行稳致远，崛起的国产办公软件龙头

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本报告深度分析了金山办公（688111）的发展情况。公司在国内办公软件领域的市场占有率不断提升，用户数量维持高增长，截至21Q3公司WPS桌面端MAU达到2.06亿，WPS移动端MAU达到3.11亿。公司积极推进移动化与云化战略，提高WPS市场竞争力，更具性价比的产品贴近国内用户需求。在国产替代背景下，政府通过政策与资金等多种手段支持本土软件企业发展，同时伴随着公司产品性能不断提升，国内用户对公司产品的认同度也不断提升，公司在多重利好的推动下持续受益。预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.25亿元、15.48亿元、21.24亿元，对应PE为109.83倍、79.78倍、58.14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。