投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 柴油对低硫油溢价重回高位 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 3月原油期货收涨2.29美元，涨幅2.75%，报85.60美元/桶；布伦特3月原油期货收涨1.93美元，涨幅2.24%，报88.20美元/桶；上期所原油期货2203合约夜盘收涨1.00%，报535.20元人民币/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨0.39%，报3113元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2204收跌0.38%，报3528元/吨。 2. 美国至1月21日当周API原油库存-87.2万桶，预期-40万桶；美国至1月21日当周API库欣原油库存-103.9万桶；美国至1月21日当周API汽油库存+243万桶，预期+236.7万桶；美国至1月21日当周API取暖油库存-49.4万桶。 3. 当地时间1月25日晚，伊朗总统莱希发表了电视讲话。针对正在举行的旨在美国解除对伊制裁、各方重新履约的伊核协议维也纳会谈，莱希表示，谈判不代表一切，伊朗不能把所有问题都与谈判挂钩。莱希表示，一些观点说，谈判会解决伊朗面临的所有问题，这是不可能的。伊朗正在两个方面开展工作，一是寻求绕过制裁，二是寻求解除制裁，而消除制裁影响的办法之一就是加强同邻国的合作。 4. 美国国务院发言人Ned Price表示，如果俄罗斯军队长期驻扎在白俄罗斯领土上，美国将重新评估其在与白俄罗斯接壤的国家的兵力。 5. 金十数据1月26日讯，美国能源部宣布从战略储备中释放1340万桶原油，这是拜登政府为遏制油价飙升而采取的新举措的一部分。根据美国能源部的数据，此次授予七家公司进行交易，为美国战略石油储备有史以来第二大规模的石油交易，并使得战略石油储备释放的石油总量达到近4000万桶。这些合同是美国总统拜登去年11月宣布的一项计划的一部分，该计划将与印度、日本、韩国等国家合作，从SPR释放5000万桶原油。 6. 伊朗总统莱希：如果美国解除制裁，就有可能重启2015年的核协议。 ⚫ 投资逻辑 近期海外柴油市场表现偏强，新加坡10ppm柴油对低硫燃料油现货价差重回高位，目前已达到114美元/吨。柴油相对的高价将吸引更多低硫油组分，从而变相减少低硫燃料油的供应，对低硫市场形成支撑。我们认为短期低硫基本面仍能维持稳固，但往后走无论是天然气、汽柴油预计都会跟随季节性边际减弱，因此低硫油市场结构存在转弱的预期，如果正好叠加原油价格的回落则会对价格形成更大的压力。 策略：中性偏多 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 2 / 15 风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 1月25日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 499.65 -8.42 新加坡高硫180纸货价格（M1） 497.7 -8.05 新加坡高硫180纸货价格（M2） 495.7 -8.05 新加坡高硫380现货价格 486 -8.14 新加坡高硫380纸货价格（M1） 484.45 -8.1 新加坡高硫380纸货价格（M2） 482.95 -8.1 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 642.92 -20.36 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 631.5 -19.5 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 618.7 -18.05 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/01FU主力合约结算价12001700220027003200370004/202209/20222022/1/202022/1/132021/12/210.00.20.40.60.81.01.20500001000001500002000002500003000003500004000004500002022/012022/01成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.001000002000003000004000005000006000002022/012022/01成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002021/09/272021/10/272021/11/272021/12/27FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102021/09/272021/10/272021/11/272021/12/27FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020/7/72020/11/72021/3/72021/7/72021/11/7LU主力合约结算价05001000150020002500300035004000450002/202204/202206/202208/202210/202212/20222022/1/202022/1/132021/12/210.00.20.40.60.81.01.20100002000030000400005000060000700002022/1/72022/1/14成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.90200004000060000800001000001200002022/1/72022/1/14成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 02468101214162022/01/142022/01/162022/01/18LU-SCLU-BrentLU-WTI50055060065070075080085090095010002021/122022/012022/012022/01LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -30-20-100102030400100200300400500600内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-30-20-1001020304001002003004005006007002021/62021/92021/12内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-01-26 7 / 15 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图18：新加坡低硫燃料油现货价格 单