家电W3周观点：就地过年或利好厨小销售；LPR下调持续关注后周期修复

主要观点 本周家电板块周涨幅2.9%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别5.4%/-2.7%/1.0%/-4.0%。白电、厨电板块表现较好，白电板块美的集团领涨，周涨幅7.5%；厨电板块老板电器、浙江美大、亿田智能表现较好，周涨幅4.0%、3.6%、2.6%。小家电板块极米科技、石头科技表现优异，周涨幅9.0%、8.7%。原材料方面，主要原材料价格环比均有不同程度的上涨，LME铜、LME铝、钢铁、塑料分别上涨0.7%。3.4%、0.3%、1.2%。 就地过年利好厨小，加购率提升显著。根据国金消费策略，其中厨房小家电加购指数较去年同期增长22%。从交易额来看，食品饮料类速食菜/粥环比增速亮眼，约110%左右；厨房小家电中烤串机/电烤盘、多功能料理锅、豆浆机交易额环比增幅居前，均在50%以上。春节将近，全国多地已经发布春节期间疫情防控要求，倡导市民“就地过年”，居家需求增加，预计有望再次迎来厨房小家电旺盛的需求。 社零增速回落；双十一虹吸效应显著，12月家电类社零表现较弱。2021年12月社会零售总额41269亿元，同比增长1.7%，增速环比回落2.2pct。全年看，2021年我国社零总额440823亿元，同比增长12.5%，复合19年增长3.5%。受双十一促销的透支效应影响，可选消费整体表现较为疲软，其中家电类社零12月单月总额933亿元，同比下滑6% (11月为+6.6%)； 2021年全年为9340亿元，同比增长10%，复合19年增长1.1%。 LPR两品种同步下调，持续关注后周期修复。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率(LPR）为：1年期LPR为3.7%，相较上个月下降10BP；5年期以上LPR为4.6%，相较上个月下降5BP。5年期LPR作为房贷利率的基准利率，本次下调对地产行业有积极信号作用，或带动房地产销售额的回暖，地产后周期白电、厨电板块有望率先受益。 投资建议 白电、厨电龙头周转效率高，且提价能力强，22Q1随原材料价格回落业绩改善确定性较高，且地产后周期需求有望逐季释放，年报前后建议积极布局美的集团、火星人等。小家电板块小熊电器等21年受制于高基数压力，22Q1业绩有望随需求恢复有所改善；石头科技、新宝股份等Q2改善预期较高，但根据其备货周期，21Q4及22Q1对应高价库存，且外销业务受海运价格影响较大，预计21Q4及22Q1或仍有一定的承压，但建议关注年报前后股价波动带来的投资机会。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.周度行情概览 本周家电板块周涨幅2.9%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别5.4%/-2.7%/1.0%/-4.0%。白电、厨电板块表现较好，白电板块美的集团领涨，周涨幅7.5%；厨电板块老板电器、浙江美大、亿田智能表现较好，周涨幅4.0%、3.6%、2.6%。小家电板块极米科技、石头科技表现优异，周涨幅9.0%、8.7%。 图表1：家电指数周涨跌幅 图表2：家电指数年走势 图表3：家电重点公司估值 2.周度专题 2.1.就地过年利好厨小，加购率提升显著 就地过年增加居家需求，厨房小家电维持高景气。截至春节前第三周，各电商平台陆续开展年货节促销活动，春节囤货从挑选阶段进入购买阶段，多数品类的加购率提升。根据国金消费策略，其中厨房小家电加购指数较去年同期增长22%。从交易额来看，食品饮料类速食菜/粥环比增速亮眼，约110%左右；厨房小家电中烤串机/电烤盘、多功能料理锅、豆浆机交易额环比增幅居前，均在50%以上。春节将近，全国多地已经发布春节期间疫情防控要求，倡导市民“就地过年”，居家需求增加，预计有望再次迎来厨房小家电旺盛的需求。 图表4：品类加购率提升，进入购买阶段 图表5：春节前第三周品类交易额环比增速 图表6：厨房小家电品类周度销售额表现_春节前第三周 2.2.社零增速回落；双十一虹吸效应显著，12月家电类社零表现较弱 2021年12月社会零售总额41269亿元，同比增长1.7%，增速环比回落2.2pct。全年看，2021年我国社零总额440823亿元，同比增长12.5%，复合19年增长3.5%。受双十一促销的透支效应影响，可选消费整体表现较为疲软，其中家电类社零12月单月总额933亿元，同比下滑6%（11月为+6.6%）； 2021年全年为9340亿元，同比增长10%，复合19年增长1.1%。 图表7：社会消费品零售总额当月值及同比 图表8：社会消费品零售总额累计值及同比 图表9：家电类社零当月值及同比 图表10：家电类社零累计值及同比 2.3.LPR下调持续关注后周期修复 LPR两品种同步下调，或带动房地产销售额回暖，关注地产后周期板块复苏。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，相较上个月下降10BP；5年期以上LPR为4.6%，相较上个月下降5BP。21年9月底以来政策端频现利好，5年期LPR作为房贷利率的基准利率，本次下调对地产行业有积极信号作用，或带动房地产销售额的回暖，地产后周期白电、厨电板块有望率先受益。 3.各板块跟踪 3.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 截至W3，白电品类渠道表现有所分化，线下多有承压，线上海尔冰箱/洗衣机、美的冰箱、小天鹅洗衣机同比正增长。全渠道有所提价，线下提价幅度高于线上。其他品类方面，海尔洗碗机全渠道表现亮眼，卡萨帝洗碗机、美的吸尘器线下销售额分别同比增长118%、178%。 图表11：白电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■格力电器： 1）产业在线：12月格力空调总销量-19.1%（行业-0.3%），内销量-24.6%（行业-5.4%），出口量+4.6%（行业+5.3%），表现弱于行业且较11月降幅扩大； 21Q4格力总销量-12.9%，其中内销量-16.0%，出口量+1.1%。（来源：产业在线） 2）格力在中国专利奖颁奖活动中成为家电行业发明专利奖总数最多的企业——获得了19项专利大奖，包括1项金奖、1项银奖和17项优秀奖，其中格力自主研发的“空调机组控制方法和装置”获得金奖，可帮助降低大型公共交通场站运行能耗，已服务于洛阳地铁、太原地铁、沙特清真寺等重点项目。（来源：新华社客户端） ■美的集团： 1）1月20日，拼多多宣布与美的集团达成了一份年度规模突破100亿元的战略合作，美的、小天鹅、华凌等美的旗下全系产品均将入驻拼多多；双方还宣布将在产品定制、渠道拓展、品牌建设、数字技术、智能制造等领域展开全链路合作；美的旗下产品早在2016年就已入驻拼多多。去年3月，美的旗下小天鹅品牌还与拼多多制定了20亿元的销售目标。（来源：华夏时报网） 2）1月19日，与马士基集团在美的集团总部签订了战略合作框架协议，在集装箱运输、端到端物流业务、物流数字化建设、仓储配送等方面展开全方位、多层次的合作。（来源：美的集团公众号） 3）威灵汽车今年的目标是打入全球一半主流新能源车客户的供应链。公司在内部提出了“333战略”——过去3年专注核心零部件，未来3年着眼集成组件，接下来3年则致力于成为新能源车系统级解决方案供应商。（来源：界面新闻） 4）产业在线：空调12月内销量+14%（行业-5.4%），外销量+1%（行业+5%）。 （来源：产业在线） ■海尔智家： 1）产业在线：空调12月内销量与去年持平（行业-5.4%），外销量+79%（行业+5%）。（来源：产业在线） 2）1月21日，由海尔智慧生活家电牵头，联合中国标准化研究院共同制定行业首个《家用和类似用途洗地机上门服务规范》。（来源：中华网） 3）在海尔集团创新年会上，海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰宣布，未来三年内海尔集团将建立专项产业基金400亿元，研发投入600亿元，聚焦绿色双碳、安全隐私与合规、专业领域的芯片与操作系统、AIoT/感知与交互、数据生产力五大共性的关键技术方向。（来源：中证网） 4）海尔集团董事局成立五大委员会，分别为战略与投资委员会、科学与技术委员会、薪酬与提名委员会、审计与风控委员会以及人单合一引领委员会。（来源：环球财富网） 5）与索菲亚达成合作，双方将从建店的嵌套融入、互为触点开始合作，逐渐推进产品共创、场景共享，形成全链条生态融合。（来源：乐居财经） ■海信家电： 产业在线：空调12月内销量+8%（行业-5.4%），外销量+20%（行业+5%）。 （来源：产业在线） ■海信视像： 1月18日，海信激光电视设计师伙伴计划的最新里程碑——青岛室内设计价值链年会圆满举办，现场讲解展示了海信激光电视在现代家居中的融合性，以及激光电视为设计师的家庭影像设计带来的更多可能性，2022年，海信将联动全国30余家分公司，全面启动与室内设计师的合作计划。同时于活动上发布的光影Club内测版小程序，为海信激光电视设计师群体，提供便捷、高效的互动交流组织平台。（来源：海信激光电视公众号） 3.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电承压有所放缓。截至W3，多数品类线上、线下销额同比维持负增长，但线上降幅有所收窄，苏泊尔、小熊部分品类表现亮眼。线下方面摩飞料理机、科沃斯吸尘器增速较高。 图表12：小家电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■九阳股份： 1）新品：九阳品牌：锅具三件套、赞赞杯mini豆浆机等。（来源：官方天猫旗舰店） 2）九阳股份入选2021年山东省级智能制造标杆企业。（来源：挖贝网） ■苏泊尔： 新品：小容量电炖锅、电饭煲、雪平锅、抗菌砧板、刀具收纳架套。（来源：官方天猫旗舰店） ■小熊电器： 1）近期新品：电热水壶、电热水瓶（可除氯）、养生壶、湿巾加热器等。（来源：官方天猫旗舰店） 2）小熊电器创意电器工业设计中心成功入围工业和信息化部公布的第五批国家级工业设计中心名单。（来源：鲁中网） ■北鼎股份： 业绩快报：21Q4预计实现营业总收入3.04亿元，同比增长16.79%，归母净利润约3952万元，同比增长22.59%。（来源：公司公告） ■科沃斯： 业绩预增公告：预计2021年实现归母净利润20.0亿元至20.5亿元，同比增长211.9%~219.7%，对应21Q4预计归母净利润约6.7~7.2亿元，同比增长71%~84%。（来源：公司公告） ■石头科技： 石头科技合作伙伴大会：全志科技荣获了“石头科技战略合作伙伴”奖（提供芯片）、欢创科技出席（主要提供传感器等）、国民技术获卓越贡献奖（提供芯片），景旺电子获石头科技最佳质量奖（主营：电路板），峰岹科技获石头科技“最佳交付奖”（提供电机驱动芯片）、世强硬创电商获石头科技“卓越贡献奖”（提供电子元器件）。（来源：启橙、世强硬创平台） ■莱克电气： 莱克与苏宁易购达成2022年度战略协作：将重点在北京、上海、南京、杭州、广州、无锡、苏州等区域主推，落地区域新品发布会，强化供应链合作。（来源：亿邦动力） 3.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增 集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头把握营销及渠道优势，增速领先，建议积极关注。厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增，有望重回快速增长阶段。 奥