请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 广发基金唐晓斌：行业配置分散，选股能力持续精进 [Table_Title2] ——基金经理研究系列之三 [Table_Summary] 唐晓斌先生于2011年6月加入广发基金管理有限公司，目前管理的基金包括广发多因子、广发多元新兴、广发瑞锦一年定开3只产品，合计管理总规模189.30亿元。其中，管理时间较长的是广发多因子，管理年限超过3年，管理期间年化收益为48.68%。 ► 选股能力持续精进，业绩稳居同类前列 广发多因子是唐晓斌先生管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。自其管理该产品以来，截至2021年12月31日，广发多因子累计收益率为290.72%。 我们通过T-M模型来对广发多因子业绩进行归因分析，可以看到，广发多因子的选股能力十分优秀，且仍在不断提高。其近期的择时能力亦有较大提高。从历史表现来看，广发多因子在多数情况下均可战胜指数，具备较强的穿越牛熊的能力。 广发多因子基金相对于其业绩基准的年化超额收益为36.63%。其行业配置较为分散，除少数情况外，单一行业占比通常不超过20%。同时，广发多因子兼备行业配置与行业内选股能力。从近三年数据来看，其行业内选股能力一直十分优秀，2019年其行业内选股贡献收益22.91%，2020年为43.91%，2021年为53.80%。 根据多因子模型归因分析，广发多因子在市值因子中长期处于正向暴露的状态，在账面市值比、现金流量因子中的暴露由负转正，同时在动量因子中的暴露逐渐下降，即倾向于在大市值股票的基础上，逐渐偏好于选取高账面市值比、高现金流量，低涨幅的股票。 ► 基金高仓位运作，持股集中度适中，换手率较高，当前重仓非银金融行业 自唐晓斌先生任职以来，广发多因子通常维持高仓位运作，其年报/半年报披露仓位一直处于较高水平，仅在2020年中仓位有所下调。近两期仓位水平在90%以上。与此同时，重仓股占比在43%~53%之间，持股集中度较为适中。根据基金三季报数据，广发多因子当前重仓非银金融行业。 风险提示 市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 分析师 [Table_Author] 分析师：曹春晓 邮箱：caocx@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 助理分析师：杨兆熙 邮箱：yangzx@hx168.com.cn 证券研究报告|基金研究 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年1月14日 199312 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 基金经理简介及管理基金产品概况......................................................................................................................................................3 2. 代表产品历史业绩表现 ............................................................................................................................................................................3 2.1. 广发多因子运作时间超3年，业绩常年稳居前列.......................................................................................................................3 3. 基金业绩归因分析.....................................................................................................................................................................................5 3.1. 基金经理选股能力十分优秀...............................................................................................................................................................5 3.2. 不同市场环境下均战胜指数，具备较强穿越牛熊能力..............................................................................................................6 3.3. 行业持仓高度分散，行业内选股能力优秀 ....................................................................................................................................7 3.4. 基金近期在市值、动量、账面市值比、现金流量因子上暴露较多 .......................................................................................9 4. 基金持仓情况分析.................................................................................................................................................................................. 11 4.1. 近一年基金高仓位运作，持股集中度适中 ................................................................................................................................. 11 4.2. 当前重仓股中非银金融行业股票占比较多 ................................................................................................................................. 12 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1 广发多因子基金选股能力指标..........................................................................................................................................................6 图2 广发多因子基金择时能力指标..........................................................................................................................................................6 图3 不同市场环境下广发多因子基金表现多好于沪深300指数 ....................................................................................................7 图4 广发多因子行业分布 ...........................................................................................................................................................................8 图5 广发多因子兼备行业配置与行业内选股能力 ...............................................................................................................................9 图6 广发多因子近期因子暴露情况....................................................................................................................................................... 10 图7 广发多因子历史因子暴露情况....................................................................................................................................................... 11 图8 广发多因子持股集中度相对较高 .................................................................................................................................................. 12 图9 广发多因子双边换手率(单位，倍).............................................................................................................................................. 12 表1 基金经理管理基金产品概况 ..............................................................................................................................................................3 表2 广发多因子基金基本信息 ..................................................................................................................