ClubMed 2020年，雪季（1-2月）度假村业务恢复相对较好，即便3-6月受疫情影响停摆，上半年亏损相对可控。暑期恢复至容纳上限40%左右。21H1，因法国疫情及20年旺季高基数，21年上半年容纳能力及入住率都有所承压。整体预定情况较好。21Q3，营收端同比增长119%，恢复至19年同期的76%；Q3营业度假村入住率约65%（较19同期下降2.3pct）；ADR较疫情前增长17%；扭亏为盈，并超过19年同期水平。同时公司推进降本增效，总部人数自2000人削减至1800人。21Q4，营收端较三季度持续改善。12月海外迎来双旦旺季，迎来冬季客流高峰。11月底奥密克戎爆发，成为欧美的主流毒株，旅行限制收紧。自12月起，来自南非、以色列及英国的客人都受到严格管制，旺季中开业的度假村约45个，加勒比及阿尔卑斯度假村入住率达到80%以上，21Q4恢复情况较为理想。预定情况 针对22年上半年的预定已经有相对较好的表现，目前22上半年60%的计划销售额已获预定，订单房价较19同期增长16%-17%，预计利润端也可较19年同期有所提升。欧非中东区域贡献度假村60%的营收，目前较19年仍有单位数下滑。美洲市场表现强劲，较19年同期有高双位数增长，客流提升为主要驱动因素，美洲魁北克度假村的开业也提供了新的产能，加勒比海翻新对客单价也有所提高。游客预定行为发生了很大的变化，临时预定比例增加。消费需求没有消失，只是表现形式发生变化。亚太地区，截至2021年中，共计开设16家度假村（7家中国，3家日本，6家东南亚）。基于中日韩还没有开放条件，所以上半年亚太区域的订单趋势较疫情前仍有较大差距。公司也会关注二季度日韩开关的情况。复游城方面 目前还有两个即将开业复游城项目，丽江复游城21年底释放了部分产能，春节丽江的景区旺季也会为后续业绩提供增量。太仓复游城处于建设当中，雪世界及商业街预计于明年开放，目前已经出售900个度假单元，销售额25亿左右，回款20亿左右，进度基本符合预期。且太仓复游城差异化程度强，位置靠近长三角，预计后续表现较为强劲。ThomasCook 中国和英国的业务稳步推进，平台销售自有产品及第三方产品。截至三季度末，年销售额2.8亿左右，虽然英国上半年受管制影响，但夏季时卖出2.6亿。两个平台共计销售5.2亿左右。海外平台客单价约1800磅，本土市场热度较高，预计后续营收端会有倍数级增长，亏损额将继续收窄。Q&A Q：公司怎样看待疫情对旅游市场的影响？A：自21年夏季预定来看，夏季出行订单是较为充足的，政策端也不会采取直接封闭。公司认为客户和政策决定者都是相对从容的，携手推动旅行业恢复的。目前公司还没有员工匮乏问题，受到航班供给萎缩的影响也相对有限。双旦期间加勒比度假村入住率达到80%以上。从22年上半年的预定来看，恢复的势头较为明显。Q：后续的增量是否主要来自于封锁国边境的重新开放？A：公司度假村业务80%的营收来自于欧美地区，12月份运营的度假村是46家（疫情前56家），容纳能力持续恢复，Q3单价对业绩也有改善。但奥密克戎导致南非、以色列及英国旅行受限，当地度假村入住率受到一定影响。综合来讲，旅行限制的解封带来的客流改善会提高业绩弹性，尤其是亚太地区和受到影响的地区。 公司也会通过后续的预定情况来决定亚太地区部分度假村是否开放及度假村开放的时间。Q：从客源地来看，客流恢复是来自于本土客源还是出境客源。A：根据客源结构，普吉岛、巴厘岛的客源主要是境外游客，并以中国游客为主。但日韩的市场中，预计旅行限制放宽后本土客人也会有一定恢复。澳大利亚及新加坡也是东南亚的主要客流来源。Q：疫情之前海外度假村业务中，中国客人占比大概多少？大中华区消费者整体营业额占比6%，（其中，源自中国人的营业额中国地区消费占比60%，出境游占比40%，中国人海外销售额占2019年全球营业额2.4%）。公司计划将2019年中国客户的24.3万提升至2031年的200万，目标客户年收入超过7.5万美金的家庭。度假村业务于巴西渗透率有2-3%，目前中国仅为1%，且客单明显偏低，与中国度假村供给偏少及消费习惯有关。Q：出境游开放后，公司怎么看待其对海南区域业务的影响？A：目前还不是很确定，国内消费者对海外疫情还是抱有顾虑情绪，尤其是以家庭为单位的出境游。因公司业务的独特性及差异性，预计对三亚及亚特兰蒂斯的影响较小。Q：春节期间亚特兰蒂斯预定情况如何？A：1月下旬入住率达到90%以上，春节前一周满房，春节期间预计接近满房。北京、深圳等地疫情没有对春节档造成较大扰动（侧面反映了疫情影响的边际程度降低）。Q：后续亚特兰蒂斯将如何升级？A：2022年亚特进入第四个完整运营年度，将在餐饮、游乐、MICE等业态继续发力，推动非客房收入占比超过50%（目前47%左右）。加强“水”主题系列活动和IP的打造，以及家庭亲子主题产品的推广。Q：公司各销售渠道占比如何？A：流量来源线上线下各占一半。线上中40%来自直营，60%来自OTA。目前OTA综合流量成本和性价比仍具有一定优势。