请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 华商基金周海栋：选股能力稳定靠前,行业配置能力不断提高 [Table_Title2] ——基金经理研究系列之八 [Table_Summary] 周海栋先生于2010年5月加入华商基金管理有限公司，目前管理的基金包括华商新趋势优选、华商优势行业、华商盛世成长、华商乐享互联网、华商恒益稳健、华商甄选回报6只产品，合计管理总规模82.70亿元。其中，管理时间较长的是华商新趋势优选，管理年限超过6年，管理期间年化收益达为22.35%。 ► 选股能力稳定靠前，在多数市场环境中均表现较为出色 华商新趋势优选是周海栋先生管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。自其管理该产品以来，截至2022年2月18日，华商新趋势优选累计收益率为278.01%。 我们通过T-M模型来对华商新趋势优选业绩进行归因分析，可以看到，长期来看其选股能力较好，且近两年表现尤为亮眼。从历史表现来看，华商新趋势优选在多数情况下均可战胜指数，且在市场上行环境中表现更佳。 华商新趋势优选基金相对于其业绩基准的年化超额收益为20.12%。其行业配置时有侧重，近年来，其在有色金属行业的仓位水平逐步提高。华商新趋势优选的收益更多的来源于行业内选股收益，同时行业配置收益亦有一定贡献。近三年，其行业配置能力大幅提高，其行业配置约贡献25.16%的年化收益，行业内选股约贡献27.44%的年化收益。 根据多因子模型归因分析，华商新趋势优选近期在市值因子和现金流量因子中暴露最高，且暴露为正。从历史来看，该基金倾向于选取杠杆率、涨幅、波动性、换手率较高，账面市值比、净资产收益率较低的大市值股票。 ► 基金高仓位运作，持股集中度适中，当前重仓有色金属行业 自周海栋先生任职以来，华商新趋势优选常年维持高仓位运作，其仓位水平多处在80%以上。与此同时，其重仓股占比在36%~58%之间，持股集中度较为适中。根据基金四季报数据，华商新趋势优选当前仓位仍处高位，同时重仓股中有色金属行业股票占比较高。 风险提示 市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 分析师 [Table_Author] 分析师：王湘 邮箱：wangxiang1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080004 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 助理分析师：杨兆熙 邮箱：yangzx@hx168.com.cn 证券研究报告|基金研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年3月10日 199840 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 基金经理简介及管理基金产品概况......................................................................................................................................................3 2. 华商新趋势优选运作时间超6年，长期业绩表现较好 ..................................................................................................................3 3. 基金业绩归因分析.....................................................................................................................................................................................6 3.1. 长期来看基金经理选股能力表现较好.............................................................................................................................................6 3.2. 多数市场环境下均可战胜指数，在市场上行环境中表现更佳 ................................................................................................6 3.3. 行业内选股能力稳定靠前，行业配置能力不断提高 ..................................................................................................................7 3.4. 基金近期在市值、现金流量因子上暴露较多，历史收益多来源于市值因子的贡献 ........................................................9 4. 基金持仓情况分析.................................................................................................................................................................................. 11 4.1. 基金高仓位运作，持股集中度适中 .............................................................................................................................................. 11 4.2. 当前重仓股中有色金属行业占比较高.......................................................................................................................................... 12 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1 华商新趋势优选基金选股能力指标.................................................................................................................................................6 图2 华商新趋势优选基金择时能力指标.................................................................................................................................................6 图3 多数市场环境下华商新趋势优选基金表现多好于沪深300指数 ...........................................................................................7 图4 华商新趋势优选行业分布 ..................................................................................................................................................................8 图5 华商新趋势优选行业内选股能力较强 ............................................................................................................................................9 图6 华商新趋势优选近期因子暴露情况.............................................................................................................................................. 10 图7 华商新趋势优选历史因子暴露情况.............................................................................................................................................. 11 图8 华商新趋势优选持股集中度相对适中 ......................................................................................................................................... 12 图9 华商新趋势优选双边换手率(单位，倍)..................................................................................................................................... 12 表1 基金经理管理基金产品概况 ..............................................................................................................................................................3 表2 华商新趋势优选基金基本信息..........................................................................................................................................................4 表3 华商新趋势优选历史收益与风险情况 ............................................................................................................................................5 表4 华商新趋势优选分年度表现 ................................................................