投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-06-02 汽柴油对低硫油溢价维持高位 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 7月原油期货收涨0.59美元，涨幅0.51%，报115.26美元/桶；布伦特8月原油期货收涨0.69美元，涨幅0.60%，报116.29美元/桶；上期所原油期货2207合约夜盘收跌1.63%，报730.30元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收涨0.22%，报4194元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2207收跌0.15%，报6064元/吨。 2. 美国至5月27日当周API原油库存-118.1万桶，预期-6.7万桶；美国至5月27日当周API库欣原油库存+17.7万桶；美国至5月27日当周API汽油库存-25.6万桶，预期+26.7万桶；美国至5月27日当周API精炼油库存+85.8万桶，预期+98.3万桶。 3. 美国白宫国家安全顾问Sloat：反对任何放松对俄制裁的做法。 4. 消息人士：拜登政府预计将延长2019年、2020年和2021年对小型炼油商作出的生物燃料混合规定。 5. 美国总统拜登：我们无法立刻就把汽油价格降下来。 6. 欧盟6月1日消息称，因匈牙利反对，原本计划在当天正式获批的欧盟第六轮对俄制裁方案无法如期通过。在刚刚结束的欧盟特别峰会上，欧盟各国领导人原则上就欧盟第六轮对俄制裁方案达成共识，其中包括对俄石油实施“部分禁运”。根据欧盟规则，各成员国驻欧盟代表还需将此政治共识落实为法律文本，在此基础上，新一轮对俄制裁方案才能正式生效。 7. 美联储布拉德：不建议央行行动过快；已经宣布我们将在每次会议上加息50个基点，这是一条好的路径。如果俄乌冲突仍像今天这样受到控制，我不认为这会直接拖累美国经济。对经济衰退的可能性持怀疑态度。 ⚫ 投资逻辑 目前低硫燃料油市场维持紧张态势，背后一大重要驱动来自于汽柴油高溢价对低硫油组分的分流。根据普氏数据，截至目前新加坡10ppm柴油对Marine 0.5%现货价差位于250美元/吨，虽然相比5月份上旬（一度接近400美元/吨）有所回落，但依然处在历史高位区间，预计低硫燃料油供应仍受到抑制，市场结构短期或继续偏强运行。 策略：中性偏多；逢低多LU主力合约 风险：炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-06-02 2 / 14 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 6月1日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 656.82 -15.56 新加坡高硫180纸货价格（M1） 659 -20.85 新加坡高硫180纸货价格（M2） 653 -22.1 新加坡高硫380现货价格 615.15 -15.59 新加坡高硫380纸货价格（M1） 613.75 -18.1 新加坡高硫380纸货价格（M2） 612.5 -18.9 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 995.88 -14.69 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 865.25 -87.25 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 826.25 -54 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-06-02 3 / 14 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/05FU主力合约结算价1200170022002700320037004200470009/202202/20232022/6/22022/5/262022/5/30.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.001000002000003000004000005000006000007000008000002022/052022/05成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.801000002000003000004000005000006000007000008000009000002022/052022/05成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.002022/02/082022/03/082022/04/082022/05/08FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102022/02/082022/03/082022/04/082022/05/08FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-06-02 4 / 14 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/11/112021/3/112021/7/112021/11/112022/3/11LU主力合约结算价0100020003000400050006000700007/202209/202211/202201/202303/202305/20232022/6/22022/5/262022/5/30.00.51.01.52.02.53.03.54.00200004000060000800001000001200001400002022/5/202022/5/27成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.50500001000001500002000002500002022/5/192022/5/26成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 05101520253035402022/05/272022/05/292022/05/31LU-SCLU-BrentLU-WTI5007009001100130015001700190021002022/052022/052022/052022/06LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-06-02 5 / 14 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -80-60-40-2002040608001002003004005006007008002020/122021/32021/62021/92021/122022/3内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-40-20020406080100120020040060080010002021/112022/22022/5内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-06-02 6 / 14 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图18：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图19：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 图20：新加坡Marine 0.5%现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts