类。目录指出，a. 延续支持力度。对于能源方向的再利用产业，延续了100%的退税比例，非能源方向的再利用产业，将退税比例从70%增至90%。b. 增加产品种类。  退税比例增加20%，项目净利率上升0.86pct~1.17pct。按污水/污泥处理、再生塑料、电池回收等行业平均收益率情况，考虑项目盈利能力分别在毛利率50%/净利率25%，毛利率30%/净利率10%两种情景下，当增值税退税比例增加20%时，项目净利率上升幅度分别为1.17pct、0.86pct，有效增强企业盈利能力。  本次目录调整对电池回收、再生塑料、污水处理、农林废弃物等板块加大支持力度，对沼气利用、垃圾处理等延续支持，我们重点推荐：  【再生资源】动力电池回收：天奇股份；再生塑料：英科再生、三联虹普。危废资源化：高能环境。【水务】中国水务、洪城环境。【垃圾焚烧】光大环境、绿色动力、瀚蓝环境；建议关注：伟明环保、三峰环境。【沼气利用】百川畅银。  风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：双碳行动纲要聚焦重点环保产业，推动废旧物资循环利用体系示范城市建设》2022-01-24 2、《东吴ESG专题研究2 —中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾》2022-01-18 3、《环保工程及服务行业周报：十四五水环境规划聚焦长江流域协同治理，浙江严格能耗约束推动非电节能降碳》2022-01-17 [Table_Author] 2022年01月27日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 赵梦妮 zhaomn@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%2021-012021-052021-09沪深300 2 / 10 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 事件： 近日，财政部、税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》（以下简称目录），新版目录自2022年3月1日起执行。 1. 新版目录调整退税比例，规范技术标准&细化产品领域 《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》相较于2015版，在增值税退税比例、技术标准要求、综合利用的资源和产品种类方面进行了适当的调整和修订。目录延续了2015版的五大门类的分类，主要在三废、再生资源、农林剩余物及其他三个领域做出修订。修订主要集中于以下三方面，包括：1）调整部分资源及对应产品的增值税退税比例，提高了再生水、油污再利用、废旧电池回收、废塑料再生行业的退税比例，降低了废电机、废催化剂冶炼提纯行业的退税比例。2）规范资源再生行业的技术标准，对于参与退税企业的技术指标提出了新的要求，完善了行业规范。3）细化涉及的资源及对应产品的种类，拓展了部分行业的可退税产品种类和资源种类。 2. 污水处理、废旧电池、废塑料、农林废弃物退税力度加大 目录细化了增值税退税所需要满足的条件，扩宽了退税所涉及可再生资源和产品种类，调整了部分资源对应产品的退税比例，从而引导再生资源行业健康发展。目录主要集中于三废、再生资源、农林剩余物及其他等三个领域的再生资源增值税退税细则进行了修订。 相较于2015版，污水/污泥处理、废旧电池、废塑料/纤维、废橡胶、农作物秸秆等退税支持力度加大；降低了废金属制品再冶炼的退税比例；保持了在垃圾发酵、工业余热发电、农业废弃物的能源化利用领域100%退税的鼓励政策。 表1：本次增值税政策公告与前期政策对比 类别 综合利用的资源名称（2022版） 退税比例 与上一版相比主要变化 一、共、伴生矿产资源 油母页岩 70% 不变 煤炭开采过程中产生的煤层气（煤矿瓦斯） 100% 不变 油田采油过程中产生的油污泥（浮渣） 70% 不变 二、废渣、废水（液）、废气 废渣 70% 不变 磷石膏 70% 磷石膏属于废渣中的化工废渣 建筑垃圾、煤矸石 50% 1.产品种类更细；2.资源占原料比重从90%降到70%以上；3.增加对项目年处置能力的要求 粉煤灰、煤矸石 50% 不变 煤矸石、煤泥、石煤、油母页岩 50% 不变 氧化铝赤泥、电石渣 50% 不变 废旧石墨 50% 不变 3 / 10 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 垃圾以及利用垃圾发酵产生的沼气 100% 不变 退役军用发射药 50% 不变 废旧沥青混凝土 50% 不变 蔗渣 50% 不变 废矿物油 50% 增加项目生产能力、能耗等要求 环己烷氧化废液（包括轻质油、皂化液、浓缩液等） 50% 1.资源增加详细描述“包括轻质油、皂化液、浓缩液等”；2.产品增加水泥生料助磨剂 污水处理厂出水、工业排水（矿井水）、生活污水、垃圾处理厂渗透（滤）液等 70% 退税比例由50%增加到70% 废弃酒糟和酿酒底锅水，淀粉、粉丝加工废液、废渣 70% 不变 含油污水、有机废水、污水处理后产生的污泥，油田采油过程中产生的油污泥（浮渣），包括利用上述资源发酵产生的沼气 90% 1.产品中的干化污泥改为土壤调理剂 2.退税比例由70%增加到90% 煤焦油、荒煤气（焦炉煤气） 50% 不变 燃煤发电厂及各类工业企业生产过程中产生的烟气、高硫天然气 50% 不变 工业废气、氯化氢废气、工业副产氢 70% 1.资源增加氯化氢废气和工业副产氢2.产品增加燃料电池用氢、纯氢、高纯氢、超高纯氢、（液）氢气等多种氢相关产品 转炉煤气、高炉煤气等，化工尾气，生物质合成气、垃圾气化合成气等 70% 2022版新增项 工业生产过程中产生的余热、余压 100% 不变 三、再生资源 废旧电池及其拆解物 50% 1.产品增加更多化合物和金属盐种类；2.增加技术要求；3.增加企业金属回收率、工业废水循环利用率等条件；4.退税比例从30%增加到50% 废显（定）影液、废胶片、废像纸、废感光剂等废感光材料 30% 1..资源占原料比重从90%以上增加到95%以上；2.退税比例从50%降到30% 废旧电机、废旧电线电缆、废铝制易拉罐、报废汽车、报废摩托车、报废船舶、废旧电器电子产品、废旧太阳能光伏器件、废旧灯泡（管）及其拆解物； 30% 1.资源占原料比重从90%以上降低到70%以上；2.退税比例从50%降到30% 废催化剂、电解废弃物、电镀废弃物、废旧线路板、烟尘灰、湿法泥、熔炼渣、线路板蚀刻废液、锡箔纸灰 30% 1.资源占原料比重从90%以上降低到70%以上；2.退税比例从50%降到30% 报废汽车、报废摩托车、报废船舶、废旧电器电子产品、废旧农机具、报废机器设备、废旧生活用品、工业边角余料、建筑拆解物等产生或拆解出来的废钢铁 30% 产品的技术要求更新 稀土产品加工废料，废弃稀土产品及拆解物 30% 不变 废塑料、废的塑料复合材料 70% 1.资源名称类别更加细化；对产品名称进行重新描述；2.增加企业处理能力、生产环节能耗等相关条件；3.退税比例由50%增加至70% 废农膜 100% 2022版新增项 废纸、农作物秸秆 50% 不变 废旧轮胎、废橡胶制品 70% 1.资源占原料比重从95%以上降低为70%以上；2.增加产品的技术要求；3.增加原料处理和生产过程中的能耗条件；3.退税比例从50%增加到70% 废弃天然纤维及其制品、化学纤维及其制品、多种废弃纤维混合物及其制品 70% 1.资源及产品增加；2.资源占原料比重从统一90%以上改为分类设置，生产再生聚酯产品原料 100%来自所列资源，生产其他产品原料 70%以上来自所列资源；3.退税比例从50%增加到70% 人发 70% 退税比例从100%减少到70% 废玻璃 90% 1.退税比例从70%增加到90%；2.资源占原料比重从95%以上降低到90%以上；3.更新对产品的技术要求 镉渣 100% 2022版新增项 四、农林剩余物及其他 厨余垃圾、畜禽粪污、稻壳、花生壳、玉米芯、油茶壳、棉籽壳、三剩物、次小薪材、农作物秸秆、蔗渣，以及利用上述资源发酵产生的沼气 100% 1.资源中的餐厨垃圾改为厨余垃圾；2.产品增加生物质破碎料、生物天然气、热解燃气、生物油 三剩物、次小薪材、农作物秸秆、沙柳、玉米芯 90% 1.资源增加玉米芯2.退税比例由70%增加到90% 废弃动物油和植物油 70% 不变 垃圾处理、污泥处理处置劳务 70% 增加生活垃圾处理的要求 4 / 10 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 五、资源综合利用劳务 污水处理劳务 70% 不变 工业废气处理劳务 70% 不变 数据来源：国家税务总局，东吴证券研究所 2.1. 三废再利用：提高污水&污泥处置退税比例，延续沼气利用有力政策支持 1）提高污水处理、污泥处理再利用产业的增值税退税比例。将污水处理厂出水、工业排水（矿井水）、生活污水、垃圾处理厂渗透（滤）液等增值税退税比例由50%提高到了70%，将含油污水、有