家电行业W26周观点：原材料价格持续回落，关注疫后需求复苏与盈利修复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1657 沪深300指数 4467 上证指数 3388 深证成指 12860 中小板综指 12966 相关报告 1.《家电行业研究-原材料价格回落对家电企业盈利影响测算分析》，2022.7.2 2.《5月产业在线洗衣机数据点评-需求端较为疲软，龙头持续领跑》，2022.6.28 3.《5月产业在线冰箱数据点评-行业整体承压，海尔市占率提升》，2022.6.28 4.《618收官，产品升级趋势确立-家电周报》，2022.6.26 5.《5月产业在线空调数据点评-内销出货明显复苏，外销多数龙头增长...》，2022.6.21 谢丽媛 分析师 SAC执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍 分析师 SAC执业编号：S1130522010004 hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖 联系人 dengying＠gjzq.com.cn 原材料价格持续回落，关注疫后需求复苏与盈利修复——W26周观点 主要观点  原材料价格近两周明显回落，近期疫情政策持续松绑利好消费回暖。地产销售数据亦有所改善叠加厨电等刚需疫情影响有延迟性释放，板块情绪回升。短期关注中报业绩催化行情新宝股份，地产后周期估值&盈利修复火星人、亿田智能、老板电器；下半年重点推荐关注两条主线： 1） 高成长高确定性的投影仪、清洁电器、集成灶赛道，重点推荐关注：火星人：4-5月收入端受疫情影响，6月已恢复。稳步构建水洗类第二增长曲线，集成洗碗机专卖店拓店中。受益于地产数据好转、持续拓展下沉/整装等新兴渠道，预计Q2收入端增速16%，业绩端12%。亿田智能：4-5月收入端受疫情影响增速暂缓，6月加快复工复产，厨电等刚需需求有延迟性释放，收入端已恢复。受益疫后修复、成本改善逻辑，预计Q2收入端增速25%，业绩端21%。极米科技：内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。预计Q2收入端增速27%，业绩端26%。科沃斯：扫地机行业产品升级趋势确立，自清洁成为主流配臵，专业厂商全方位占优。洗地机添可5月线上销量份额54%，环比有所回升（4月为45%）。海外方面，欧美高通胀抑制需求，亚太、日本增速表现较好。公司加快拓展线下渠道，洗地机悠尼品牌布局中低端市场，预计Q2收入端增速25%，业绩端受股权激励摊销及销售费用投放影响，预计增速略弱于收入端为20%。 2） 修复主线的厨房小家电、白电赛道，重点推荐关注：新宝股份：内销自主品牌销售较好，618实现 50%+增长，外销平稳。 Q2受益于盈利修复与汇率贬值双重因素催化，预计业绩增速40%。 行情走势  本周家电板块周涨幅+1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.8%/-2.0%/+0.3%/+4.1%。原材料价格方面，LME铜、L ME铝、塑料价格持续回落，环比-3.7%、-2.1%、-0.6%。 重点公司动态  苏泊尔：对部分获授的限制性股票回购注销完成。九阳股份：股份回购进展。小熊电器： 2022年618期间，小熊电器全渠道总销售增长超20%，养生壶、煮蛋器、电热饭盒等多个品类市场占比第一。石头科技：1）使用部分超募资金新建募投项目。2）线下零售店：重庆、成都、长沙、南京、烟台市开设线下门店。科沃斯：股权激励限制性股票回购注销实施。火星人：发布2022全屋定制新品。帅丰电器：公司召开2022半年度复盘会，对上半年工作进行总结和反思，并对下半年营销规划做了明确的指示。 行业新闻  惠民政策带动消费，家电市场消费火爆；各地救市奇招上热搜，下半年家电行业或迎来小阳春? 风险提示  原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 140515091613171718221926210705211005220105220405国金行业 沪深300 2022年07月03日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1. 周度观点 ....................................................................................................3 2. 各板块跟踪 .................................................................................................3 2.1. 白电板块：关注白电龙头复苏 ...............................................................4 2.2. 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 ......................................5 2.3. 厨电板块：集成灶龙头延续高增 ...........................................................7 2.4. 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 ......................................7 3. 行业新闻 ....................................................................................................8 4. 上游跟踪 ....................................................................................................8 4.1. 原材料价格、海运走势 .........................................................................8 4.2. 房地产数据跟踪 ..................................................................................10 5. 风险提示 ..................................................................................................12 图表目录 图表1：家电指数周涨跌幅 .............................................................................4 图表2：家电指数年走势.................................................................................4 图表3：家电重点公司估值 .............................................................................4 图表4：白电板块公司销售数据跟踪 ...............................................................5 图表5：小家电板块公司销售数据跟踪............................................................6 图表6：厨电板块公司销售数据跟踪 ...............................................................7 图表7：黑电板块公司销售数据跟踪 ...............................................................8 图表8：铜铝价格走势（美元/吨）..................................................................9 图表9：塑料价格走势（元/吨） .....................................................................9 图表10：钢材价格走势（1994年4月=100） ................................................9 图表11：人民币汇率 ......................................................................................9 图表12：海运运价及港口情况跟踪...............................................................10 图表13：累计商品房销售面积（亿平方米）.................................................10 图表14：当月商品房销售面积（亿平方米）.................................................10 图表15：累计房屋竣工面积（亿平方米） .................................................... 11 图表16：当月房屋竣工面积（亿平方米） .................................................... 11 图表17：累计房屋新开工面积（亿平方米）................................................. 11 图表18：当月房屋新开工面积（亿平方米）................................................. 11 图表19：累计房屋施工面积（亿平方米） .................................................... 11 图表20：30大中城市成交面积（万平方米） ............................................... 11 qOrRmMpN9PcM9PoMmMpNmOiNrRrOeRnNnR9PqQxPuOmMnNMYmNrR行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1. 周度观点 原材料价格近两周明显回落，近期疫情政策持续松绑利好消费回暖。地产销售数据亦有所改善叠加厨电等刚需疫情影响有延迟性释放，板块情绪回升。短期关注中报业绩催化行情新宝股份，地产后周期估值&盈利修复火星人、亿田智能、老板电器；下半年重点推荐关注两条主线： 1）高成长高确定性的投影仪、清洁电器、集成灶赛道，重点推荐关注： 极米科技：内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。预计Q2收入端增速27%，业绩端26%。 科沃斯：扫地机行业产品升级趋势确立，自清洁成为主流配臵，专业厂商全方位占优。洗地机添可5月线上销量份额54%，环比有所回升（4月为45%）。海外方面，欧美高通胀抑制需求，亚太、日本增速表现较好。公司加快拓展线下渠道，洗地机悠尼品牌布局中低端市场，预计Q2收入端增速25%，业绩端受股权激励摊销及销售费用投放影响，预计增速略弱于收入端为20%。 石头科技：预计业绩端Q2