投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12 油价反弹，柴油对低硫油溢价维持高位 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收涨5.95美元，涨幅5.96%，报105.71美元/桶；布伦特7月原油期货收涨5.05美元，涨幅5.05%，报107.51美元/桶；上期所原油期货2206合约夜盘收涨4.16%，报683.00元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收涨2.74%，报4087元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2207收涨1.38%，报5579元/吨。 2. 巴西经济部官员Sachsida：巴西要求研究巴西国家石油公司的私有化问题。 3. 美国众议院通过法案，要求各企业确保其控制下的实体遵守美国对俄罗斯和白俄罗斯的制裁。（卫星新闻） 4. 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫11日就从乌克兰过境天然气输送量下降一事表示，俄方一直都可靠地履行天然气供应合同义务，并将继续这样做。俄罗斯天然气工业公司当地时间11日表示，目前乌克兰方面仅为过境运输俄罗斯天然气提供一个管线入口。对此，该公司发言人谢尔盖·库普里亚诺夫说，乌方的举措使该公司通过乌克兰向欧洲输送天然气的可靠性严重下降。（央视新闻） 5. 加拿大政府表示，加拿大Transmountain公司已经获得了100亿加元的第三方融资，为其石油管道扩建计划提供资金。 6. 据伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克4月原油产量443万桶/日，比3月增加28.2万桶/日。伊拉克4月份原油产量比欧佩克+配额高出1.6万桶/日。 7. 美联储博斯蒂克：美联储将不得不比以前更加谨慎。支持加息50个基点直至利率升至中性水平。如果通胀持续，将支持在利率上采取更多行动。 8. 乌克兰石油天然气公司负责人：俄罗斯军队关闭了过境管道上的天然气阀门，也停止了向当地客户供应天然气。 ⚫ 投资逻辑 昨日原油价格逆转此前颓势，录得较大幅度的反弹，FU、LU单边价格面临压力缓解，预计将跟随原油上涨。就市场结构而言，当前低硫燃料油表现更为坚挺，在高硫油紧张态势由于俄罗斯供应回升而有所缓解的同时，低硫燃料油背后的支撑因素仍然较强。尤其是海外汽柴油市场维持强势，对低硫燃料油溢价处在历史高位区间，从而抑制了低硫油的供应增长。往前看，我们认为在原油端面临的政治格局逆转前，FU、LU价格仍有上行空间，但需注意当前市场波动剧烈，不宜过度追涨。 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12 2 / 15 策略：中性；原油企稳后逢低多LU主力合约 风险：炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 5月11日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 639.13 -11.63 新加坡高硫180纸货价格（M1） 612.75 -9.25 新加坡高硫180纸货价格（M2） 604.05 -7.7 新加坡高硫380现货价格 594.73 -12.37 新加坡高硫380纸货价格（M1） 585.2 -10.3 新加坡高硫380纸货价格（M2） 581.25 -8.75 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 798.65 -5.17 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 769 -3.75 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 747.05 -3.5 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/04FU主力合约结算价1200170022002700320037004200470008/202201/20232022/5/112022/5/42022/4/110.00.51.01.52.02.53.03.54.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/052022/05成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/042022/05成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.002022/01/102022/02/102022/03/102022/04/102022/05/10FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102022/01/102022/02/102022/03/102022/04/102022/05/10FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/10/202021/2/202021/6/202021/10/202022/2/20LU主力合约结算价010002000300040005000600006/202208/202210/202212/202202/202304/20232022/5/112022/5/42022/4/110.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50200004000060000800001000001200002022/4/252022/5/22022/5/9成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022/4/222022/4/292022/5/6成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 051015202530352022/05/052022/05/072022/05/09LU-SCLU-BrentLU-WTI50070090011001300150017002022/042022/042022/042022/05LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -80-60-40-2002040608001002003004005006007008002020/122021/32021/62021/92021/122022/3内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-80-60-40-20020406080020040060080010002021/102022/12022/4内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-05-12